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润都股份，静待花开

无名小韭53480123

2024-02-25 23:09:09

#业绩预告2023年盈利6,800–8,000万元，同比下降56%-49%，看似不及预期，但加回新增转固折旧摊销3900万元和研发费用2000万，实际还有1.2亿元。2024年产能利用率上来之后，利润1亿+问题不大，中长期利润有望稳定在2亿+。近期微盘股无差别杀跌，公司估值已至底部。

*公司1月31日晚间公告收到原料药盐酸去甲乌药碱上市登记受理通知书，本品为公司1类创新药盐酸去甲乌药碱注射液用原料药。根据药品注册流程，制剂申报在原料药受理之后，意味着公司1类创新药盐酸去甲乌药碱注射液已进入申报关键时间节点。

*心脑血管疾病是危及国人健康的“第一杀手”，我国有3.3亿的患者，其中冠心病患者预计数千万人，且死亡率呈逐年上升趋势，拐点尚未到来。尽早精准诊断冠心病，及时给予优化的治疗策略，一直是心血管医生关注的重点方向，心脏的功能学检查对于冠心病诊断的重要价值也日益彰显。核素心肌灌注显像（MPI）在冠心病早期即可显示局部心肌缺血或梗死的部位、范围和程度，在欧美等发达国家应用广泛，被称为心肌缺血无创诊断的“金标准”，是国际公认的诊断冠心病最可靠的无创影像诊断技术。我国由于缺乏适宜的负荷药物，该项诊断手段始终未能广泛开展。根据过去一年的公开报道信息，核素心肌灌注显像（MPI）已越来越受到国家和医学界重视，推动核素心肌灌注显像（MPI）成为冠心病诊断的主要技术正在形成共识。

*美国总人口3.32亿，其中冠心病患者约2000万人，每年MPI检测的人数在1000万例以上，其中药物负荷试验占50%，市场规模超14亿美金，折合人民币百亿元。药物负荷试验通常使用的药物是腺苷、双嘧达莫、多巴酚丁胺等。瑞加诺生是一种新型腺苷A2A受体激动剂，根据公开信息，2020年瑞加诺生美国市场销售额约为6亿美元。

*公司1类创新药盐酸去甲乌药碱注射液是最新一代用于冠心病诊断的心脏负荷试验药物，主要用于核素心肌灌注显像（MPI），与腺苷注射液相比有以下特点: 有效性相当，安全性更好。2018年美国心肌灌注显像约1000万例，而国内目前仅有10万人次/年进行心肌灌注造影，提升空间巨大。公司完全可以对标ASTELLAS PHARMA US INC，将盐酸去甲乌药碱注射液打造成40亿人民币的大品种。

*按乐观、谨慎、悲观三种情境预测，公司1类创新药盐酸去甲乌药碱注射液市场空间分别为40亿元、20亿元、5亿元，贡献利润分别为16亿元、8亿元、2亿元，按创新药估值，分别对应市值640亿元、320亿元、80亿元，在悲观情境下，润都股份仍有2倍多近3倍估值提升空间。

*当前股市做多情绪浓烈，上证指数罕见录得八连阳并重回3000点，前期暴跌的微盘股正处于持续修复行情中，成功收复失地并继续攀高者不在少数，润都股份若在此时释放创新药利好，有望催动股价迈向巅峰。

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