【广发电子许兴军团队】韦尔股份：归母净利润大超预期，扣非后中值超预期

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2021.1.18晚，公司发布20年年报预告，预计20全年实现归母净利润24.5-29.5亿元，中值27亿元；扣非后归母净利润20-25亿元，中值22.5亿元。

归母净利润大超预期，主要是原因公司四季度新产品放量盈利能力提升以及非经常性损益的影响。根据预告计算，预计20Q4单季度实现归母净利润7.23-12.23 亿元，中值9.73亿元，大超预期。20年三季度，公司推出0.7u 64M产品OV64B，竞争优势显著，成功应用于20年四季度发布的OPPO Reno5等新机，公司盈利能力持续提升。据预告计算，预计20Q4单季度实现扣非后归母净利润4.14-9.14亿元，中值6.64亿元，非经常性损益大约3亿元。20年三季度，公司获得中芯国际战略配售2亿元左右。20年四季度，公司获得恒玄科技战略配售1.7亿元左右，参与通富微电定增5000万元左右。

展望2021年，我们认为以下几点有望持续超预期：①0.7u 64M产品渗透率持续提升，公司手机CIS业务盈利能力超预期。②智能驾驶推动汽车单车CIS价值量显著提升，公司汽车CIS业务盈利能力超预期。③TDDI缺货涨价，公司TDDI业务盈利超预期。④公司对产业链上下游投资获得的投资收益。

汽车CIS业务再造一个手机CIS，TDDI业务盈利能力提升，收购吉迪思等外延布局值得期待，豪威集团军供应链+客户优势充分显现，坚定持续推荐韦尔股份！

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广发电子 许兴军 /耿正