当前A股市场几乎不存在宏观阻力：基本面方面，经济最差阶段已经过去。信用方面，供给端宽松信用环境延续，需求端信用修复只是时间问题。政策方面，财政和货币政策密集出台托底经济。

即使下半年经济恢复弹性相对温和，利润率改善这一微观变化也将对企业盈利形成较强支撑。当上游PPI高位回落时，由于价格传导存在一定的滞后性，中下游PPI往往有段时间趋于平稳甚至惯性向上，此时中下游板块上市公司毛利率将明显改善。这对于受上游成本困扰的中下游公司来说，会对业绩形成明显支撑。而中下游公司占A股非金融企业利润比重相对较高，其利润率改善也将拉动整体A股非金融企业盈利。

景气成长和消费共舞，不排除市场创新高可能。1）成长反击的基本面基础，成长和价值板块的相对利润增速与板块相对市场表现呈现明显的正相关。从相对业绩角度来看，中下游利润率改善将驱动成长相对价值板块业绩占优；2）消费恢复的边际变化，消费恢复呈现结构分化特征，边际变化主要来自场景修复和促消费政策。

行业配置：风光储网回升， TMT硬科技崛起，消费边际变化，券商配置价值。

关于市场的担忧：1）不必过于看空美股，美股基本面并未明显恶化，美联储政策对美债利率冲击告一段落；2）中报业绩在疫情冲击下明显回落，这一定性判断市场已充分预期。后续中报业绩预告阶段（7月中旬左右），业绩低于预期的幅度到底有多大仍有待观察，但疫情短期冲击对后续业绩预期影响或不大。