今天为大家准备了机构最新的白酒板块一手解读，分享给大家（不代表个人的意见）：

白酒观点更新：板块景气度将#旋式上行，看好后期板块弹性！

我们根据大家问的最多的问题，进行思考与总结——

当前市场对端午/中秋行情表现分歧大，产业角度看，如何看待端午/中秋行情？

①终端层面：线性外推为主，认为后续行情偏平淡；

②渠道层面：认为需求动销或有10%+的增长，增长主要来源于婚宴场景的回补；

③酒企层面：与20Q2不同，22Q2酒企未控货且加速回款，或主因倾向于认为Q3或影响来小旺季（多家酒企在股东大会上亦发表了看好后续发展相关积极言论）。

消费热已持续两周，之后会如何演绎？

我们认为随着重点疫情区域疫情得到缓解，动销逐步恢复，确定性强&兼具弹性&估值已处性价比区间（弱景气下，优质酒企将继续保持强经营趋势）的白酒后续将迎来螺旋式上行7-8月主要催化剂为：22Q2预期差+事件催化+股权激励，9-10月主要催化为中秋国庆旺季备货。【在当前市场普遍对中秋国庆旺季预期低背景下，我们认为后续超预期概率高】。

此前调整期，白酒板块风格是如何轮动的？对当下是否有借鉴意义？

我们简单复盘了13-15年/18H1-19Q1/20-21年三次调整期后板块轮动风格变化，分别为：

①古井次高端→老白干次高端古井→古井次高端高端；②区域酒→高端酒；③高端酒→次高端酒→次高端酒高端。总结来看，在结构升级不可逆下，高端酒及势能强的次高端价位带酒将有优异表现。

近期哪些酒企22Q前瞻有所调整？比如酒鬼酒、山西汾酒？

①酒鬼酒：当前内参/酒鬼系列回款进度分别为70%+/60%+，#报表端业绩15-20%增速可达性高。

②山西汾酒：当前全国面回款发货60%+，4月初公司加速发货，5-6月延续控货政策的同时，发全年配额15%的玻汾，考虑到去年22Q2业绩基数较高，我们坚持认为#公司22Q2业绩增速或为15%+。

投资

仍认为应坚持布局两条主线：1）中长期具备确定性（贵州茅台、五粮液、洋河股份、古井贡酒等）；2）阶段性具备弹性（舍得酒业、泸州老窖等）。