中信建投：一体化压铸产业趋势明显加速，仅国内车身件市场就超千亿
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】①车身结构件一体化压铸是汽车行业轻量化及降本提效的必然选择，随着6000吨以上大压机产能上量以及产业链工艺和技术进步，产业化趋势将明显提速。②据测算，到2025年，国内一体化压铸车身结构件/大型压铸机/免热处理铝合金/大型模具市场空间均有望翻倍，一体化压铸车身结构件市场空间最大，仅国内市场就超千亿。③从技术壁垒来看，部件＞模具＞设备＞材料，预计长期看一体化压铸重资产低周转属性导致Tier1主导更占优。
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】中信建投认为，车身结构件一体化压铸是汽车轻量化和降本提效的必然选择，行业趋势明确。中信建投详细梳理了行业各环节市场空间，和技术壁垒。1）车身结构件一体化压铸技术产业趋势明确车身结构件一体化压铸是汽车行业轻量化及降本提效的必然选择，由特斯拉引领，蔚小理等新势力跟进，福特、沃尔沃、大众等传统主机厂逐渐从犹豫到转型。2021年由特斯拉、文灿等率先突破后地板一体化压铸工艺，2022年受益于后地板产品量产、前机舱产品突破、6000吨以上大压机产能上量以及产业链工艺和技术进步，产业化趋势将明显提速。2）市场空间：车身结构件是千亿大赛道，部件＞材料＞压机＞模具预计到2025年，国内一体化压铸车身结构件/大型压铸机/免热处理铝合金/大型模具市场空间分别为376/50/161/11亿，对应GAGR分别为160%/90%/139%/131%；产业链各环节均有翻倍及以上增速，其中一体化压铸车身结构件空间最大且增速最快；远期来看，一体化压铸车身结构件市场空间最大，全球/中国市场空间分别为6100/1830亿元，大型压铸机全球/中国市场空间分别为218/65亿元，免热处理铝合金材料全球/中国市场空间分为别2500/750亿元，模具全球/中国市场空间分别为182.5/54.8亿元。3）格局：部件环节本土主导，压机供不应求，免热材料逐步本土突破部件环节目前主要以本土企业为主，文灿在订单、工艺、布局层面相对领先，虽然有特斯拉等主机厂自制，但长期看随产业链成熟后我们认为仍然是Tier1主导；压机环节目前供不应求，力劲在交付、订单及在研项目层面较为领先，布勒与海天均有6000吨压机交付；材料环节通常材料厂商或科研院所与Tier（或主机厂）共同研发，前期美国铝业已实现批量供应，本土企业立中集团已有产品量产；模具环节，广东型腔已获得较多Tier1（或主机厂）订单，文灿雄邦具备自制能力。4）技术壁垒：部件＞模具＞设备＞材料中信建投认为技术壁垒部件＞模具＞设备＞材料，一体化压铸车身结构件具备大尺寸、薄壁、结构复杂等特点，对强度、延伸率等要求较高，需用免热处理材料、大型压铸机及模具、高真空压铸工艺等，具备较多know-how，同时一体化使得资产壁垒显著提升。
来源：中信建投