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Q2信贷投放更进一步,资产质量全面压实
雨寂之夜
半棵韭菜
2022-07-27 15:44:28

营收增速保持高位,业绩释放有底气

  公司披露2022年半年度业绩快报,上半年实现营收和归母净利润43.74亿元、12.01亿元,同比分别增长18.86%、19.98%,同比增速较22Q1分别下滑0.48pct、3.40pct。拉长时间维度来看,22H1营收三年复合增速达11.90%,较22Q1增长0.47pct,归母净利润近三年复合增速达12.02%,与营收增速的匹配度较高。这说明公司业绩的释放来自于实打实的营收增长。公司盈利水平持续提升,22H1年化加权平均ROE达11.72%,同比提升0.82pct。

  区域信贷需求旺盛,净息差有望保持平稳

  22Q2末公司总资产同比增长18.77%,较22Q1末提升1.67pct,其中贷款同比增长22.37%,信贷扩张推动资产高增长。22Q2新增贷款121.42亿元,不仅实现同比多增2.99亿元,环比亦实现增长18.19亿元,信贷投放在Q2更进一步。据公司披露,上半年新增贷款中对公贷款占比大。我们预计主要与苏州地区一季度受疫情影响更明显相关。5月份随着长三角疫情进入尾声,同时常熟市40条助力市场主体纾困的政策效力发挥,小微企业经营活性逐步恢复,信贷需求有望持续回升。

  除了贷款增速持续高于资产增速,推动高收益资产占比提升外,根据公司投资者问答,22Q2以来常熟银行持续提高个人经营性贷款、信保类贷款占比,同时稳定存款成本,预计全年净息差有望保持平稳。

  资产质量继续压实,核心指标优中更优

  22Q2末不良率为0.8%,较22Q1末下降1bp,为近7年最低水平,我们预计仍将继续保持上市银行领先地位(22Q1末不良率位居上市银行第2低)。同时公司拨备覆盖率继续保持在高位水平,22Q2末为535.83%,较22Q1末上升3.1pct,达历史新高,我们预计仍明显优于行业(22Q1末拨备覆盖率位居上市银行第2高)。得益于优异的风控能力,公司受疫情影响较小。低不良率+高拨备覆盖率使得公司抵御风险和反哺利润的能力大大提升。

  投资建议:深耕小微,信贷投放高景气

  常熟银行地处民营经济发达的长三角地区,始终坚持服务“三农”、服务小企业、服务小微企业的市场定位。小微业务先发优势明显,多年来已经形成完善的小微金融服务体系。在信贷扩张的同时,严控风险,资产质量持续优于同业。2022年7月25日,常熟银行可转债获证监会发审委通过,可转债发行与转股将有助于夯实核心一级资本,为资产扩张提供支撑。我们看好公司业绩成长性51,预计公司2022-2024年归母净利润同比增长21.31%、19.26%、17.23%。目前公司对应PB(LF)为1.07倍,给予2022年目标PB1.4倍,对应目标价11.12元885,维持“买入”评级。

  风险提示:信贷疲弱,信用风险波动,半年度业绩快报为初步核算数据25w,请以公司最终发布的半年度报告为准

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常熟银行
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    2022-07-27 16:02
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    2022-07-27 15:58
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