S山东黄金(sh600547）S
上半年政策性停产，导致全年经营业绩出现大幅下滑，但是经过我们2021年下半年的努力，产量和利润逐渐提升。2021年，公司不仅弥补上半年的亏损，还扭亏为盈，利润总额达2000多万。在特殊的情况下，有如此业绩实属不易。下半年全体员工全力复工复产，抓紧项目增效等业务。另外，公司一季度经营发展态势平稳。
答：100％权益处理有1400多吨。从严格学术定义上说，储量要低于公布数据，但是和公司确定数量差距不大。实际经营中，总数不能按教科书定义理解。公司将一部分转化为储量计算，一部分现阶段没必要转化。因为国内的标准43101和国外标准在实际的生产经营过程中有一些差异。所以根据国内标准，在生产经营中，年内生产消耗同时进行生产探矿，包括坑内探矿和周边探矿，以确保每年的探矿量高于消耗量。Q：2022年的自产矿的产量？以及2023年至2025年就权益的产量指引？答：2022年，自产矿计划生产39.267吨，也会开展劳动竞赛，安排促产活动做一些提升。但提升量不会太大，因为整个的排产工作目前比较稳定，并且排的比较满。2023年要高于今年，目前未有确切数值。2025年产量目标80吨。整个黄金集团已制定体系内的五年产量指引，上市公司承担部分将根据看矿山注入情况分配。答：去年由于受安全检查，产量大幅的降低，因为固定成本的影响，所以整个成本先有所上升。复工后，产量有所提升，成本也是逐步恢复到前一年的正常水平。并且从去年下半年，我们也采取了一系列的降本增效措施。生产上，公司优化生产流程，生产工艺，在采购方上，采购计算中心进一步挖掘这个机动采购的潜力和优势，也探索这些智能仓储项目，进一步缩减采购成本和仓储成本，这些供应链成本。也在推进一些技术创新的项目，应用创新平台来解决这个我们生产经营过程的一些关键的技术。通过这一系列措施，成本恢复到了相对以前的一个正常的水平。答：公司恢复正常成本水平，这里参考2020年数据，不到200每克金的推算大致正确的，但不同矿产有区别。Q：部分矿山停产检修情况下，现在场的矿山今年也是否完全恢复生产水平？Q：今年产量39吨排产中是否有新并入的矿山的增量？答：有，新疆金山的量。根据矿山资源情况，生产系统的组织情况，整个排产的安排，设备的检修，每年的这个矿山的量是产量，是有一定幅度的变化的。矿山可能产能恢复了，产量还受品位变化影响导致不同。答：莱州区达到世界级黄金基地分三块，焦家资源带、三山岛资源带、新城资源带。依托的这三个资源带，做世界级黄金基地的建设。同时正在推进上市公司中的推进矿权资源的整合，将去年花71亿收购的金矿根据地理分布，延伸到这个焦家一部分，分到新城一部分。建设成果会在2025年体现，其中规划年产80吨，就有需要这部分贡献产能。另外去年70亿收购的资源，在三山岛还深部和周边有一些矿权，在集团大股东手里。它有380吨的储量，这是国土资源部备案的并已经公告了。集团在对深部做探矿增储的工作，目前进展比较顺利，就想着把他这个烦恼这一块儿周边储量彻底摸清后，编制可研报告进行项目规划。进展比较快的是新城和焦家。答：分两类，先介绍金矿：海南山金抱伦金矿，河南嵩县山金矿，加上青海有几个矿山，在产矿山一共7-8吨的产量。集团有专门的部门，对矿山资产权证，矿权，土地，房产的权重进行梳理，让权证更完善，具备注入上市公司的条件，同时要把他的资产状况梳理，为了进一步注入资产。第二，集团有500-700吨左右的这个矿权，其中500多吨上表，但还有一部分是经过集团的地质专家测算的，不属于上市公司。这一部分进行探量等基础工作，用作确认储量报告。下一步把集团的在陕的矿山和集团的矿权打包注入到上市企业。一方面能够现实的增厚上市公司的业绩，第二方面呢，又能够为上市公司长远的发展奠定一个资源的基础。目前工作进展还比较顺利。Q：去年收的71亿收的那些矿山就相当于是资源，没有开始投产的矿山？答：是，就是那个380吨的量。在做技术工作把储量摸准，资源部确认后注入上市公司。进度较慢。答：因为我们在企业这个运行相对这个成本大致可以分成变动成本和固定成本这两部分。变动成本就是根据产量销量变动而变动，固定成本是一个固定的开支，不管量的变化它在一定规模下是固定的。