国轩交流纪要20220218

大范围：

公司介绍：

公司经营正常，由于电池紧缺，生产也没敢放松。2021出货16gwh左右，比去年翻一番。客户结构上20年江淮、奇瑞，21新增长安、长城，22年威马等。今年出货40-45gwh为目标，一月出货不到2gw。今年一季度量和排产都很理想。全年量保障两方面：自己产能释放和下游客户需求。去年300万辆，今年至少500万辆，甚至600万辆，公司机会多。具体业绩看出货结构。21年非整车占30%。目前还是磷酸铁锂电池为主，目前不用担心产能过剩，后续会有很大需求。

问：大众入股后对上市公司管理采购等方面影响？

答：股权上大众占26.47%，三年后可能收回表决权成为控股股东。首席合规官，cfo、采购高管、品质部门、人力、排产、经营等部门都有他们带过来但和上市公司签劳动合同的人。技术上，最初大众有21人的团队，我们40多人。现在一共100人以上，他们有40人。各个板块都有全方位对接，决策时会相互商量。品牌方面有大众认可作为保障，对上游材料有很大诱惑力。技术上后续会在模组电芯上标准化在这块国轩行业领先。对未来降成本、回收、产业规模化都有优势，很快就会有进展。其中包括铁锂也包括三元，一款产品一个定点。国轩这两款标准电池的领先是一大进步。战略上，基于大众集团全球化背景，从管理上可以吸取经验。战略上有更多可能性，在海内外可以有更多运作。

问：大众全球布局会给国轩什么指引？大众欧洲美国中国和国轩有什么联系？能给上市公司带来什么？

答：他们也会和国轩外的其他客户合作。我们做好产品，他们会优先购买

我们的产出，但是纸面上难说。因为大众也要保证和其他企业的合作关系。具体量上不好回答，但后面国轩的重要性毋庸置疑。

问：国轩海外布局？

答：目前出货国内为主，储能、整车方面海外有一点出货。具体国外整车客户有大众，还有200gwh在美国。今年会有小批量供给，稳定后每年不会低于50gwh,溢价会很大。后续也可能有其他客户的拓展。

问：磷酸铁锂自供率？

答：磷酸是主要产品，但三元也在做。去年年底铁锂正极四万吨，大概可以满足自供。上游紧缺时可能有部分外购。不过也在变化，因为之后也在扩大。又增加5万吨大概四月投产，到年底实现8万。尽可能保证生产。23年总量大概要到14万吨以上。

问：海外储能是磷酸还是三元？

答：有一定储能，应该是铁锂，集装式的在用户侧。

问：大众自建自研电池厂对公司影响？

答：在公司公告中有。一个地方40gw一共240gW。国轩会和他们技术绑定。公司持股占比有待披露。

问：磷酸铁锂用到VC,公司对vC的把控？

答：目前负极、pvdf较紧缺。整体上其他环节没什么压力，但大企业把单拿下后小企业就比较难。

问：各家电池公司扩产，如果产能过剩降价如何应对？

答：1没有这个风险。整车需求旺盛，在500左右，明年继续发展。也要看到储能的发展空间。只要化学改性就可以压低成本。涨降价由供需促进。上下游彼此要商议达成共识。

问：高能量密度磷酸铁锂低温情况下的容量保持率？

答：电池是自身化学反应放热的，温度肯定是零上。甚至可以加系统预热电池。密度之前是单体190，但客户需求不同。主要是性能、成本、安全性之间的权衡。希望投资者看到三元以及整车方向的发展。

问：三元布局？

答：三元电池在补贴后也有一定的出货，不管是电池模组或整车。奇瑞采购铁锂比三元更受欢迎，这是由规模决定的。有大众合作为契机，以后会放大规模发展三元。后续三元量也会不少。量上，大众定点后也可以供其他客户。

问：三元材料来源？

答：三元正极材料也自己做，3万吨高性能正极材料。国轩在整个产业链都有布局。大众的加入了解了整车的电芯需求，后续都很顺利了，但也需要时间。最重要的国轩是唯一家海外背景的控股企业，以后肯定要走向全面国际化。

