最近汽车市场出了两个非常重磅的消息，一个是长安汽车一季报净利润45亿，增长4倍以上。要知道去年年报净利润才35亿，因此周五直接顶出了一字板。另一个是比亚迪，4月份销量再次突破10万大关，成为国人的骄傲。

今天酋长想先谈谈比亚迪，在刚刚发布的4月汽车销量榜上，比亚迪堪称一枝独秀，笑傲江湖，汽油车销量为0，但新能源车销量再次突破了10万辆。消息一出，全网沸腾，激动万分，很多情怀爆棚者直接就贴上了标签“中国国产汽车品牌史上首次荣登月销量榜一大哥”，这可是开天辟地的大事，也是中华民族复兴和中国经济超越的里程碑。同时再结合刚刚结束的巴菲特股东大会消息，巴菲特持股比亚迪依然一股没卖，所有人都开始对比亚迪肃然起敬。当然肃然起敬是非常必要而且受之无愧，比亚迪从当初的洗剪吹发展到现在国内新能源汽车引领者，确实不容易，而且取得了令人瞩目的成就，这一点是永远无法否认和抹杀的。不过酋长这里，还是要秀发中找头屑，为比亚迪点个醒。

比亚迪的发展非常快，也可以说是破釜沉舟般的转型，但是我们仍然不能单纯的从4月份的销量来盲目乐观的宣称比亚迪已经可以高枕无忧，彻底的成为了国内新能源汽车的王者了。如果单从销量来看，月销量连续超过10万，确实现在已经处于国内第一了。但是这里要注意区分一下，这个10万辆的数字，是新能源车的总数，其中包括混动DM系列4.8万辆，纯电EV系列5.7万辆。这个数字虽然非常亮眼，但很多人只是看到了表面的繁荣，没有看到里面的隐患。酋长还是看到了几个问题：

一是比亚迪的利润率非常低。在公布的一季报中，营收达到668亿，净利润竟然只有8亿，利润率让人大跌眼镜。但长城汽车一季度营收只有比亚迪的一半，净利润却达到了16亿元，是比亚迪的两倍，更不要谈特斯拉了，特斯拉一季度在中国是46亿美元，大概也是300亿人民币，但是他的利润率超过了17%，超过了50亿。也就是说比亚迪有人场但没有钱场。这个问题规模越大，反而在后期会成为制约发展的最大问题。

二是排头兵不够强大。在比亚迪的产品规划中，过于注重矩阵发展，产品系列十分复杂繁多，导致销量总数的繁荣是在矩阵庞大的基础上实现的。目前，比亚迪的当红系列是王朝系列，有汉、元、唐、宋、秦，其他还有海洋系列，军舰系列，让人傻傻分不清楚。4月份，整个王朝系列销售了8.7万辆，其中，汉系列1.3万辆，其中汉EV是1万辆左右（3月份超过1万辆）；唐系列是1万出头，其中唐EV是几十辆左右；宋系列是2.5万辆，其中宋EV是5千辆左右；秦系列是2.3万辆，其中秦EV是1万辆左右；元系列是1.5万辆，其中元EV是1.2万辆左右；海洋系列是1.8万辆，其中海豚1万辆左右，军舰系列是2千辆。

从前面的数据可以看出，比亚迪的排头兵销量主体是混动DM系列，其中最能打的是宋DM和秦DM，但是这个是比亚迪的个体现象，全国新能源汽车的主流和未来是纯电EV，那么从纯电的角度来说，比亚迪的当红花旦是汉EV，保持在1万辆左右，虽然秦EV和元EV也是在1万辆左右，但汉EV是单一的车型销量，而秦EV和元EV则是包含了各自PRO和PLUS的EV销量总和。从爆款的单一车型来说，比亚迪远远落后于其他品牌，五菱宏光MINIEV达到4万辆，特斯拉Y接近10万辆，特斯拉3超过2.5万辆。而宋系列新能源一季度总量为7万辆，汉都还排不上。从这里可以看出，比亚迪是通过庞大的矩阵占据了总数上的优势，而并非通过强大的产品力成为了市场上的王者，说白了就是靠人海战术而并非精兵战术，显得有些虚胖，这一点在后期的竞争中同样是很大的隐患。

