中泰证券：微逆可提高发电效率和发电量、解决高压拉弧引起的安全问题，渗透率有望迎来爆发式增长
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】
①微型逆变器能够在 组件级实现整体输出功率最大化，并且能够彻底消除由高压拉弧引起的触电、火灾和施救风险，有望随着feng布式占比提升，迎来渗透率的爆发。
②国内各类型产品功率密度普遍高于国外，并且国产微逆产品齐全，功率范围宽，为客户提供更多选择，国产微逆有望积极实现出口替代。
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中泰证券认为，微型逆变器能够在 组件级实现整体输出功率最大化，并且能够彻底消除由高压拉弧引起的触电、火灾和施救风险，有望随着feng布式占比提升，迎来渗透率的爆发。
1）微逆的基础知识
①微逆是用来干什么的？




提高发电效率和发电量：微型逆变器是将逆变器直接与光伏组件连接，各组件并联，在组件级实现最大功率点跟踪（MPPT），通过对各模块的输出功率进行优化，使得整体输出功率最大化。





解决安全隐患：集中式或组串式逆变器系统直流电压可达600-1500V，而微型逆变器采用并联方式接入电网，直流电压一般不超过80V，彻底消除了由高压拉弧引起的触电、火灾和施救风险。













②微型单瓦价格较高，主要用于安全性要求较高的feng布式光伏。




微型逆变器寿命较高，通常为25年。采用并联方式接入电网，独立性更高，质量和体积较小，即使出现单台逆变器故障，光伏系统仍可继续发电，主要用于安全性要求较高的feng布式光伏。




③北美和欧洲是两个微型逆变器最主要的ShΙ场。




2016-2020年期间，北美和欧洲ShΙ场微型逆变器出货量合计占比均超过80%，拉美地区微型逆变器的出货量迅速提升，2020年占比8%。2020年全球逆变器出货量为185GW，同比增幅43%，逆变器ShΙ场规模已达71.9亿美元。微型逆变器出货量为2.28GW，占比1.2%，ShΙ场规模已达7.41亿美元，占比10.3%。
2）feng布式占比、渗透率双驱动，微逆ShΙ场有望迎来爆发
①feng布式占比：全球feng布式占比有望提升至50%。
随着feng布式光伏发电优势逐渐发挥，中国、巴西、印度等feng布式ShΙ场将快速增长，欧美feng布式ShΙ场保持稳定增长。中国feng布式受益于整县推进和乡村振兴，欧洲能源危机叠加俄乌战争，各国颁布新能源替代政策，未来将呈现集中式和feng布式共同发展的ShΙ场格局。
②微逆渗透率：安规标准提升，组件级产品有望迎来爆发式增长。




世界各国纷纷提升安规要求，将极大促进国内光伏组件级产品的发展。国内《关于加强feng布式光伏发电安全工作的通知(征求意见稿)》结果正式出台后，组件级产品将迎来爆发式增长。预计2025年微型逆变器ShΙ场规模将达325亿元，2020-2025年CAGR为47.22%，出货量将达38GW。随着技术成熟、成本下降，以及安全规范逐渐严格，微型逆变器ShΙ场规模将进一步提升。








欧洲微逆ShΙ场成熟，feng布式占比和微逆渗透率均高于全球平均水平，加之战争扰动下欧洲能源危机意识加强，微逆ShΙ场规模有望大幅提升。中国feng布式新增装机量最大，随着国内安规进一步提升，将成为微逆最大的潜在ShΙ场。

3）积极拓展海外渠道，国产微逆出口替代进行时
①国产微逆种类更丰富，已具备性能优势








国内各类型产品功率密度普遍高于国外：功率密度是反映逆变器设计能力的核心技术指标，高功率密度意味着更高效的电能变换、更低的原材料成本和更便捷的安装。
国产微逆产品齐全，功率范围宽，为客户提供更多选择：美国小功率屋顶光伏项目中户用占比较大，目前以一拖一、一拖二产品为主，国产一拖六产品领先全球。可比产品型号中，禾迈一拖四微逆在全功率范围内具有较优的效率水平。

②国内厂商优先布局拉美，将进一步拓展欧美ShΙ场渠道








Enphase一拖一产品价格约2元/W，国产一拖四产品价格约0.7元/W。相较于欧美ShΙ场注重本地化服务，拉美ShΙ场更倾向于性价比高的微逆产品。昱能早在2013年就进入拉美ShΙ场，建立了良好的品牌形象和产品声誉，巴西的两项榜单中，昱能是唯一的微逆企业。由于微逆产品单价高于组串式逆变器，若从销售金额角度比较，昱能的排名还将大幅提升。