问：公司三元布局以高镍为主？

答：主要是7系产品。公司要进行标准化来节省改变系代的成本，但也会结合市场需求。

问：产能情况和出货目标？

答：21年年底50gwh,今年底想突破100gwh,保守估计有效产能80以上，整体加起来过百。到23年底200,25年底300。实际出货20年出货8gW,21年16gw,今年目标40-45gw。江西碳酸锂出货一万吨左右。

问：储能方面进展？

答：如果把华为那部分定位为储能的话，去年华为出货2gwh,今年大概5gwh。21年战略还是想往整车上做，22年会有很多新项目，未来可期。储能主要限制发展的还是电芯的成本，当降成本时储能才会爆发。

问：储能磷酸铁锂电芯成本和寿命？

答：正常1C至少跑个5000周，才能保证可靠性。成本上，在没成规模时，整车和储能用一样的，储能成规模后技术有改变，成本下降。

问：190磷酸铁锂电芯正极？

答：就是磷酸铁锂不掺杂锰。我们的化学开发体系布局很多，有特殊专利和添加剂，行业领先。

问：掺硅的路线？

答：各种路线都在考虑。

问：碳酸锂拐点价？电池厂往整车厂传导？整车厂会往下传导吗？

答：碳酸锂涨是因为紧缺，加工成本也在加。下游传导也是按比例的。价格拐点没法预测。

小范围：

问：碳酸锂价格？

答：实际执行价比公开的低。

问：原材料采购？

答：采购磷酸铁和碳酸锂，不够时会采购磷酸铁锂实现自供。

问：今年有炒碳酸锂情况？

答：对

问：电池价格几年调整？

答：以前7毛多，现在估计有8、9毛。传导上游压力，保证毛利尽量不变。成本影响很大，价格上调大概10-20%。每家都差不多。

问：材料紧缺？

答：隔膜后续可能会缺。正极碳酸锂缺，磷酸铁不缺。pvdf还是缺。电

解液、铜箔都不缺。

问：预期出货量拆分？

答：动力40到45%，其中还是以整车为主。每家订单都在3到5个9。

问：储能22年发展？

答：华为储能5g,其他看项目多少。

问：明年储能前景？

答：明年由于电池成本高，储能增长不会很快。

问：储能对成本的消化？

答：成本增加，回本周期变长。

问：大众的动力产能计划？

答：23年底小批量出货，24、25年规模出货，会提升市场信心。

问：三元和铁锂的定点？

答：三元和铁锂分两个定点函，几乎同时发，相差一个月左右。

问：供大众国外吗？

答：供，以后还会有更多国际客户。2025年300gwh的目标还是国内为主。

问：去年年底产能？

答：储能加动力将近50gwh。今年底想突破100，有效产能80g左右。

问：大众给我们什么平台？

答：uc。未开大众基于Uc开发更多车型。ID系列目前也还继续做。

问：宜春今年产量？

答：国轩科峰一万吨左右。一方面缓解，一方面也是基于原材料生产。原来它本身就有产能但还要完善。在宜春总共是12万吨的布局，今年年底产能值得期待。

问：矿？

答：粗矿量大概两干万吨。报告里只有600，政府做这种事是为了少缴税。品位大概三点几，确实一般，但出量基本没什么问题。后续那边还布局了个矿左右，以后会整合。量和品位还是不错的。年底五万吨选矿、提取、加工都配套。