所以说这个产量下降了，固定成本这个还是要发生，就是在停产期间，矿山一些必要的维护和有安全环保的组织都是必须要发生。这就会使净利润利润的下降速度，要高于产量的下降的速度。Q：关于超产现象，矿山产能的天花板降低了，公司是否有这种情况？答：公司所有的生产运营经过安检部门批准，取得项目建设要求的安全许可环评报告等允许后开展生产，所以不存在违规开采或者违规生产的情况。Q：阿根廷Veladero金矿未来三年的产量和入选品位大概的预期？答：2017年收购后，整个排产比较顺利。因为去年疫情和新站建设的影响，产量有一定幅度的下降。目前阿根廷管控的还是比较到位，开工比较正常，且建设也已经到位。今年的情况要比2020年的情况要好很多。今年产量会比2021年要多，公司也做了一些滚动发展规划，具体数据还在测算。趋势上，明年后面会有一定程度提升。Q：十四五期间，到2025年公司的产量有何规划或预期，以及如何实现？答：集团有7-8吨再产的量，如果这部分全注入上市公司，那样上市公司应该是占有80-90%的指标。当然还有一些外购的，我们也在积极做一些并购。并购还不清楚是集团还是上市公司去并购，并购标的还在筛选。如果所有的黄金资产全部注入到上市公司，那有可能80吨全部由上市公司来实现。但是现在的进展不好说，只能说假设。Q：山东集团的满董事长履新之后，对于集团和公司，从考核层面，管理体制机制有什么新的变化？答：考核更注重单位的产出率，即资产的产出效率。这也是国资委对国企考核的变化和趋势。不仅仅是考核量，更要追求质。我们成立了十二个工作专班，其中有一个是降本增效的专班，就是想通过这种工作真正使企业的效率提升起来。企业不仅仅要块头大，还要强壮起来。这一块的考核我们也有整个的考核方向，包括年度责任状的签订也有一定的体现。但是现在来看还没有完全展开，因为还需要生产系统的配套，包括一些整个人员安置体系的配合，但是趋势已经出现了。这一块有一定的变化。考核中也注重了现金流的考核，今年考核增加了对经营活动现金流的相关指标。提出了要有现金流的效用收入和有正现金流利润的理念。Q：2020收购的卡蒂诺金矿目前的建设进度以及后续投产的规划怎么样？跟此前我们在收购时候的预期有什么变化？尤其是收到目前疫情的影响。答：卡蒂诺的进展情况整体来看还是比较顺利的。整个来看，它正在做勘探的工作，我们收购的资产有采矿权也有探矿权。我们现在在采矿权范围内正在做一些施工勘探，正在对主矿体和延伸情况正在做深度摸底；第二个呢，在探矿权内也做一些施工，在靶区内做一些矿体的延伸的情况，包括矿化带的精确定位。勘探工作正在平稳推进。第二项工作就是我们正在做基础设施的建设，勘探是为了把家底摸清，做基建是为了更好的把它挖出来。基建我们已经开始招标承包商；矿区涉及到的社区居民的搬迁也开始了，计划4月底能完成；厂区的进厂道路方案也在招标，路也在计划铺设。整个来看，这方面的进展都比较顺利。从派出团队到现在的进展正在按照原来的计划稳步往前推。从一线传来的排产计划可能会比原来的计划有一点提前。我们正在积极往前推展。Q：以前的计划讲的可能是2023年，您指的是会比这个时间还会更早是吗？答：原来2023年的计划是基于没有任何疫情的情况考虑的，后来我们根据疫情又排了一版。我们比原来排的一版要提前，先来在看在2024年底或者2025年左右会有一些产量的贡献。Q：我留意到公司的营业收入中除了自产的矿产金之外还有很多毛利低的小金条还有外购金的业务。想问公司这两部分的到2025年规划是怎样的呢？第二个是资源税率问题，公司已经披露了山东省内的资源税率，想请教一下山东省外和阿根廷还有加纳地区的税收是怎样的情况？答：我们营业收入中主要毛利率比较高的是自产金和矿产金这一块。但我们也做一些外购金和投资性小金条。这块业务相对毛利率要低一些。我们做这些主要是处于这样考虑：外购金这一块是利用金炼厂富余的加工能力赚取一些加工费；投资性小金条主要是向下游向消费市场的延展，相当于我们产业链的延展。关于资源税，根据资源税法规定，国内金矿是2-6%，年报中披露山东山东省内是按照4.2%来缴纳的。省外各个矿山不太一样但是基本在这个水平左右。国外和国内不一样，他们没有资源税的概念，是交权利金/权益金。