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煤炭行业

无名小韭0526

2021-09-14 07:51:01

1、为什么煤炭行业从“供给过剩”突然变成了“供给紧缺”？我们缺多少煤炭供给？
3月开始施行《刑法修正案》，超产入刑。导致月度产量从正常3.3-3.45亿吨，降低至3.25亿吨。因此计算我国今年煤炭供给缺口至少0.7-0.8亿吨。

2、煤炭供给短缺持续性如何？
我们预期至少持续3-5年。甚至煤炭供给缺口逐年扩大。因为我们几乎没有新建矿井，每年老旧矿井自然枯竭退出还有3000-5000万吨产能。但是需求端每年至少增长5000-6000万吨。新建矿井需要2-5年不等、新能源5年内不可能大规模替代煤炭、因此均为“远水解不了近渴”。形成中期3-5 年煤炭供不应求局面。

3、发改委“保供”有没有用？
以前的所谓的鄂尔多斯6670万吨露天煤矿，联合试运转4350万吨延期，甚至包括当前在推进的超产矿井“核增”产能，都是基本无效的。受增产幅度和反腐导致民营煤矿“核增”意愿较低影响，所贡献的增量极其有限。但是8月11日，发改委称已经重新批复露天煤矿永久征地，释放4200万吨产能，将会起作用。但是也仅仅够 2022年春季释放，进入2022年夏季后我国煤炭紧缺局面仍旧持续。

4、国际进口能不能弥补缺口？尤其是释放澳洲进口煤？
国际进口很难出现大规模超过5000万吨，乃至3000万吨的增量。一方面，主要是国际主要矿商14-21年产量下降2.6亿吨。印尼增量0.8亿吨。综合国际煤炭供给大幅收缩，但是亚太地区(除中国)需求维持4%左右增长。国际煤炭供给极端紧张。目前印尼已经出现煤炭供给不足局面，已经开始着手限制煤炭出口。另一方面，国际煤价高企。目前国际煤价已经160美元/吨，对标国内1000元/吨，此价格支撑国内煤价高位。国际供给紧缺难以出现大规模增量出口中国局面。澳洲限制并不会影响我国进口量。因国际市场是流动的，澳洲煤将挤占印尼煤其他国家市场份额，使得印尼煤出口中国增加。

5、我们煤价将维持在什么位置？未来半年煤价走势？
预期我国煤价将持续3-5年维持在900元/吨以上水平。未来半年煤价走势：受需求淡季预期和港口库存堆积影响，8月份煤价从当前1082元/吨下跌至950-1000元/ 吨水平，进入9月上旬开始淡季补库，煤价触底反弹，重新涨至1100元/吨左右。进入12月可能受露天煤矿产能释放影响，煤价再次跌至950元/吨左右。

6、煤炭板块投资择机和标的筛选？焦煤好还是动力煤好？
复盘16-17年煤炭板块行情，和多次行情演化，我们分析预计：煤炭后续行情受两个因素影响：(1)、在煤价下跌后再次反弹，市场确定煤价维持高位，且无再次下跌风险情况下，给予煤企业绩预期和估值，迎来估值修复行情，预期板块涨幅30-40%。所以近期板块一旦下跌便是抄底机会。(2)、其他热门板块下跌，资金流出，每次均会流到入估值便宜且确定性较强的煤炭板块。

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