问：国轩的定位？

答：国轩定位不仅是大众代工厂，而是独立拥有技术和产业链的平台。

问：磷酸铁有布局吗？

答：公告上有写。主要目的还是为了保证供应，不会像宁德那种去合资做。

问：磷酸锰铁锂有做测试？

答：没有，都是磷酸铁锂。之前做过这个测试，但目前磷酸铁锂已经够用了，把铁锂做好就行。

问：三元和磷酸铁锂占比？

答：今年三元还是不多，1g左右，主要是6系，后续给大众做7系。后续也可能做8、9甚至5系，主要看成本需求等方向是否合适。

问：磷酸铁锂如何优化？

答：优化后软包单组210，系统160，也看客户需求。负极也要有优化。

问：其他圆柱计划？

答：也在扩。4680也有储备。

问：除软包以外的方向？

答：方芯和圆柱。方芯占大头，圆柱不超过5、6gwh,占30%。

问：很多人想进入电池壳行业，壁垒多深？

答：壁垒还好，国轩主要采购力翔。新进入者可能要有一定的产业基础。

问：磷酸铁锂规划50gw,成本端大概什么水平？

答：虽然和龙头不能比，和其他小企业比还是有优势。

问：未来的要点？

答：未来绑定客户、提升产品力很重要。

问：目标净利率？

答：毛利去年18%，以后会有好转。只要国轩和行业逆势，行业下降我下降的少，行业增长我增长得多就行。

问：车的客户a0或a00较多？

答：这就是我们做铁锂少做三元的原因。要是三元以后产量上来了，规模效应也会变好。大众就是国轩未来的契机。

问：大众接下来采购的高峰期？

答：23、24年的uc采购。

问：跟蔚来、理想、小鹏有接触么？

答：有接触但还在谈。技术上量上都没问题，只是有一些商务上的问题。

小范围：

问：今年的增量来源？

答：长远看是三元，今年还是靠各家车企自己的增量、客户开拓以及客户需求量增加。关注客户结构和大众定点和产线后续推进。

问：近两年铁锂渗透率？

答：整车不一定，可能还要提升。中低端

和高端都在想办法渗透。要是算上储能就肯定要增加。

问：三元高镍近几年增速快？

答：不一定，要看整车需求和市场。高镍成熟了才能增长快。国轩搭载到长安上的300瓦时，样车目前都在长安员工手上。

问：储能方面？

答：21年华为2Gwh左右，非华为几百MW。

问：动力电池各领域拆一下？

答：大概：奇瑞5g、江淮3到5g、上通五4g、印度塔塔3g、威马5g、领跑3到4g、瑞驰5g、长安长城各3到5g。

问：国内b极车未来定点供货？

答：小鹏。

问：资本开支和现金流是否有缺口？对绿色债的想法，直接让它到期还是如何？

答：债已经收回一个了，现在01还是有的。大众进来后融资渠道多了，公司会开发多渠道融资。现有的绿色债成本太高了，压力很大。现在⑤个亿的规模可以轻松还掉，直接到银行融就好。

问：单车带电量？

答：单车带电量40~50度电，今年600万辆，一辆车平均50度电，对应的是300GWh的电池，40~45GWh,整车10GWh以上，30%是非整车（电芯储能两轮车），实际出给整车的大概就是11~12GWh,3GWh的储能。今年40~45GWh估计还是3、7分。相比去年涨价不好说，大小客户各异。今年毛利率会是稳中有升，18%+。车企和我们现在都是碳酸锂价格联动的，车企还是可以有很多的降本方式。端的很多都很强势，宏光mini3.6万，涨一点点价格是不会有影响的。12万的车，如果涨到14~15万那么影响就很大。

问：现在装车的价格水平？

答：相比去年增长20%左右，涨完大概系统后八毛力毛左右。电芯从去年三季度末就开始涨价。

问：宜春的碳酸锂？

答：一季度一干吨，今年一万吨左右，年底能实现三到五万吨的产能。现在享受质变，积累量变。

问：今年盈利又拐点？

答：毛利率稳中有升，稳定在18%以上。

问：碳酸锂涨价压力？

答：碳酸锂涨到50、压力最大的时候是去年价格翻倍时，现在还好。现在和客户联动实时调整，他们只能接受。下游其实有很多降本方法。

问：22、21年相哪年电池更紧张？

答：总体都紧张，还是22年更紧张一点。

问：现在建1gw要多少钱？

答：加一起亿，铁锂也就一个亿，三元两三个亿，还有机组机件盖楼等。

问：未来融资需求？

答：有。

问：碳酸锂缺吗？

答：不缺，市场上肯定有囤的。尤其市场上大企业肯定不缺的。

问：今年产能计划？

答：今年理论产能计划过百。产能现在大概50GWh,22年电池更紧张，去年23GWh的产能，直通率，设备维护，算产能是满产，实际经营中设备要维护，原材料缺失，下游客户产品/产线调整，打7、8折的产能。1GWh现在投入大概4亿，铁锂光设备就1~2亿，三元要贵一些。碳酸锂有囤积商，前几大的电池企业很有信心。今年新扩产的在南京唐山柳州，年底产能估计要过百。

问：铁锂的生产上和宁德有差距？

答：技术上没有差距，成本上有细微差距。