【光大大化工团队】

宏观数据向好，地产政策落地，化工品价格上涨，化工行业景气上行盈利改善。24年4月，我国CPI同比增长0.3%，前值同比增长0.1%；我国PPI同比下跌2.5%，前值同比下跌2.7%。2024年以来，虽然国内需求恢复仍然偏慢，但外部因素率先改善，伴随全球制造业周期开启，外需定价或全球定价的工业品价格持续回暖。进而带动了化工品价格上涨，对应化工企业盈利改善，行业景气上行。更多实时信息，关注“价值投机王牌”。

此外，2024年5月17日，全国切实做好保交房工作视频会议在京召开，房地产“一揽子”优化方案落地，政策利好地产竣工和后周期相关板块，在地产政策持续落地背景下，上游相关化工品需求也有望持续改善。根据Wind数据，截至5月16日中国化工产品价格指数（CCPI）为4740点，相较于2024年年初上涨约2.6%。得益于化工产品价格的上涨，以及化工产业链上游资源价格向中下游产品的有效传导，基础化工行业整体盈利能力得以改善。24Q1中信基础化工行业指数对应上市公司整体销售毛利率为17.8%，环比增长0.2pct。

供给收缩，需求改善，化工品价格上涨，关注磷化工、颜料、UVA、TMA、维生素、涤纶长丝等行业。供给端因安全环保事件、宏观突发事件等不可抗力可能发生停产或减产，进而造成化工品的供不应求，从而推动化工品价格的上涨。期间化工品价格的上涨幅度则与供给端的缩减比例有着一定的关联。近期由于安全事件、海外企业停产与减产等影响，颜料、UVA、维生素、TMA、涤纶长丝等行业出现供给端较大比例的收缩，相关化工品存在价格上涨预期或已出现较大幅度的上涨。此外，当前工业级磷酸一铵库存处于历史低位，由于水溶肥用肥旺季的到来以及磷酸铁需求的拉动，工业一铵现货供应趋紧，从而推动产品价格上。磷化工行业在需求改善推动下，景气度有望持续提升。

投资建议：供需格局向好，磷化工、颜料、UVA、TMA、维生素、涤纶长丝等行业景气度回升。建议关注（1）磷化工：川恒股份、川发龙蟒、云天化、兴发集团、新洋丰、云图控股、湖北宜化、川金诺、金正大。（2）颜料：七彩化学、百合花、双乐股份；（3）UVA：利安隆；（4）TMA：正丹股份、百川股份、泰达新材；（5）维生素：新和成、浙江医药；（6）涤纶长丝：桐昆股份、新凤鸣、荣盛石化、恒逸石化、恒力石化、东方盛虹。

风险提示：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。