消费降级食品饮料板块策略

消费内部各板块的供需关系将出现分化。他们回归到消费的供需量价本质，分析了哪些赛道在需求端非常景气。

2023年白酒行业回款情况分析

今年以来，白酒消费端平稳，但高端和区域龙头回款情况理想。五粮液和国窖回款符合预期，国窖甚至超预期。汾酒、苏州洋河和金世源的春节开门红目标也较高，可能超预期。洋河的回款情况特别好，部分经销商已完成50%目标。整体上，白酒行业回款情况比去年略低。

2024年白酒行业趋势及标的推荐

高端白酒经销商实力更强，茅台等龙头品牌受关注；预调酒市场潜力大，关注头部饮料公司；啤酒板块估值合理，青岛啤酒值得关注。

餐饮产业链的标准化赛道及机会

餐饮产业链中的标准化赛道迎来历史机遇，2023年大B恢复明显，2024年小B复苏带来新机会。供应链效率提升带来的量贩零食等赛道具备增长空间。必选品升级受消费行为变化影响，如乳制品和保健品赛道，以及酱油等刚需品类。建议关注伊利股份、恰恰等相关标的。农业产业链中，宠物板块长期看好

生猪板块供需格局与疫病情况分析

目前生猪板块处于产能去化状态，主要面临亏损和疫病的挑战。猪肉供给仍然偏多，而需求不振，导致价格难以支撑。预计到上半年，供给量仍然较多。疫病方面，病毒变异毒株扩散范围较大，但新的防治措施成熟，可以快速控制感染。另外，后备母猪数量充足，短期内的损失可以得到补充。

猪肉行业现状分析及未来趋势展望

当前猪肉行业供给过剩，需求不振。企业端呈现梯队分化，成本逐渐增加，规模管理不经济。周期节奏把握不准导致成本难降。企业资金流紧张，出现定增、卖股份等行为。本轮亏损与历史不同，杠杆率较高，参考房地产去化。政策底部担保因素不同于房地产。猪价低对老百姓有利。猪肉行业将持续演绎，需关注猪价、体重和企业信号。

生猪板块和宠物板块的观点及机会

生猪板块目前是重点推荐，宠物板块看好出口和国内品牌的发展。生猪板块中的股票有望活下来并有更高弹性。一些新的市场标的也值得挖掘。在宠物板块中，出口产业链被看好，但需要关注库存情况。国内品牌的市场份额在增长，需关注利润和费效比的表现。

生猪和宠物板块更新及餐饮供应链板块分享

本文介绍了生猪和宠物板块的更新，以及餐饮供应链板块的发展趋势。在生猪板块，从2024年开始将进行深度产业链调研；宠物板块主要包括宠物食品、疫苗和医院。

复合调品市场扩张及发展前景

复合调品作为解决实际需求的产品，在食材工业化和标准化的渗透率提高过程中，市场份额扩张是必然的。随着下游餐饮端需求的增长，复合调品的需求具有良好的成长性。预制菜的出现为下游餐饮企业节约了成本，增强了竞争能力，但在渗透率达到一定程度后，菜品美味效率将成为竞争的关键。天味食品作为推荐的主要原因是其C端主业回暖，大单品的持续推出以及渠道端的补足和赋能。

餐饮产业链发展趋势及展望

本文就餐饮产业链的技术调整、C端市场、烘焙产业链、餐饮渠道以及小餐饮连锁等细分板块进行了分析和展望。预计酱油品类将持续扩容，价格增速有望高于CPI增长；C端预制菜市场尚未到快速起量的阶段，但具备长期发展逻辑；烘焙产业链面临流量变化的挑战，高端会员店和精品超市崛起；餐饮渠道和小餐饮连锁市场前景广阔，如何打造适当的销售团队和品类是关注重点；在小餐饮连锁中，高效的单店模型是快速扩张的基础，不断改进和适应竞争是看点。在这些板块中，巴比食品和煌上煌等公司被看好。

消费降级是否意味着消费市场的发展倒流？

消费降级并不意味着消费市场的发展倒流，更多的是追求性价比，保证消费品质的同时追求价格上的性价比。

食品饮料板块中有哪些非常有景气度的赛道？

食品饮料板块中非常有景气度的赛道包括白酒行业、高端白酒和区域龙头等。

白酒行业在2023年以来的消费端表现如何？

白酒行业在2023年以来的消费端表现比较平稳，高端和区域龙头的回款情况比较理想，次高端白酒仍在清库存、清渠道库存之后的恢复阶段。

2024年白酒端需求如何？

预计整个2024年白酒端的需求会随着整个经济复苏的节奏去复苏，预计会是一个平缓复苏的状态。

茅台龙头效应明显吗？

茅台龙头效应明显，经销商会聚焦更多的精力放在茅台的定制产品上。

预调酒市场前景如何？

预调酒市场前景较好，需要有较强的新品推进能力和渠道规模，建议关注珠江啤酒、青岛啤酒和百润股份。

啤酒市场机会在哪里？

啤酒市场机会来源于估值消化阶段，建议关注青岛啤酒和珠江啤酒。

餐饮产业链的标准化赛道如何？

餐饮产业链的标准化赛道迎来历史机遇

哪些赛道是必选品的升级和可选品的降级？

必选品的升级主要是乳制品、保健品、酱油等细分赛道，可选品的降级主要是追求性价比，比如量贩零食等赛道。

生猪养殖的价格趋势如何？生猪养殖的供需关系如何？生猪养殖的疫病情况如何？企业端的行为对生猪养殖价格有什么影响？

2024年重点深耕生猪养殖和宠物板块，生猪养殖短期有大机会，宠物长期看好。生猪养殖价格目前处于产能去化状态，亏损和疫病加持导致价格偏低位震荡，但供需平衡和后备母猪充足等因素可能会缓解价格下跌压力。生猪养殖供给偏多，需求不振，价格不可持续。生猪养殖疫病从河北、河南蔓延到山东、山西，近期往广东、广西蔓延，比去年和前年的力度加大，但新的方式成熟，企业管理优秀，后备母猪充足，大面积损伤和母猪短缺的间歇期可能会缓解疫病压力。企业端的行为对生猪养殖价格有影响，越往上走的企业成本越高，管理能力越好成本会压缩到极致。

猪瘟对市场的影响是什么？

猪瘟过后，市场会偏博弈多一点，整体的市场会前置。

猪板块的股票目前处于什么位置？

宠物行业的利润端表现如何？

宠物行业的利润端表现涉及到费效比的投放和品牌矩阵的布局。各公司的品牌盈利能力也非常重要。

供应链企业选品逻辑的重要性是什么？

供应链企业的选品逻辑决定了大单品孵化以及多元产品线的竞争能力，因此非常重要。

复合调品市场为什么值得关注？

复合调品是解决刚需的产品，市场份额扩张必然，随着下游餐饮端需求的增长，复合调品的需求也不断增长。

预制菜对下游餐饮企业的利润有什么影响？

预制菜能够节约人力、房租、能源等固定开支，增强下游餐饮企业的竞争能力，但预制菜的成本可能会略贵一些。

C端的技术调品和预制菜的市场前景如何？

C端的技术调品整体量价增长存在压力，零添加表现突出，品类升级成为下游增长的主要驱动能力，酱油品类能够实现持续扩容，价格增速有望高于整体CPI增长。C端预制菜还未到放量的关键时间点，但具备长逻辑