三是比亚迪的核心竞争力在上游不在终端。从上述分析可以得知，比亚迪前排精兵不强，从这个意义上讲，甚至还比不上新势力的理想、蔚来和小鹏更有战斗力和发展潜力。虽然从产品的角度比亚迪还排不上号，但从企业的角度比亚迪却是一个综合性的王者。比亚迪的核心竞争力在于全产业链的一体化，从刀片电池、汽车芯片到代工，几乎都是他自己一手包办，甚至他的表格吕向阳还有一个融捷股份为他解决锂矿的后顾之忧。无论是碳酸锂的涨价、锂电池的抢货、汽车芯片的压制，在全国所有企业中，行业的困境对比亚迪的影响最小。他就像一个小农经济下的坞堡，能够自产自足自生自保。但也恰恰由于他要维持如此庞大的产业链，他不得不在终端放弃了更多的探索和开发的能力，他选择以最粗糙的方式活下去，熬下来，我干不死你们但我可以选择熬死你们。

因此，比亚迪从进入汽车行业开始，他就以洗剪吹风格出场，虽然人人为之侧目嗤鼻，但他还是我行我素，赤脚撸袖，辛苦耕耘着他自己那一亩三分地。一直到国家开始大力发展新能源汽车的政策东风吹起，他终于开始推出了汉和宋plus,但事实上，无论是汉还是宋，全身上下依然流淌着浓浓的美颜滤镜元素，只不过从原来的越南泰国风，变成了现在的韩国风。确实，工业设计这个东西也不是说上就能上说行就能行的，尤其是审美工业化，存在着非常高的门槛，一般会长时间停留在只能意会不能言传的境界，更是很难突破到塑形建模阶段，还要进行各种机械学、动力学、空气学等测试。这太费时费钱了，比挖锂矿造电池难太多了。

四是比亚迪的主力市场在哪里？我们从前面的销量分析中可以发现，目前比亚迪的销量主力依然是宋系列和秦系列，这两个车型价格都是在15万区间，属于家用车市场。同时，无论是宋还是秦，很大的一部分购买主力都是网约车，这类车和家用车一样，本来就没有多少利润率，而汉系列虽然正在成为爆款，目前还无法担纲成为如此庞大一个企业的现金奶牛。因此，目前比亚迪在终端上没有完全没有能力提高利润率。同时，比亚迪虽然有最强的产业链上游保障能力，但这同样无法为自己贡献利润。

因为他无法从上游端提高利润，来供应给自己使用，他只能以最低的利润率，来保障自己的产品占领市场，但这样的产品又无法赚取很高的利润。所以，他的最强优势只能维持他的市场销量，但无法保障他的利润率和竞争力。从真正的市场竞争的角度来说，比亚迪目前的企业生态和基础设施，可以帮他占领市场，但并不能帮助他真正打开市场，维护住市场。

五是3、4月份的销量存在一定的偶然性。虽然比亚迪3月和4月的销量都突破了10万辆大关，但这是在特殊的社会和经济形势和背景下取得的成就，这是在汽车行业整体遭遇重挫的情况下他显得一枝独秀而已，从根本上讲是此消彼长的一枝独秀。去年以来，珠三角、长三角、东北等重要的汽车工业基地都遭遇了疫情，对汽车工业造成了严重的影响，很多企业和品牌因为零配件短缺的原因，有订单没货源，都无车可卖，销量腰斩大有其在。比如一直以来的国产品牌王者长城汽车一季度就跌出了销量前五。很多用户买不到自己想买的车，就砖头去买了比亚迪。

也就是说，今年一季度，比亚迪的很多销量是吞噬了其他品牌和厂商的销量得来的，而这些销量，也并不是因为比亚迪的产品提升了竞争力和产品力创造开发出来的。说白了，就是你没货我有货，你提不到车而我能相对较快的提到车。就算这种情况还能维持一季度，对其他企业和品牌来说是致命的，但对比亚迪来说，日子过的越来越容易，会不会也同时更加因为死于安乐而导致严重制约比亚迪的长远发展呢？最根本的问题在于，目前这种汽车行业的困境还会持续多久，社会和经济终将回归正常，一旦回归正常以后，其他企业和品牌满血复活之下，比亚迪还能维持多少的销量和市场占有率呢？

六是股票市值支撑力分析。一个问题：比亚迪目前的估值贵吗？有人说新能源汽车是国家的长期发展战略，是星辰大海，比亚迪能超越茅台成为市场的股王。酋长在春节期间也写过一篇比亚迪的文章，当时酋长对比亚迪的观点是万亿目标。应该说，比亚迪已经实现接触过万亿的临界线了。那么现在的问题就在于比亚迪应该维持在万亿之上还是万亿之下呢？

