【天风电新】龙蟠科技预告点评：超预期，磷酸铁锂吨净利保持高位-0711

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🌼财务数据

公司预告22H1实现归母净利润4.25-4.39亿元，同增191-200%，扣非净利润4.0-4.2亿元，同增197-211%。

22Q2公司归母净利润中值在2.19亿元，同增156%，环增3%，扣非净利润中值在2.06亿元，环增1%。

🌼业绩拆分

常州锂源：我们预计Q2出货约2.2万吨，环增24%；单吨净利1.41万，环比减少2%。磷酸铁锂净利润3.1亿，环比增长21%。我们预计Q2龙蟠在常州锂源的股权比例约71%，常州锂源并表利润2.22亿元。

公司Q2单吨净利保持高位，原因系Q1发货较多，部分在Q2确认收入。

传统业务：预计Q2贡献利润-0.16亿元，略微亏损，原因系提前支付了一些费用。

🌼盈利预测

我们预计公司今明年出货12、27万吨，单吨净利0.87、0.5万元，净利润10.4、13.5亿元，考虑股权比例，常州锂源贡献归母净利7.6、10.8亿元。

进入下半年，预计碳酸锂库存逐渐减少，但磷酸铁自供比例提升。预计22、23年公司实现归母净利润9.5、12.9亿元，考虑定增对应当前估值24、18X，保持“重点推荐”。