【天风非银】财富管理纪要——贝莱德基金董事长汤晓东、东方证券副总裁徐海宁

一、财富管理的行业空间

今年年底，中国个人持有的可投资资产规模可达268万亿人民币。当前公募基金规模仅为23万亿，股基+混基仅为8万亿。贝莱德成立于1988年，33年的时间，管理规模就超过了9万亿美元，一家公司就相当于2.5个中国行业。

中国：房产占居民资产的配置比例高达60%，包含房产的实物资产的配置比例为80%。金融资产的配置比例仅为20%，其中股票和基金的占比仅为10%。

美国：房产占居民资产的配置比例为24%，金融资产的配置比例高达75%。

结论：未来多年，居民金融资产的年均增速预计高于10%，权益型基金的年均增速预计高于20%。头部的管理机构、销售机构的年均增速可高于25%。

二、财富管理业务的商业模式与重点（东方证券经验）

【重点：严选资产、专业配置、买方视角、完整服务】

1、投顾为王：最重要的事情是投教和投顾，应当向纵深发展。在心智上，提升客户对于资本市场、资产配置、资管产品的认知深度。在结果上，真正缩小客户收益与基金收益的差值。

线下的专业化投顾队伍做好客户陪伴。每年3000-5000场的活动量。

2、严选产品：在全市场严选管理人、严选基金经理、严选产品。定性角度包括：企业文化、价值观、治理结构、组织管理体系、合规风控体系，体系支撑下的投研能力。定量角度包括：过往投资业绩、投资风格、投资的归因分析，给管理人一个客观的画像。

东方红和汇添富基金给东方证券的财富管理提供了一个参照和“榜样”的作用，使得东方证券可以基于对两家资管机构的定性和定量的分析，形成在全市场严选管理人的能力。

封闭式基金的销售能力强。当前的500亿保有量中，有68%是“持有期型和封闭型”的基金产品，拉长了客户持有时间，改善了客户盈利。

3、买方视角：针对全系统销售的产品，建立了种子基金的跟投机制，并考核跟投的收益率。另外，根据客户的不同风险偏好、资金属性、资金期限，匹配不同的基金产品。

4、扁平化、平台型的运营体系。

三、券商估值提升的逻辑

一句话：

券商的大财富管理业务的占比提升。大财富管理业务包括：1）公募基金销售与基金投顾、2）公募基金管理与券商资管、3）私募基金销售、4）私募基金管理。

【更进一步，投行与研究所对财富管理业务，在产品创设、资产获取、产品研究、市场判断等多方面的赋能在未来至关重要！！】