阿根廷金矿石和政府签的约定是按照生产销售收入的一定比例交权益金。相应的加纳这块还没有开始正式开采但也是有相关权利金的规定。加纳还没开采所以还没有最终确定，我们调研获取了一些数据。阿根廷的权益金大概是3.3%或3.75%左右的水平，。Q：追问一下关于未来小金条和外购金业务公司有没有什么规划要达到多大的量？还是说只要有这样的业务能够满足产能的需求就去做？答：外购金方面，如果有足够的原料供应和富余的加工能力的话我们还是要做的。投资性小金条，如果市场需求比较旺盛，我们也有加工能力的话，我们也会逐步扩大规模。Q：第一个问题是四季度公司成本问题，我发现四季度毛利是同比增加的，但是四季度的金价其实比前年更低，想问四季度也就是复产之后的成本是不是有所改善？答：复产之后生产经营也面临比较大压力，我们成立了降本增效专班来推进降本增效工作，把降本增效的指标层层落实下去，也采取了很多具体措施，包括生产工艺的改进方面，生产商比较关注五率管理，所以整个技术经济指标还是有所改善。成本方面，我们去年下半年成立了集采中心降低了物资采购的成本。通过一系列降本增效的措施，在成本上在去年下半年是有所体现的。Q：去年四季度的成本水平怎样，能否维持住？四季度成本的数据大概是多少？答：我们的降本增效措施有很多，有的是长效的措施，有的是对当期成本有影响的措施。四季度成本数据，各个矿的成本、资源都不一样，差异比较大。四季度我们很多措施中，有的措施的成效是非常明显的；但有的措施的效果呢，就像跳高，后期效果的幅度可能没有去年四季度的降幅大，希望你能理解。降本增效是一个长期的工作，并不是因为去年生产经营不正常才有这样的工作。这一块，包括集采中心包括清仓利库各种措施都在往前推，甚至一些科技手段的利用，包括后期生产系统的科学优化，都是为了提升效率降低成本。这一块后续陆陆续续会有所体现。答：去年四季度产量大家应该也能大概算出来。上半年产量已经公布了，11-12月的量也有，基本大差不差都能算出来。这一块我们在公告中没有披露，所以这次不方便披露，我们后期争取把这些信息都披露在公告中。Q：贝拉德罗去年产量有所下滑，去年持有贝矿的香港子公司的净利润3.4个亿，为什么与前年相比没有什么变化？答：去年贝矿产量不高有所下降，但产销是不同步的。从2020年南非开始实施外汇管制，我们贝矿也采取了相应的策略来应对，其中一个策略是按照现金需求来安排销售。2020年有一部分库存黄金没有销售出去。2021年我们也争取到了一些阿根廷的外汇管制政策，包括允许我们股东分红，我们就把库存的黄金进行了销售。所以这两年间产量与销量不匹配。Q：咱们去年收购的金川，收购前它是挣钱的，大概在2个亿的水平。但是去年它亏损了1个亿，但我看披露的它的产量是超过历史同期产量的。为什么金川这个公司去年亏钱了？答：主要的影响是并入之后，并购成本和资产的账面价值有所差异。我们在合并层面进行了一个摊销，所以摊销后是亏损的。但单从新疆金川来看它实际上是盈利的。主要是受摊销金额的影响。Q：以后每年都会摊销额度比较大吗？会不会还会产生亏损？答：摊销未来还是会有，但是会按照产量进行逐步摊销的。但是不影响我们项目的现金流。如果从现金流角度看，我们当初收购的时候也是基于对矿山的价值方案，对现金流的折现来评估的。Q：听说山东矿难之后，对于部分矿是有超产和非超产的限制。这一块对我们全复产过程有没有什么影响？细节上我听说对井下的人员和设备的配置相比矿难前都有趋于严格。我不知道对于我们明年的全年成本来说，大概边际上能够恢复到去年哪个季度的哪个状态，还是说能够完全恢复到21年之前的矿难之前的平均成本？也就是山东矿难后自上而下的行政条件会更大，或者对成本的影响比较大？第二个问题是省内整改的问题，我认为这块未来的机会和机遇也是比较大的。我听说今年年内省内中小矿山的退出是要完成的。我们山金对这块的整改进度有什么样的规划？答：安全趋严方面，不是因为有事故才趋严的。安全生产对矿山来说是永恒的话题。对我们来说，一旦出事故，小的是毁灭一个企业，大的是毁灭一个行业。一开始我们就对安全生产抓的很严。我们当初做三山岛示范矿山建设，我们就想做智能化矿山，想的是无人值守远程化操控，目的主要就是本质生产。