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小路J

2022-07-25 11:43:22

【太平洋电子|兴森科技】增发落地股价压制因素不再，投资价值不断凸显
高端载板建设不断投入，彰显公司载板国产化替代一线实力
公司6月公告，珠海兴森半导体有限公司拟投资12亿元建设FCBGA封装基板项目，规划产能200万颗/月（约6000平米/月），此次投资与2月公告的广州基地60亿FCBGA封装基板项目并不重合、属于两个独立的项目，当前公司珠海基地拥有现成的厂房，预计该FCBGA产线投建的推进进度会相对较快，有望于明年上半年投产、成为国内首家实现FCBGA封装基板量产的企业。在目前FCBGA项目团队逐步到位的前提下，有望通过珠海基地的投产打通关键工艺环节、快速实现客户认证，并为广州基地60亿产能的落地储备量产经验、积累客户资源。整体而言，公司当前在IC载板领域的产能、技术工艺、规划等诸多层面，均领先于国内同行，在此重申公司作为国内一线半导体材料标的的投资价值。
PCB样板弱周期性，全年业绩有望平稳增长。
今年上半年，由于各个下游景气度转弱，以及上海、深圳等地疫情封控造成的物流阻断，国内PCB企业的整体订单均有不同程度的下滑，而PCB样板业务对单一下游行业和单一客户的依赖度较低，整体的周期性相对较弱，因此公司整体订单相对较为稳定，公司今年有望在加大投资力度、承担较重的成本负担情况下交出平稳增长的业绩表现，考虑到IC载板产能大规模投产带来的高技术人员扩招的成本和设备折旧压力，这样的业绩表现已相当难得，而且珠海兴科BT载板产线的投产，将为公司未来2-3年维度的高增长奠定基础。
IC载板规模效应逐渐凸显，国产替代当之无愧的领头羊。
公司当前在广州生产基地具备2万平米/月的存储类BT载板产能处于满产满销的状态，与大基金合作的载板项目（广州兴科）第一期建设亦已于今年一季度投产，产能1.5万平米/月，后续产能规划包括：（1）珠海兴科大基金BT载板30亿项目；（2）珠海兴森FCBGA基板12项目；（3）广州FCBGA载板60亿项目。初步保守测算，至2025年，公司IC载板业务的年产值有望超过50亿元，这意味着，未来几年，公司半导体业务（IC载板+半导体测试板）的收入及利润占比有望逐步提升至60%以上，整体规模效应将不断显现，国产替代领头羊地位有望不断被夯实，高新技术科技企业属性将进一步强化。
联系人：王凌涛/沈钱/欧佩

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