首先，酋长来强调自己的观点，那就是比亚迪值万亿市值，但个人以为，目前从企业和市场的角度来说，万亿以上就是泡沫区了，万亿以下就是价值区。但比亚迪能不能到2万亿，甚至超越茅台成为股王，那还要看新能源汽车这个行业的整体发展情况，以及比亚迪企业的发展路径，目前还很难有这么大的信心和勇气说一定可以。当然，很多人吹牛不打草稿，说话不经大脑，只要人有多大胆，地就可以有多大产，但酋长做不到如此高情商高艺术。

我们可以对比一下同类企业，先看和比亚迪最为类似的长城汽车，长城汽车2021销量128万辆，营收1364亿，利润67亿，一季度销量28万辆，营收336亿，利润16亿，市值最高6千亿，2021年度市值5千亿，现在市值2千亿。长安汽车2021销量120万辆，营收1051亿，利润35亿，一季度销量38万辆，营收345亿，利润45亿，扣除阿尔塔股权收益21以，也有24亿利润，市值最高1700亿，2021年度市值1千亿，现在市值800亿；

特斯拉中国2021年47万辆（全球销量93万辆），营收接近900亿（全球营收3500亿），利润100多亿，一季度18万辆，Y和3共计29.5万辆，营收超过300亿（全球1200多亿），利润超过50亿，（全球1200多亿），特斯拉市值最高超过1万亿美元，目前9400亿美元。再来看比亚迪，2021年73万辆，其中新能源车60万辆，营收2100亿，利润30亿，一季度29万辆，营收668亿，利润8亿。市值最高一万亿，2021年度8500亿，现在市值7000亿。

经过对比可以发现，比亚迪对以庞大的矩阵对战特斯拉中国Y和3两款车，比亚迪销量是特斯拉的78%，营收是60%，利润是5%，市值是11%。扣除车型数量和发展潜力，以及中美企业的市场价值，目前的市值基本属于正常区间，不过仍有增长空间。比亚迪对比长城、长安，销量分别是57%和60%，营收是153%和200%，利润是45%和86%，市值是170%和850%。从比亚迪、长城和长安的品牌、市场占有率、车型以及新能源汽车布局等综合来看，几乎重叠，综合考虑新能源风口的泡沫和情绪溢价，比亚迪作为龙头，超越长城一倍，超越长安5倍计较合理，则预期市值为5000-7500亿为合理区间。

综上所述，酋长认为，我们对比亚迪4月份销量的欢呼来的过于猛烈了一点，从去年年底到4月份，市场赛道抱团瓦解的状态看，比亚迪的调整还不够，未来比亚迪的走势和空间也未必会有现在市场情绪这么狂热。

上周，酋长紧紧围绕着华润双鹤、中交地产和浙江建投进行博弈，其中还参与了湖南发展高标穿越的测试，状态保持的不错，也许有人会问，酋长不是专题发过帖子来质疑中交地产吗，怎么上周又偷偷去买呢。其实，没什么想不明白的，股票市场是一种能量运动，股价只是一种运动形式，运动是永恒的，变化就是永恒的，股市博弈永远处于动态变化之中，我们做股票投资，绝不能一直刻舟求剑，酋长发帖质疑中交地产，关注的是当时那一天中交地产的能量变化和运动变化，上周反弹开启后，市场外围的政策环境发生了变化，中交地产自身的能量运行发生了变化，市场自身结构和情绪发生了变化，那为什么不可以关注回来？

所以说，酋长上周重点博弈中交地产并不值得可笑，真正可笑的是那些时不时来问泉阳泉怎么看的那些人，他们一直等在去年上半年这时候的船里，想着剑还应该在船的下方。关于华润双鹤，依然是酋长接下去5月份博弈的重点，个人觉得双鹤目前还处于上升的震荡阶段，在方向上还是向上运动的轨迹，能量有分歧但没有衰退，趋势保持的较好，国产特效药的预期没有结束，依然在朦胧中发展，而且技术上刚刚较好的站稳历史新高，一旦阿兹夫定消息得到确认，仍存在情绪一致出现加速冲顶的可能，因此从后期展望的角度来说，华润双鹤，要继续保持高度重视

（来自韭菜公社jiucaigongshe.com）