从2018年我们开始推这个工作非常顺利，在2021年通过了验收，也得到了行业专家和院士的很高的评价。现在我们三山岛已经实现了无人值守，可以远程操控，可以在井上的操控室操控井下几百米的矿车的作业和凿岩，都实现了无人，从本质上实现了安全。得到验收之后我们去年下半年后就开始在全集团全山东黄金范围内进行推广。2021年上半年出现安全事故后，安全监管部门对我们的做法特别的肯定。后期山东资源整合上，他们也愿意让我们山东黄金集团去牵头做这个工作，其中一个也是对我们安全管理工作的认可也是对我们在安全上的做法的认可。因为前几年我们已经有很好的投入，而且投入的不小，我们的基础很扎实。但安全这个事情，谁也不能说满话。只能说因为我们前期的工作，后面的投入就不会有咱们想象的那么大。大家可能觉得省里要求严了是不是要加大投资，但是这些工作我们平时就在做了。Q：我们的成本和产量基本不会受到超产限制对吗，像您说的我们之前的要求就比较高。我们的产量基本都能恢复到2019-2020年的水平吗？答：大的层面不受影响但是小的个别的矿山的个别区段可能也会收到一些影响。因为监管趋严后现场检查的频次，包括现场抽调的频次都会增加，这势必对生产有一定的影响，因为要配合检查，原来的生产的组织就要做一定的调整，但这一块我们也会通过其他的手段把这块弥补。应该说有一定的影响但是影响不大。Q：关于省内矿山的整改时间点，之前有听到说今年内要完成中小矿山的整改。我们这边是怎么看的？答：山东去年7月下发了文件，关于烟台市8个区市金矿矿产资源整合方案的批复，批复文件就对时间有一定的要求。但我不知道文件是保密件还是公开件，我不掌握公开的范围，大家可以查一下。这里面有时间要求，要求加快，我们也在积极推进。Q：未来我们新增收购矿是不是目前我们战略还是以国内为主？我不知道我的理解对不对，海外是不是就巩固好现有的，未来继续新增的权重还是放在国内。答：外延我们原则是稳外拓内不是停外拓内，一个是把现有的稳住，；另外就是有好的矿山如果适合国有背景收购的话，如果一年有七八吨的产量，我们还是很乐意去并购的，但这样的项目可遇不可求，国际竞争也很激烈。Q：拓内的话，是不是山东整改这部分的量增也提上规划了？答：稳外拓内是去年下半年提出的，现在正在着手往前推。拓内不仅仅是省内还有国内，一个是利用省内资源整合的有利条件，另一方面是国内其他省，一个是我们已经有矿山的，我们依托我们的矿山做一些了解和整合；另外就是一些好的资源但我们目前没有的，我们也在积极跟进，包括一些好的矿权或者好的在产的矿山，我们都在跟进。Q：能不能介绍一下公司22-24年的基于现有项目的建设性的基础开支预算大概在多少？不考虑并购。答：数字正在排查，而且暂时没有公告这部分内容。我们去年项目建设开支比较少，也是基于去年特殊情况主动压减了一些投资。今年包括今后几年我们项目建设的推进力度还是比较快的，尤其涉及到胶东地区有些资源整合和整合之后整体的开发利用。项目建设的支出会相对比较大一些。应该是和2020年的水平有可能稍高一些，但是和整个项目开发利用的规划建设期有关系，并不是说一年就完全高完全低，而是有一个建设期的。Q：根据公告，阿根廷贝拉德罗金矿今年产量指引大概在7吨左右，克金成本大概在260元左右，山东黄金是不是能够大概参考这个数据。另外，卡蒂诺项目的情况，项目投产后年产增量为9吨左右，想问克金成本大概能做到多少答：非矿是共同经营的，我们还在合作中。公告应该是基于矿山做出的，应该是一致吧。卡蒂诺项目的测算是基于金价的选取，并做模型，金价的选取决定了边际品位的选择，我们公司当时金价选取的比较低，大概在1300美元到1400美元之间，已经不符合现在的情况。当时做的成本失真。我们根据项目建设，会做一个新的成本测算。因为它的基础是金价，所以现在数字已经不准了。我们有了更精确的数字后会有所披露。Q：关于集团十四五规划增量的部分，想追问从项目阶段上有多少是来自于在产或者是扩产这种相对成熟项目，包括并购成熟项目，有多少来自于偏绿地，尚在勘探中的项目？十四五规划是在2020年提出 ，当时提出80吨的规划，新的领导班子对公司这个规划的态度。答：卡蒂诺是一个绿地项目。