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建材行业投资逻辑

小路J

2022-06-20 12:27:52

统计局发布5月经济数据，商品房销售面积/房地产投资单月增速分别为-31.8%/-7.8%，单月降幅收窄，环比出现改善。基建投资单月增速+7.9%，较4月明显提升。5月地产和基建数据同步改善，印证稳增长需求在疫后逐步复苏发力。
基建需求加速释放、地产已呈复苏态势，坚定布局品牌建材细分龙头。看好板块22H1夯实基本面底部，景气度见底回升值得期待，目前板块估值已在历史底部，建议沿基建受益和地产复苏布局强阿尔法企业思路，布局成本低市占高定价强的【北新建材】、消费属性佳顺价能力强，受益于城市管网和水利项目政策加码的【伟星新材】，防水作为开工端率先受益需求复苏，建议布局渠道变革领先执行力强的【东方雨虹】，五金板块建议布局逆势加大多品类拓展和费用投入奠定长期成长性的【坚朗五金】。以及营收破百亿顺势变革渠道的【三棵树】、经营稳健成长性突出的【科顺股份】、【蒙娜丽莎】等
水泥库存高位叠加淡季来临价格承压，期待旺季稳增长需求加速释放。水泥短期需求下滑带来高库存致多地竞争加剧，本周全国水泥市场价格环比回落2.6%。价格回落区域主要集中在华北、东北、华东和中南地区，幅度20-50元/吨。当前政策正发力稳经济，延后需求亟待释放，短期淡季雨水及高温虽影响恢复强度，但旺季或可提前，库存至拐点后价格望走出弱势，下半年企业迎业绩修复弹性。板块及【海螺】处于历史估值低位，具备较强防御性和一定的估值和业绩弹性，另弹性亦可选【上峰】【华新】【中国建材】。减水剂看基建拉动+毛利率抬升+功能性材料打开成长空间，具备成长属性。
浮法价格跌破成本线，看好下半年冷修+竣工+保交付带来价格回暖。上周浮法玻璃均价1850元/吨（环比-43，同比-1004），短期需求乏力，玻璃库存高位有增，年初以来纯碱、燃料等可变成本项价格继续上行，我们预计在此价格下，龙头企业单箱盈利仍有约10元，小厂面临不同程度亏损（预计单箱亏损10-20元），行业继续下行空间有限。行业10年及以上窑龄产线占比14.2%，亏损压力下冷修预期再起，叠加地产刺激政策频出以及“保交付”需求，预计下半年价格有望出现反弹，底部回暖。重点推荐【旗滨集团】。

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