卓胜微中报业绩交流会纪要2021.8.25
无名小韭38250923
2021-08-29 10:43:37
【公司介绍】
上半年经营情况：营收23.59亿元，同比增长136%；归母净利润10.14亿元，同比增长187%，符合公司预期。业绩增长一方面是由于5G带动市场需求快速增长，使产品在客户端的渗透率有所提高。另一方面是产品类型出现变化，去年同期只有分立器件，1H21新增模组产品的销售，保证了上半年的增长。
产品进展：产品覆盖分立器件和模组，分立器件16.6亿元，销售占比70%，其中天线开关7.1亿元，占比大概30%；接收端模组6.6亿元，占比提升至28%。WIFI-FEM 5 已经出货，WIFI-FEM6的产品也有客户验证通过。
新产品：主要有两方面，第一是LDiFEM主要集成LNA\FILTER\SWITCH，主要用于SUB3G频段，已经实现小批量出货。第二个是LAPMIF，采用差异化IPD方案，处于推广阶段，在手机端完成初步布局。
供应链情况：晶圆和封测产能偏紧，但非常好的完成了主要客户的出货需求。芯卓半导体产业化建设项目：主体结构已顺利封顶，预计年底前建筑主体投入使用。
再融资项目情况：考虑到环境和需求变化等，我们将原计划的和晶圆厂一起建设，改成在自有厂房建设。和晶圆厂合建的项目，进度不及公司预期。因为公司的厂房已封顶，人员也已到位，我们评估之后决定已自建方式实施项目。自建可以在实现自主可控的同时带动产能释放。再融资项目大部分设备已经完成订购，还没有交货，设备到位后会放于自有厂房进行建设。
未来展望：短期：继续布局射频技术全产品线，提高服务客户能力，持续进行产品迭代和性能升级。我们也会为新的需求积极布局技术。短期受疫情、国际关系等影响还会有一定不确定因素。长期来说：我们的目标是形成射频前端产品的全面布局，也在探索无线连接等领域。
【QA】
Q:是否在芯卓半导体厂房的基础上采用自建？两个项目合并在一起的投资额？未来的产品怎么展望？
A:是在芯卓半导体的厂房基础上进行自建，但还是两个不同的项目。之前的项目是以滤波器为主，再融资项目是以高端滤波器为主。投资额方面：自建项目是8+27个亿的投入，8亿已经投入进去了。后面27个亿视市场需求及技术演进方向逐步推进。再融资项目目前没有变化。
Q.无锡厂房未来整体投资额是否会达到65亿元的规模？
A:整体投资额会达到这样的规模，但具体投资进度需看实际情况。
Q:有没有未来产能的规划？
A:我们倾向于以销定产，以产定投的方式去引领投入。我们在稳步推进、逐步提升，尽量避免产能闲置的风险。
Q：公司未来会对BAW滤波器布局么？因为华为未来可能有布局。
A:公司现在没有给华为供货。
Q:目前公司的IPD滤波器的技术路线？面对的频段以及和同行竞争的优劣势？
A:公司目前关注的还是SUB6G、3、4、5G频段，因为5G频段比较干净，带宽较宽，相对来说IPD最便宜也最适用，但IPD在4G频段是不行的。好达和华莹做的SAW。现在公司做的是代工的滤波器，主要做的还是模块方案，不太做单滤波器，因为模块价值量高、更能体现优势，模块化是未来的方向。
Q:LPAMIF竞争格局？
A:去年我们在5G市场上有非常好的竞争力，毛利也不错。公司而言，会尽量让这个产品取得应有的市场份额。公司并不会很关注国内国外的竞争对手的不同，在模组还是很有优势的，用的也是IPD，之前有市场质疑IPD不适合做发射端，但实际上公司还是做到的。但是大家不要预期LPAMIF有和接收端模组有一样好的毛利率，这个是不现实的。
Q:芯卓的高端滤波器募投项目进展？
A:如果找代工厂合作，在工艺研发期间会存在知识产权归属问题，我们是特殊工艺，和标准的foundry厂的工艺也不太一致，最终决定放弃合建。产线最重要的是关键设备，采购方面很早就下出去订单了。从合建转到自建，设备方面并没有延误，对成本方面也可以有更好的控制,未来看之后怎么提升利用率。滤波器的需求量巨大，公司的产能在全球来看份额比较小。公司也在陆续申请一下滤波器的专利。
Q:目前的营收是偏高还是正常？目前对库存的看法？
A:近两年供应链情况复杂多变，今年一季度公司完全没有库存，二季度公司建起来了一些库存，认为这是正常的库存水位，因为下半年产能仍存在一些不确定性。从SOI角度，供应商的新增产能比较少，未来2-3年里SOI产能偏紧。我们的库存之后还会有增加，都是通用性物料，我们对库存不会有过剩的担忧。
Q:射频开关的毛利率提升主要是因为什么？毛利是否有办法去维持？
A:我们活跃交易的产品大概100多款，单价和毛利都不同，毛利并不能纯粹已价格因素解释，产品构成也是部分原因。上半年供应商端的涨价也还并没有体现出来。往后而言，主要还是体现在我们的产品是否体现出优势、供应链的能力能否给客户带来价值。我们80%多的产品都是供应给头部的品牌客户的，只要在品牌客户保持好的份额和支持，品牌客户的价格和毛利比较客观的。
Q:下半年对与整个市场需求的看法？
