巨一科技：智能装订单高增长，新能源汽车电驱动系统发展潜力大【国金机械】
 
公司深耕汽车领域，形成智能装备+新能源汽车电驱动业务双轮驱动的格局。
 
新能源汽车渗透率提升带动公司装备业务订单高增长。国内新能源汽车渗透率加速提升，整车、动力电池、电机电控等快速提升产能的需求迫切，22H1新签订单23亿、同比接近翻倍，预计全年新接订单增速约40%；目前公司在手订单55亿+。我们预计2022-23年公司智能装备收入22/31亿元，同比增长36%/40%。
 
电驱动业务客户顺利升级、收入呈爆发式增长。公司电驱动业务已与江淮汽车、奇瑞汽车、江铃新能源、广汽新能源、东风本田、广汽本田、越南VINFAST等客户；今年拿下蔚来、理想、东风日产、吉利、江铃、日本本田、上汽通用五菱等新项目定点。22H1公司电驱动销量出货量约10万套，全年预计出货量25-30万套（去年12万套），明年出货量50万套。公司一手抓top级电动车的配套，同时加速拿下，客户结构顺利升级。
 
新能源汽车电驱市场第三方格局未定，“否极泰来”可期。电驱动系统行业的市场占有率情况尚未稳固，中长期而言，行业内参与者将围绕优质头部客户和配套热门车型展开持续竞争，各家凭借自身实力各展神通，或将进入黄金发展期。我们认为，未来第三方电驱动供应商有望迎来双重利好：一是下游整车厂向外释放外供零部件需求，如大众、比亚迪、蔚来等；二是下游降价压力减弱、整个产业链有望逐渐走向成熟化、规模化，从而带动行业盈利能力逐渐提升。
 
巨一科技拥有技术+区位+客户三重优势。公司深耕汽车领域多年，技术积淀深厚；同时坚持研发，电机电控集成式研发能力突出。合肥市新能源车产业链趋于完整，公司与江淮奇瑞合作紧密，区位优势明显。
 
预计公司2022-24年归母净利润为2.4/3.6/6.4亿元，对应PE分别为34/23/13倍。