莱州的焦家带和新城带是在现有矿山的基础上做了一定程度的增产和新的项目建设，严格来讲不算绿地项目，不太好计算。另外一个角度来说，我们自产金子大概能贡献15-20左右，这是新增的，并购的能有个10左右，基本是10到15的划分。增量部分都是落实到人的，项目建设都签了责任状。答：整个十四五规划，在2020年开始筹划，包括2019我们进行了大量的规划、论证和工作，新的领导对规划的产量和目标也认可。一切正常的情况下我们会按照这个规划推进，但我们不排除行业整合的变化，如果是让我们来牵头我们是很乐意的，也不排除会有非常规的情况。正常情况下80吨是没有什么问题的。Q：是不是我们定目标的时候山东地区的整合是没有影响的？答：对。现在整合，有的小矿山的基础比较薄弱，整合进来后我们还需要一定时间发挥它的产能。另外，我们更多也是把它与现有的矿山系统组合到一块。最主要的量还是体现在现有的矿山上，整合的部分知识普通。山东区域黄金资源的禀赋和分布真是太好了，我们也有幸得到这个资源，在山东黄金这个管辖区域内，矿权和资源得天独厚。之前有交流，目前产量40左右，到25年80吨翻一番，你们怎么有底气的。我们是有底气的，就是因为有这一块资源禀赋的底气。为什么说是世界级的黄金基地，如果没有资源怎么做世界级的黄金基地。我们整个1500顿的资源量都在胶东区域，因为有这个底气才做这样的规划。Q：卡蒂诺现在处于建设期，未来投产之前的资本开支规模有多大？第二个问题是，公司的负债率从2020年的50%到2021年末接近60%，未来我们对于资本负债率的控制是不是有举措？另外山东国资委和集团方面对资本负债率有没有要求。第三个问题是，公司2021年其他应付款是很大的，相比去年增加了五六十亿，是什么原因？是从集团收购的资产没有给到钱吗？是什么原因？答：其他应付款增加比较大，我们现金收购在年底有50个亿没有付给集团。因为集团那边没有着急要，我们作为欠款方没有急着付钱。这些钱在1月中旬已经支付完毕。Q：21年年报我们的货币资金大概有50亿，不知道支付的50多亿资金来源是什么？答：我们这个项目向银行申请了并购贷款，可以看我们的公告。再就是资产负债率控制问题，我们也会考虑控制资产负债率，一个是充分运用上市公司答+答平台做好资本运作，另一个是我们目前在产的矿山生产经营企业今年也增加了现金流的考核，希望企业能重视现金流重视回款，用更好的现金流支持项目建设包括并购这一块。我们也是加强资金管理，提高资金管理的精细化程度，合理安排使用资金，来提高资金流动效率，从而从这三个方面调整资产负债率。Q：请问刚刚提到的并购贷款的期限和资金成本是多少？答：我们的并购贷款是和几家银行一起做的，有3年有5年，都是长期的借款。具体利率由于我们在金融机构的信誉比较好，利率都是低于市场水平的。低于LPR，具体的下浮水平和银行有关，我们是和三四家银行一起合作的，也有中小银行给我们提供优惠的条件。Q：我们未来的增长动能也比较强，未来并购是不是也会通过并购贷款方式来进行资金运作？答：也不一定，我们的融资的途径也是比较多的。直接融资这一块，股票市场和债券市场的融资的渠道也是比较通畅的。答：收购的时候我们有一版报告，当时的资本开支大概在3.5-4亿美元左右。去年为什么我们没有急于开展大规模的建设，就是考虑到一旦工业设计定了以后就决定了未来矿山的运营成本，我们聘请了专业的机构对科研报告进行了一个优化。现在具体的还不确定。答：具体的不太好说，但是肯定比流动贷款的成本要低。答：无人矿山是在某些区段达到无人值守。无人矿山最终的目标是达到主要作业面无人，不可能整个矿山一个人没有。这是正在做的智能矿山建设的情况，不是一个产品，不是说我们从哪里采购的，而是一个矿山建设的系统。有一部分是无人值守，也有是远程操控和远程定位，是一个系统性的问题。Q：请问2021年公司生产经营收到冲击的情况下，管理薪酬不降反增的原因是什么？答：这里面有这样几个原因。一个是我们去年新并购的新疆金川等新增因素，造成管理费用的一些增加。再就是2020年国家出台了一些社保减免的政策，2021年这些政策没有退出。再就是停产期间根据规定我们把生产工人的工资计入了管理费用。主要是这三部分因素的影响。 