A:季度状况不是我们经营方面关心的重点，绝大部分产品也有广泛的客户基础。智能手机长期来看可能都会是持平的状况，季度的波动难以预测，
Q:未来两年会有更多发射端的产品出现吗？具体会有什么样的产品？
A:公司目标就是成为射频前端全产品的提供商，类似skyworks等。公司推给市场的产品主要以接收端模组为主，已经在客户上广泛应用。WIFI-FEM，5G NR频段的PA和PA模块，现在已经进入到了成熟推广期，也是下半年的工作重点，预期明年会有收获。高端滤波器就是发射端的双工器、多工器及相关的模块，4G PA公司也在做，但可能不是重点。
Q:芯卓半导体年底是否会小规模量产？
A:计划10月底设备搬入，2个月左右调试，年底完成通线，从通线到量产仍取决于团队。
Q:我们做的PAMIF未来的毛利水平？
A:国产做的是4G PA，但没有PAMIF，这块毛利率偏低,故不当做未来发展重点。公司推向市场的是5G的PAMIF模组，SKY的整体毛利率大概40%，公司不预期毛利率比他们更据优势。目前公司的5G的PA模组已经推向市场。
Q:扶持新产线是，下游品牌商对我们的供货能力怎么看？
A:我们选择供应商时选择战略合作的方式。我们在供应商处的支持能力比较强，优先级高。品牌客户也会对供应商做认证。
Q:对于发射端的技术壁垒，我们的处理方法？
A:我们所有的产品都是原创的产品，也对专利非常重视。我们也在看如何规避一些可能的专利风险，我们也一直在努力。
Q:今年上半年开关的收入增长的原因，后续模组收入是否有指引？
A:5G NR模块是跟着5G走的，今年H1品牌受限基带套片供应能力，所以相比去年H2不体现明显提升。1T4R单机用量是3个LFEM，随着产品的变化，会出现2个LFEM，用量变小。整体5G占比取决于各个品牌公司的战略。目前三星的5G占比很低，明年三星对5G有比较高的规划。
Q:价格和毛利率方面，毛利率是否有滞后反应？未来毛利率如何看待？
A:今年价格有上涨，封测由于竞争较强，涨幅不大。目前的毛利水平略超公司预期。随着产品线不断丰富，PA模块占比越来越大，我们并不期待一直保持这么高的毛利，这也并不是市场的真实情况。
Q:是否有用现在的技术积累去开拓其他的产品？
A:公司以手机为优先级，也有产品进入基站和物联网，但目前市场规模还是小于手机。物联网量大但是价格低，基站虽然价格高，但是量小。
Q：明年安卓新机WIFI6的占比情况？
A:WIFI-FEM有两个大的领域，第一是网关网通市场，第二是在智能手机上.我们在做WIFI-FEM的时候优先服务手机客户需求.在手机上的WIFI-FEM占比目前偏低，因为只有旗舰手机会更加关注WIFI的性能。WIFI6也是主要体现在手机上。整个WIFI6占手机的占比不好预测，要看基带厂商他们的规划。
Q:WIFI5到WIFI6的升级难度和价值量提升？
A:难度还是有相当的提升，目前看价值量提升也比较大。
Q：DiFEM的竞争力情况？
A:接收端有三个情况，NR的LFEM（5G接收端）,4G DiFEM, 4G LFEM三类产品都有。DiFEM在手机里是比较新的产片线，进入到5G射频后比较复杂，需要小型化的需求，以前的滤波器都是以分立形式存在，DiFEM都孕育而生，现在5G手机能看到大部分有DiFEM，也较成熟，工艺能得到保障。DiFEM也有一定的供应链的好处，品牌公司要服务不同地域的品牌需求，不同区域手机不同的配置。如果用DiFEM的方案要用公用的PCB板，所以从供应链管理和难度上是有降低的。
Q：新推出的LDiFEM其实就是4G频段的LFEM吗？
A:LDiFEM用的是4G的SAW，LFEM用的是5GIPD。
Q：全球范围内SOI的产能会有明显增长吗？
A:SOI的产能扩充不是很容易，主流的foundry在这块的产能很吃紧，也没有多余的产能匀出来。
Q：怎么看待BAW滤波器在整个产品线的位置，SAW和BAW的选择？
A:关于SAW和BAW，5G频段中IPD的优势还是比较明显，4G路线上SAW和BAW两大工艺也在不断演进。BAW的成本会更高，适用于2GHZ以上，SAW会用于2G HZ以下。在2-3GHZ之间用SAW和BAW谁更好还有商榷。
Q：SAW研发成功后，是否会在三个频段实现比较全面的覆盖？
A:这是我们的目标。
Q：我们的PA和IPD的代工？模块产品中是否有对外采购的部分？
A:全是我们自己设计代工，和一些公司有过技术合作，但知识产权都是我们的。
Q：未来收入模组和分立器件会有此消彼长的情况？
A:模组占比未来肯定会提升，分立器件的规模也会不断的增长。以前有出分立器件给别人做模组，但现在已经很少了。
Q：5G设备市场增量如何，未来供给上来但是量没有提高？模组和分立器件的价格会不会受到影响？
A:产品没有完全成熟、工艺不够时，价格是高的，今后会慢慢往下走，这是整个电子行业的格局。对于公司来说，公司更注重新的产片线的扩张，抢占别人的份额，在已有蛋糕里保持份额。
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