美年健康，新冠检测+民营体检龙头

1、美年健康，参股98家提供新冠病毒核酸检测服务的机构中的两家机构：艾迪康、美因医学。

2、中国最大、发展最快的民营体检龙头之一，2015 年通过借壳江苏三友上市，是一家专业健康体检和医疗服务的集团，公司通过“自建+并购”方式建设了超过 600 家覆盖全国（除港、澳、台地区）的体检中心，实现2,602 万人次的年接待量，其中2016-2019 年扩张约 470 家，远高于行业第二与第三名的 143/54 家，雇佣 70000 余名员工，拥有丰富的行业资源。同时，公司加快渠道下沉，47.30%的在营体检中心分布在三/四/五线城市。2019 年团检、个检的占比分别为 78%和 22%。

3、多方位、个性化布局。集团于 2016、2017 年分别收购“美兆体检”、“慈铭体检”，以丰富公司的业务服务范围。根据目标人群，公司主要以四个品牌开展服务：“美年大健康”、“慈铭体检”、“慈铭奥亚”、“美兆体检”，其中前两者定位于服务大众的连锁体检机构，“奥亚”定位为向中高端客户团体提供定制化服务及健康管理的体检品牌，“美兆”则服务于高端客户。依靠不同品牌，美年健康可提供多方位、个性化的健康管理服务。

4、民营体检优质赛道，市场广阔。2019 年我国体检市场规模约 1,686 亿元，预计到 2024 年将达到 3,284 亿元。我国公立体检机构占比为 72%，非公立占比为 28%。近年来，国内政策积极鼓励体检行业发展，强调健康问题关口前移，以应对医保结余不足，医疗资源紧缺等社会现状应。2018 年中国体检市场 1480 亿元，2016-2018 年 CAGR 为 17.41%。凭借较高性价比与优质的服务体验，民营体检发展迅速，2018 年民营体检市场 275 亿元，我们预计到 2020 年将达到 400 亿元以上规模。民营体检市场呈寡头格局，美年+慈铭份额约 26%，大幅领先爱康国宾（15%）和瑞慈（3.3%）。我国 95%以上的健康管理服务仍以体检为主，随着互联网与金融巨头的大举介入，体检与保险、购药、寻医等行业将进一步结合，民营机构仍将保持较高的增长态势。

5、引入阿里，带来互联网入口和流量。2019 年，阿里集团先后参与公司非公开发行与股权转让，阿里网络、杭州信投作为一致行动人将持有公司 10.82%的股份，此次投资是阿里年度最大的一笔投资。早在 2018 年时，阿里就收购了体检行业另一巨头爱康国宾，阿里入股两大体检公司，意在布局“双 H 战略”，即健康(healthy)、快乐(happiness)，马云曾认为下一个投资机会及产生 BAT 量级的企业就在医疗健康行业。 美年和爱康均纳入阿里系使得行业竞争有望缓解，议价能力增强，公司也将搭上“大数据”、“AI”顺风车,募资有利于公司开展大数据和信息化建设，AI 辅助影像诊断，阿里强大的互联网平台和客户群极大帮助美年开展 c 端营销，有望降低销售费用率。

6、业绩爆降，人事变动。2019年扣非净利润为-8.69亿，扣除10亿元的商誉减值，公司2019年业务盈利也仅为1.8亿元，同比下降超过78%连年疯狂并购，却未能增厚业绩，业绩暴降之后，美年健康开启了新一轮人事大调整，继2019年以来6位董事辞职之后，6月16日，公司副总裁、董秘熊方君辞职，原国信证券医药行业首席分析师江维娜接任。