核心逻辑：

1）特斯拉座舱将接入Steam，与STEAM平台合作企业将有望受益

2022年2月，特斯拉首席执行官马斯克在社交平台上发布了一则新消息，宣布技术开发部门正在努力将Steam上的游戏库引入旗下系列车辆，未来特斯拉车机系统将支持Steam游戏的完美运行。近日，马斯克在社交媒体回复网友称，特斯拉在整合游戏平台Steam方面取得了进展，相关演示可能会在8月公布。若特斯拉成功整合Steam平台，将受益与STEAM平台合作企业以及在STEAM平台发售游戏的企业。

2）作为拥有Steam独家代理运行权的国内企业，完美世界有望搭上新能源赛道

2018年6月，完美世界公告与Valve集团公司达成授权协议，双方将共同推进“Steam中国——蒸汽平台”的平台建设、推广和全球游戏引进。目前，Steam平台中的简体中文用户占比已超过50%，侧面印证了Steam在中国有庞大的用户群体；完美世界与Valve集团合作的Steam中国版——蒸汽平台，专为中国玩家量身定制，提供高速的服务器，高质量的本地化运营；若特斯拉成功整合Steam，国内的新能源汽车厂商将会纷纷效仿，上架国内的蒸汽平台，完美世界有望搭上新能源赛道。

3）超低市盈率

目前A股游戏公司估值偏低，版号重启、游戏出海、元宇宙等逻辑有望使板块估值提升。随着公司储备产品步入正常上线节奏，同时考虑到其自主研发能力突出，公司业绩将得到修复。长江证券2022年7月18日出具研究报告，预计完美世界2022-2024年对应EPS分别为0.95/1.07/1.22元/股。参照可比公司2022年PE均值约30倍，预估完美世界2022年目标价约为30*1.07=32.1元，相比2022年7月18日收盘价14.28元约有124%的上行空间！

核心驱动：

拼命推行车机娱乐化，特斯拉智能座舱将变身游戏厅

今年2月马斯克发布了推特，表示特斯拉开发部门正准备将Steam游戏库引入旗下车型，未来的特斯拉车机系统会支持Steam游戏完美运行；他同时表示特斯拉不是将单独的几个游戏植入车辆的信息娱乐系统，而是将全部的游戏库导入，并且强调这才符合长期的利益。近期马斯克宣布特斯拉在整合游戏平台Steam方面取得了进展，相关演示可能会在8月公布，这将把车载游戏场景提高到一个新的高度。

随着智能驾驶技术的发展与完善，如果智能驾驶能够代替人类驾驶，这意味着智能座舱将成为真正的第三空间，就像乘坐火车和地铁时需要玩手机一样。在此背景下，智能座舱或将成为最重要的生产力空间，车机将成为最重要的生产力工具；智能座舱向生产力工具衍生，生态兼容将打破所有认知边界。

AMD立功，特斯拉汽车超越电竞主机游戏能力

从2021年末开始，特斯拉的车型就开始陆续换装了基于AMD芯片打造的新车机。新款特斯拉内置AMD嵌入式+RDNA2独显的芯片组合系统集成并直接连接到Model S和Model X内部的两个触摸屏上，可以玩游戏、观看娱乐节目和执行一些其他功能。这款名为Ryzen的芯片组相比之前的英特尔Atom CPU算力提升了3-4倍，浮点运算速度达到了10 TFLOPS，标称功耗则为45W，其它的性能与索尼Playstation 5相当。

通过发展车载游戏平台，特斯拉引导更多潜在Steam游戏用户

特斯拉的车载系统是基于Linux定制的，兼容性很强，可以直接运行Steam平台上的游戏，不需要开发人员进行单独移植与适配，接入难度较低，可行性较高。特斯拉的目标是使大量Steam游戏能够在其车辆运行，而不需要开发者专门移植它们或进行修改以使它们能够在车上运行。这意味着特斯拉将开发出一套直接兼容WINDOWS系统生态的系统，完全打通车生产力工具（PC）与车机生态。对于Steam平台，可以通过特斯拉车机发展出车载游戏平台，引导更多潜在的游戏用户。

