【国盛电新】

成本：近期原材料价格走势利好HJT产业链 近期SHFE白银价格突破8200，较年初最低点5755上涨40+%。银包铜+0BB导入进入量产阶段后，HJT银耗迅速下降形成对其他电池路线较强位比优势，银价上升助力HJT性价比回正。此外，光转膜、HJT设备均进行了较大幅度下跌，在HJT产业链铺开的最关键时期成本持续下行提供关键动力。 

效率：开压优势有望展现 

HJT电池开路电压相对TOPCon、Perc等同质结电池较高，天然在效率端有0.3-0.5%的优势。后续重点关注通威股份GW级产线出片情况，一线电池厂资源有望在效率、成本两端进一步开发HJT潜力。更多实时信息，关注“价值投机王牌"。

需求：Ⅰ类光伏资源纷纷向ⅡⅢ类过度，对组件功率提出更高要求

2024年开始，光照条件更佳的ⅠⅡ类地区纷纷遭到消纳红线限制，光伏需求整体向Ⅲ类过度。带来的影响是①整体装机容配比上升；②对大尺寸高功率组件需求提升。而在210大尺寸具备优势的HJT组件当前仍在向740W组件功率前进中，产线趋势适配当前需求趋势。

推荐：优先关注HJT产业链龙头设备供应商迈为股份，以及HJT组件产线东方日升、琏升科技、通威股份，及HJT适配光转膜供应商赛伍技术。

风险提升：HJT效率不及预期，光伏需求不及预期。