【中游交流更新】

电池：二线电池企业需求超预期；调价策略不同，电动工具储能相对顺畅，已调涨5-10%，动力电池主要跟随宁德的策略

1. 亿纬锂能：22年动力+储能出货目标上修至26-30gwh，其中软包三元10gwh，铁锂15-19gwh（储能8gwh），三元方形1gwh；22年圆柱出货10亿颗（今年6亿颗）。今年调价幅度比网传更大，Q3-4成本压力最大，22年中后盈利明显恢复。

2. 欣旺达：21年动力+储能收入28-30亿，22年保守90亿，主要客户吉利、雷诺、柳汽、零跑、小鹏。

3. 国轩高科：21年16-18GWh，22年保守40-45GWh，其中储能10gwh，乘用车30gwh（五菱、奇瑞、江淮、吉利、长安各5GWh，长城保守2.5GWh，零跑6GWh，威马2GWh，印度塔塔3GWh，Rivian 1-2GWh）。大众23年底出货，rivian23-28年200gwh意向订单。

4. 孚能科技：22年收入目标100亿，戴姆勒50%，广汽20%+。

5. 蔚蓝锂芯：22年有效产能8.8亿颗，翻番；23年有效产能预计15亿颗，21700会达到4亿颗的规模。

6. 鹏辉能源：21年底方形电芯产能9.2GWh，其中3.6GWh动力，5.6GWh储能，加上圆柱及软包22年储能超6gwh（今年有效产能2.6gwh），50%用于家庭储能，20%+大电站，20%+基站。

7. 比克电池：定位小动力，21年出货2gwh，收入20亿，22年目标收入40亿，5%净利率。

铁锂正极：22年高增，总体供给偏紧，但龙蟠等产能超预期

1. 德方纳米：现12万吨产能，单月出货1万吨，22年1月新增技改3万吨，2Q末合资10万吨、3Q末合资8万吨投产，22年预计出货20万吨；Q4单吨利润环比提升至5k以上，22年可维持。锰铁锂10万吨23Q1投产。

2. 龙蟠科技：21年出货4万吨+，明年15万吨。

3. 富临精工：目前盈亏平衡，22Q1单吨利润可达行业平均3-4k。

4. 龙佰集团：5万吨铁锂正极、2.5万吨负极22Q1达产，第一阶段规划20万吨铁锂正极，20万吨负极。

隔膜：22年紧平衡，大客户定价稳定，小订单可提价

1. 恩捷：12月出货近4亿平，22年出货45-50亿平，海外增速高于国内。

2. 星源：21Q4产量3.5亿（产能极限），22Q3新产能开始释放，全年出货预期仍为17亿平。

3. 沧州：目前干法膜1.5亿，湿法膜2亿平。在建湿法2+2亿平，分别于23Q1、Q3投产，使用日本西部设备，线速可80m/min。

4. 中兴新材：均为干法，21年5亿平，22年10亿平。基膜产能21年8.5亿平，22年12亿平，23年至少22亿平。主要客户比亚迪、宁德。

电解液：1H22六氟整体较为紧张，年中后价格将回落

1. 天赐：电解液21年出货14万吨+，22年出货30-35万吨，六氟价格8月后回落，但电解液毛利率保持35%+。

2. 新宙邦：电解液出货21年7-8万吨，2022年15万吨。2H22六氟价格回归正常水平。

3. 多氟多：21年六氟出货1.3-1.4万吨，22年3.5万吨。22年产能5.5万吨，13579月分别有0.5或1万吨产能投产，且考虑22年另新增2万吨产能。

4. 石大胜华：30万吨电解液及配套的10万吨液体六氟将于23Q1投产

铜箔：22年仍较紧张，23年价格拐点还不清晰

1. 诺德：Q4出货量近1万吨，22Q1有2.7万吨新产能投产，22年出货量目标6万吨。4.5um占比21年10-15%，22年提升至20%。

2. 德福：目前产能5万吨，锂电占50%+；22年产能8万吨，新增为锂电，主要客户宁德、lg等。

【成都锂业分会论坛要点】

赣锋锂业PPT主题演讲：

不同环节的建设周期，需求端：锂电池6个月；供给端：正极材料约1年，锂材料约2.5-3年。因此，当供不应求时，失衡约2年，也就是2年很难回调价格。

圆桌会议：主要发言人一句话观点

天齐锂业蒋董：资源为王最重要。

天华超净裴董：全球长期锂资源不缺 ，企业要多合作，不抢资源抬价。

容汇李董：技术创新重要。

盛新锂能周董：努力把上游资源开发出来，双碳要求清晰。

雅化副董：目前行业进入壁垒高。

青海中信国安总经理：肩负重任，国家意志，保障资源。

机构观点：

1）矿是真的缺，大概率延续到22年底。

2）阿根廷实际开矿要比规划慢14-16个月，澳洲要慢8-10个月。

3）到了会议现场，才能感受到贸易商的热度，其中对价格的高位判断已完全超过想象格局。

4）按照25万/吨氢氧化锂价格测算，矿业企业25年PE估值为13倍，而冶炼企业25年PE估值为3倍，具有较强的估值提升空间。

5）接下来行业动态：1月份业绩预告，2月份开始年报披露，业绩预计普遍很好。3月份预计有冶炼企业因为没有矿出现断供停产。

【锂价上行会影响电动车需求吗？】

1、锂供给量的制约在哪里？

我们测算21年锂供应54万吨LCE，对应电池名义产能680GWh，实际产量530GWh，其中电动车350GWh，储能30GWh；22年市场预计新增16万吨LCE，对应电池名义产能870GWh，预计实际产出750GWh，可以满足储能51GWh，电动车 530GWh，对应全球1000万辆车的需求。

2、锂价对成本影响有多大？

2021年纯电A级单车带电量约50度电，A00级单车带电量20度电，对应碳酸锂上涨10万，单车成本分别约上涨3000元、1200元，约占比售价的2%和4%，在其余原材料成本稳定的基础上，设计降本和供应链年降每年带来2%左右成本下降，可有效弥补锂价增长带来的部分盈利受损。

3、假设锂盐价格超预期大涨，主机厂选择保利润、还是要销量？

新能源车市场是兵家必争之地，车型又具备先入为主优势，A级及以上车型属于车企的战略布局车型，车企会力争市占率，通过供应链博弈、自行承担和部分涨价等多重方式进行量利平衡。

A00小车客户价格比较敏感，在积分利好减弱(目前A00小车约贡献1.2分，对应积分盈利2400元，预计22年行业新能源车积分供给增加后价格会下降)，锂电价格突破45万时或将有部分抑制。

数据显示，A00车目前占比24%，预计最多带来40万销量（三分之一）的抑制，对应电池8GWh，仅影响电动车动力电池的1.5%。

4、最新排产数据及车企规划：

预计21年12月新能源车销量超50万辆，乘用车超48万辆，环比继续+10%，全年来说，中国销量350万辆，欧洲203万辆，美国63万辆，全球620万辆

展望2022，1月喜迎开门红，预计销量44万辆，其中乘用车43万辆，达到11月水平

22年全年预计行业销量960万辆，有望冲击1000万辆，其中中国550万辆，美国128万辆，欧洲280万辆。

5、汽车销售主要为to C消费，有别于硅料涨价对需求的压制，车企对市占率的考量优先于盈利能力，锂价在目前上行状态下预计不会对需求产生本质影响（涨至45万可能性响部分小车生产），依然看好终端强势放量带动行业增速维持高位。