蒸汽平台成为成为Steam最大的市场，特斯拉有望引领蒸汽平台二次成长曲线

根据日本研究机构Game Age Research Institute发布的主要市场PC游戏用户报告，Steam国际版与国区（蒸汽平台）不同市场收入规模中，中国大陆以13272亿日元（约合人民币663亿元）位于第一，美国以4232亿日元居次（约合人民币211亿元）；根据《2021年中国游戏产业报告》，2021年我国PC客户端游戏市场规模达到588亿元；由此可见，蒸汽平台收入规模超过整个中国端游市场规模。若特斯拉成功整合Steam，国内的新能源汽车厂商将会纷纷效仿，上架国内的蒸汽平台，有望引领蒸汽平台进入二次成长曲线。

完美世界——特斯拉背书，国内最大游戏平台

作为A股游戏龙头，完美世界借助蒸汽平台从渠道端助力产品推广与售卖

完美世界在2018年6月同Valve Corporation签署授权协议，计划共同推进Steam中国，积极促成Steam中国的上线、推广及游戏产品的引进。蒸汽平台的优势是在国内政策框架下搭建稳定、流畅、优惠的正版端游平台。公告中，完美世界公布了"STEAM 中国"项目的合作方式，Valve主要提供软件、商标授权和相关技术支持，而完美世界主要负责引进Steam海外游戏产品以及相关的本地化工作，同时负责推荐及支持中国游戏产品在Steam中国的发行和运营。作为拥有Steam独家代理运行权的国内企业，完美世界有望从渠道端占得端游/单机游戏市场先发优势，从渠道端助力其产品推广与售卖。

首场游戏发布会官宣，蒸汽平台将迎来众多大作齐聚亮相

6月30日，蒸汽平台官方宣布"2022蒸汽平台鉴赏家大会"将于7月14日晚上7时召开。届时，包括Gamera Games、方块游戏、bilibili游戏等将近40家游戏厂商、超过80款游戏新品将会在发布会中亮相。这也是完美世界与V社自2018年6月官宣"Steam 中国"合作项目以来的第一场正式的游戏新品发布会。在此背景下，可以看出完美世界不只做游戏开发，更着眼于平台发行，蒸汽平台通过硬件和软件架起了开发商和玩家之间的桥梁，对整个游戏产业而言，是市场规范化的重要一步，也是平台聚合、业态整合的有益探索。

作为21年A股研发投入最高的游戏公司，完美世界游戏业务迎来业绩反转

7月14日，完美世界发布2022年半年度业绩预告。今年1~6月预计实现归母净利润11.1亿元~11.6亿元，比上年同期增长331%~350%；扣除非经常性损益后的净利润为6.4亿元~6.8亿元，同比大增1574%~1678%。其中，游戏业务实现净利润11.6~12亿元，同比增长420%~438%，游戏业务扣非后净利润约为7.2亿元~7.6亿元，同比大增1892%~2003%。2021年，完美世界在研游戏的数量和投入较往年明显增加，全年研发费用约22.11亿元，同比增加约39%，再次成为研发投入最高的A股游戏上市公司。此次发布的半年度业绩预告，显示出完美世界的业绩已经平稳度过转型期，前期投入的游戏产品已进入业绩释放期，重返快车道。

业绩预测：

目前A股游戏公司估值偏低，版号重启、游戏出海、元宇宙等逻辑有望使板块估值提升。随着公司储备产品步入正常上线节奏，同时考虑到其自主研发能力突出，公司业绩将得到修复。长江证券2022年7月18日出具研究报告，预计完美世界2022-2024年对应EPS分别为0.95/1.07/1.22元/股。参照可比公司2022年PE均值约30倍，预估完美世界2022年目标价约为30*1.07=32.1元，相比2022年7月18日收盘价14.28元约有124%的上行空间！