韦尔股份：平台优势持续加强，汽车、工业类成
迪迦奥特曼
明天一定赚的韭菜种子
2022-03-14 13:47:00
韦尔股份：平台优势持续加强，汽车、工业类成长迅速，新成长曲线加速，回调黄金机会！韦尔股份作为全球竞争力的芯片平台龙头，在过去一年手机相对疲软情况下持续取得高速增长，主要在于战略、研发效率、产品矩阵、客户及供应链五大关键要素一直持续快速发展，未来五年的成长动能和脉络布局已经非常清晰： 2018-2020主要依赖手机CIS业务的增长再次奠定全球龙头地位2021-2023应该会主要依赖汽车cis和触控显示驱动业务的增长2024-2026应该会主要依赖汽车非CIS的其他产品业务和ARMR技术方案的增长。此外在模拟电路产品大类、在新兴市场（医疗、IOT、工业检测、物联网等），在传统的安防、物联网市场，都会有全方位不同幅度的持续增长的表现。三个层次理解韦尔，第一层次：全球CIS龙头，下游主要由手机、汽车、安防三大需求拉动，跟踪指标为在各手机品牌、汽车整车、安防监控的料号供应及出货量，行业景气度判断指标主要基于手机出货量及配置升级趋势、汽车车载摄像头渗透率以及安防监控出货情况；公司1月初推出2亿像素高单价OVB0B，产品完善布局进一步强化，手机目前在CIS业务中占比已经降至50%左右，公司汽车业务表现亮眼，市场份额有望超预期，ARVR、安防等成长性更加值得关注！第二层次：除CIS以外，公司通过加大模拟、射频功率自研，外延并购synaptics TDDI团队及深圳吉迪思，同时与北京极感科技成立合资公司极豪科技切入屏下指纹，初步形成“显示触控驱动+屏下指纹+外围模拟+射频+功率”的平台雏形，触控显示业务2021H1收入为6.13亿元，模拟、射频、功率类设计业务2021H1收入为8.54亿元，成功打开第二增长曲线；第三层次：韦豪创芯赋能，投资孵化更多新品类产品（包括CIS上下游以及其他品类芯片），与公司现有业务形成强协同，同时布局供应链增加公司未来新品产能保障；我们认为接下来3-5年研究韦尔股份的关键在于公司生态圈的跟踪分析，目前从公开披露来看韦豪创芯投资包括景略半导体、爱芯科技、普诺飞思、新光维医疗科技以及地平线，投资方向主要为传感器主业延申（AI-ISP以及神经拟态视觉方案）、主业协同类产品（车载以太网PHY及图像视频传输serdes接口）和下游客户（地平线）。公司目前处于历史估值底部，对应22年仅30倍（在手机最保守的前提下），汽车产品矩阵全面爆发，同时ARVR、驱动、模拟（数模混合）等业务全面启动，强烈推荐！风险提示：下游需求不及预期
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