【中信建投•策略深度】财政加码发力，修正市场预期——万亿国债增发的长期影响和短期效果

事件背景
中央财政计划增发国债10000亿元，提高地方预算支出。财政赤字率将上升到3.8%，但整体负债风险可控。资金将用于八大项目，国债通过公开发行方式发行，中央承担还本付息，不增加地方偿还负担。新项目要尽早开工，尤其是急需项目要在明年汛期前建成，复杂项目也不得晚于明年6月底开工。

长期，中央加杠杆有望成为新引擎
中央政府加杠杆有望成为中国经济新引擎。疫情后地方政府债务增加，而中央政府保持稳定，中央政府是唯一有债务空间的经济主体。居民部门信心尚未修复，企业部门加杠杆空间有限，中央政府杠杆率仅为21.4%。

中期，财政发力修正市场预期
财政发力修正市场预期。赤字率突破3%，打开政策空间。国债增发利好上游顺周期行业，资金投向行业。本次增发旨在支持基建和弥补防灾短板，对钢铁、建筑、环保等行业有积极影响。财政发力促进经济增长，利好中小盘宽基指数和消费板块。

短期，市场情绪有所修复
近日，市场情绪跌入恐慌区，万亿国债有力提振市场情绪，有望走出恐慌期。但短期仍受限于增量资金不足，市场前期由于资金面持续失血，或将制约当前反弹空间，未来仍需进一步政策发力和资金支持。