2024年1月，公司超导材料制备及应用技术创新团队被中共中央、国务院授予“国家卓越工程师团队”称号。

行业反转方向优先反转节奏！

政府工作报告明确2024年国防预算同比增幅7.2%，军工材料需求恢复是确定的。目前投资逻辑类似黄金价格走势，反转方向优先于反转节奏。行业底部区域已现。

公司产品技术溢价受益行业秩序恢复！

行业清理整顿本质是恢复“良币”价值，降低牌照溢价，提升技术溢价，享受技术溢价符合制造业强国精神。公司钛合金在国内有绝对技术优势，多个品种填补国内空白，保障新型战机、运输机关键材料需求，理应享受技术溢价。

高端新材料填补空白，新质生产力典型代表！

公司以超导材料起家，演化生产高端钛合金、高温合金，研发和产业化能力不断验证。高温合金已经实现批量生产，超导材料在大科学工程、医疗、半导体、光伏、风电、聚变、科研等领域的应用，MRI 全球市场份额持续大幅提升，国内核聚变项目保持批量稳定供货，高温超导材料综合性能达到国际先进水平，超导量子计算机用材料实现合同交付，高速磁悬浮材料实现批量化制造。

产能投产，成长性持续释放！

新增1250吨/年超导项目预计24年4月底达预定使用状态。新增航空航天用钛合金5050吨/年，高温合金1500吨/年预计24年12月达预定可使用状态。

盈利预测：我们预计公司2024-2025年归母净利润12.06/15.3亿元，给予公司2024年24倍市盈率，目标价44.6，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：下游客户提货不及预期，军机更迭和民机国产化不及预期，行业竞争加剧超预期。