日盈电子

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汽车电子
日盈电子基本面更新20211124结论：公司作为纯正汽车电子标的显著被低估，产品覆盖360环视、高速线束、摄像头雷达清洗、传感器系统、精密注塑等业务，目前新产品和重要客户均有突破，大客户项目也在推进，22年经营拐点多条线业务共振向上，预估公司23年利润接近2亿，给予23年40x估值，目标市值80E，4X空间重点内容摘要
1、收入和利润展望：今年预计小6亿收入，预计明年9-10亿收入，2023年5.5+13-18.5亿收入（保守给，新工厂满产实际产能弹性是2x，对应26亿产值），较今年3x以上增长，随着规模效应的体现和收入结构的优化整体净利率可能有所提升，按10%的净利率测算小2亿的利润，目前24亿市值。
2、360全景摄像头：目前客户是大众捷达，项目竞争过了德塞西威，技术来源是2020年收购的常州众鼎，算法和线束自己做，价格低于合资厂50%，未来逐步在大众内部推广。预计做到25万套年产，对应产值2.5个亿。
3、高速传输线束：国内少数能做好的厂商，对标MD，连接器+线缆都是外购，自己做组装，希望净利润率在159%以上。预计产值4亿。
4、摄像头清洗+雷达清洗：受益智能驾驶带来的摄像头和雷达渗透率的提升，目前大众部分高端车型有，算法+硬件。预计产值2亿。
5、传感器系统：温度和PM2.5为主，已进入一汽大众供应链，收购常州惠川完成芯片自制，芯片成本降低50%，传统车会有15个左右的温度传感器，新能源在传统的基础上，电池包会有30个左右的增量传感器需求。预计产能500w颗，对应产值2亿。
6、精密注塑：汽车以外还服务两轮电动车，小牛和九号科技已经有订单，毛利率别的客户高很多，目前小牛和九号的需求很大，公司尚不能完全满足，潜在客户包括小米等。预计产值2亿，实际弹性更大
7，ccs电池组温度模块监测：近期的传感器新项目，成熟团队，下游客户主要是蜂巢，蜂巢需求量很大，用来监测电池包的电流和温度，单一模块价值量约100，单车12-15个模块，单车价值1500元，别的电池厂客户也在接触。成功放以后弹性非常大。

公司基本情况
公司98年成立，占地8万平米，常州-厂（摩托车线束）+二厂（注塑件、清洗系统）+长春子公司（部分注塑件，主要洗涤系统，靠近一汽大众）+江门子公司（摩托车线束，靠近大长江），1200名员工，日盈上海是个研发中心；
19年收了常州惠昌传感器80%股权，收购原因是做温度传感器中的芯片需要对日本采购，整套产品10+元，其中芯片就要占2-3元，而惠昌芯片自制，能够把成本控制在1元以内。收购的时候惠昌年销售8000万，2000万净利润，维持了好多年，主要用在家电中，但家电类和汽车类产品通用2020年收了常州众鼎27%的股权，做汽车电子，看重它的研发能力和摄像头项目，后面拿到成都大众捷达360摄像头的定点就是靠众鼎，预计明年4月量产；
2020年收了德国EMS&SMT，夫妻店，EMS研发、SMT是制造型的工厂，收购原因是对方几乎垄断了德国乃至欧洲的微动开关市场，是德国大众、宝马的一级供应商，以净资产的价格收了49%的股权，收购时微亏，去年由于疫情还有一定亏损，但是较前年已经减亏，随着疫情的修复两家公司可能会逐步实现盈利，亏损的原因是对方在常州收了一家子公司来在国内推微动开关，但是中德商业思维不一样，国内框架协议不像德国那样有契约精神，有了大量库存，去年库存清理后常州子公司已经实现盈利。
客户方面，去年成为丰田供应商，今年起量，开始进入量产车型的清洗系统。
目前天窗控制器、温度传感器和PM2.5传感器量比较大，雨量传感器和光学传感器等未来可能几合一。