1⃣出口：截止5月末，Q2共发出7艘货船（Q1 17艘），其中4月旧金山发出2艘（目的地中国台湾）。5月旧 金山1艘（目的地韩国），上海港4艘（目的地欧洲）。货船平均25-30天抵达目的地。6月各工厂停止出 口，全力满足本土市场需求为主。 

2⃣产能：上海工厂5月24日恢复到疫情前生产水平（6、7万辆/月）。德国工厂4月底1000辆/周（4000辆/ 月），目标22年底提升到5000辆/周（2万辆/月）。得州工厂预计与德国类似。Fremont工厂3+Y 50万辆/ 年，S+X 10万辆/年。2022年整体年化产能约195万辆/年，23年250万辆+/年（德国、得州各50万辆/ 年）。

 3⃣产销预期：预计上海工厂5月产量3-4万辆，6月6万辆以上，Q2产量9-10万辆。预计Q2整体交付25万辆以 上，同比+24%，环比-19%。预计22年交付140万辆，同比+50%，23年交付250万辆，同比+79%。

 4⃣交付时间/在手订单：目前中国官网M3后驱交付时间20-24周，MY后驱10-14周。美国M3 RWD交付时间22 年8-11月，MY LR 22年11月-23年2月。德国M3 RWD交付时间23年1-3月，MY LR交付时间22年8月-10月。 M3、Y作为全球爆款车型，我们预计供不应求状态或将长期存在。 

风险提示：电动车产销不及预期等