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事件：12月15日，公司收到证监会通知，证监会并购重组委将于12月22日近日召开工作会议，审核公司本次发行股份及支付现金购买江苏斯尔邦石化有限公司100%股权并募集配套资金暨关联交易事项。

1、斯尔邦注入盛虹是大概率事件，预计最快明年1月中旬能够完成交割。本次审核会议预计当天可以出结果，审核完成后预计还需1个月左右拿到批文+完成交割。

2、明年EVA粒子是行业最紧缺的环节：

（1）明年硅料的有效产能为85-89万吨，按照硅耗2.7-2.8g/W，对应组件装机规模为303-330GW。

（2）若明年榆能化、浙石化光伏级EVA粒子如期释放，预计明年EVA粒子有效产能约为279GW，低于硅料有效产能。

3、新增EVA粒子装置最新进展

（1）榆能化（管式）：10月底到11月装置一直连续生产光伏料，累计产量已经超过2.5万吨，但客户反馈产品中混有熔点较高的PP料，会导致胶膜生产装置不稳定，因此主流胶膜企业只有极少量采购。

（2）中化泉州（釜式）：已经产出光伏料，品质好且稳定，但产量太少。

（3）扬子石化（釜式）：已经产出光伏料，下游客户验证通过，但熔指还不稳定，胶膜企业目前跟成熟产品掺杂使用。

（4）浙石化（管式）：近期正在做开车准备，争取年底开车。

4、近期光伏市场需求低迷（由于硅料快速涨价+年底订单减少）

EVA粒子价格回调，光伏料最新价格已经来到2.2-2.3万元，尽管动力煤价格已经回到1090元/吨，醋酸乙烯近期价格也开始小幅回调，但由于近期EVA粒子价格调整幅度较大，线缆料、光伏料单吨净利已经回调到约7500元/吨。由于10-11月单吨净利在1.2-1.4万元/吨，预计Q4平均单吨净利为1.2万元/吨，环比增长约4500元/吨。

5、2022年业绩拆分：预计东方盛虹+斯尔邦合计贡献业绩118.2-133.2亿元。

（1）斯尔邦：EVA粒子出货36万吨，全年平均单吨净利1.2万元，贡献业绩43.2亿元，其他化工产品贡献业绩15亿元，合计贡献业绩58.2亿元。

（2）涤纶长丝：预计贡献业绩20-25亿元。

（3）大炼化：预计贡献业绩40-50亿元。

6、预计东方盛虹2021-2022年归母净利润分别为20、118.2-133.2亿元，对应12月17日备考市值（24.25*65亿股=1576亿元）的PE分别为79、11.8-13.3倍，看好！

风险提示：光伏终端需求不及预期