今天继续讲这张图，目前国内外宏观是存在一定的差异的，国外由于持续的宽松，随着10月份美联储议息会议吧缩表提上日程，那么可以判断就是国外处于过热后期，紧缩前期，在这个阶段，一般随着货币政策的收紧，那么高估值板块往往更容易承压，毕竟钱少了，那么市场风险偏好就要下降嘛。

那么市场中观是如何反应这一预期的，因为钱少了，那么市场风险偏好下降，风险偏好下降的情况下那么市场资金肯定是寻找避险资产的，避险那些最好呢？肯定是低估值并且业绩还能持续增长的，如果没有业绩持续增长的，那么低估值才是市场首选，所以金融因为本身低估值属性在这个阶段是比较受市场青睐的。

而消费主要是受上游涨价影响，终端的消费品种业绩持续承压，所以表现在股价上就是公司持续杀跌，但是由于美联储开始收水，会导致上游涨价逻辑受损，那么上游涨价逻辑受损的情况下，那么产业链利润就会往中下游转移，毕竟如果行业需求存在的情况下，那么利润不会消失只会在产业链上相互转移。

所以在这个阶段一般金融和消费一般要强于成长和周期。

国外是这个因素，但是国内却不是这个情况。主要是国内作为中游制造企业，由于疫情管控比较得当，经济已经在过去一年持续复苏，而货币政策也是保持中性，而国内当下情况就是消费低迷而出口火爆，同时经济也保持持续增长，这种现象就是可以归纳为低迷阶段。

而当下随着国外疫情开始得到管控，出口贡献经济即将趋弱，同时国内消费又起不来属于数据低迷即将迈入萧条阶段。在这个阶段，国内经济是保持相对低迷的，消费需求也是比较弱，市场风险偏好也比较低，那么在这种情况下市场对风险偏好较低，大金融成为资金的避险所在。

同时由于全球通胀，国外输入性通胀导致上游材料成本高企，那么在这种情况下下游终端企业业绩会有所承压，市场风险偏好较低。那么在消费股因为上游涨价影响，导致成本上升，而终端由于需求不好，所以也提不了价，这个时间点可以说是消费最差时候。

那么在这种情况下，随着全球开始收水导致上游涨价有所趋缓，同时随着经济持续低迷，政策会有所宽松，所以对消费会有一定的支撑作用。所以在低迷阶段不如萧条阶段，消费和大金融都是表现较好的。

所以从当下或者全球视野看，大金融和消费可能是未来聚焦所在，可以适当留意这两块有业绩明显好于预期的个股。

那么个股上的选择：如果不懂个股基本面的直接买ETF比如，银行ETF、消费ETF等等，当然如果看好个股的话可以多选择一些三季报业绩相对超预期的个股。

个股上的选：

大金融：招商银行、杭州银行、中国平安、银行ETF

大消费：美的集团（上游材料见顶，下游毛利率上升）、科沃斯、倍轻松（机构密集推荐，双十一爆款发布在即）、消费ETF、贵州茅台、极米科技