地沟油一直是被民众厌恶的存在，在国家整治和政策推动的影响下，地沟油现在有了更安全的出路：生产生物柴油。北清环能目前业务主要在生物柴油的上游，餐厨垃圾处理以及废弃油脂加工，未来将进入生物柴油的中游生产。市场对生物柴油已有所了解，但对上游原材料废弃油脂的盈利模型并不熟悉，本文将根据现有的公开信息来计算地沟油加工怎么赚钱。

1. 需要重视地沟油及生物柴油产业

由于过去垃圾分类政策和餐厨垃圾收运政策不够很完善，废油脂除被正规餐厨企业收运的少部分外，大量流入了下水道中形成了地沟油，由于工作特殊环境恶劣，一直以来以个体户经营为主，比如说生物柴油加工企业卓越新能84%的原材料来自于个体户。随着政策逐步完善，各地出台政策明确拥有资质的企业才能收运、处理餐厨垃圾。北清环能是目前国内仅有的主营为餐厨处理的上市公司，目前自有产能达到4500吨/日，叠加直接外购个体户手中的废油脂进行加工，资源化的市占率接近10%。

生物柴油目前的原材料主要是菜籽油、棕榈油、废弃油脂。国内政策要求不得用粮食生产生物柴油，所以主要依靠废弃油脂生产生物柴油，或直接出口废弃油脂至欧洲。由于欧洲对于碳排放的政策要求，使得生物柴油因其减排属性受到重视，目前欧盟各国的强制添加政策中要求的混合比例已达到 10%左右，而废弃油脂所生产的生物柴油相较传统化石燃料减排幅度达83%，食用油原料的减排幅度仅为45-54%，可见废弃油脂在生物柴油生产上更具有减排优势，未来也将体现在政策引导和价格上。

2. 为什么餐厨垃圾处理的地沟油这么赚钱

截止到22年8月，公司已并表产能约3300吨/日，另有1200吨(天津700吨、四川500吨)正在并购中。可以预见，23年保守估计公司将有至少4500吨/日自有餐厨垃圾处理产能(公司预计22年底产能将超过6000吨/日)。算一笔账，公司每处理1吨餐厨垃圾的成本，主要包括餐厨垃圾收运成本80-90元/吨+垃圾处理污水排放成本(1级排放标准180元/吨，3级排放标准130元/吨+固定资产折旧摊销80-100元/吨，成本合计在290-370元/吨。根据公司与当地政府所签订的餐厨垃圾处理费补贴，每吨餐厨垃圾补贴在250-350元/吨，补贴可以基本覆盖90%的垃圾处理成本。关键来了，垃圾处理的副产物基本全是利润，主要包括废弃油脂UCO也就是地沟油，沼气和碳排放CCER。其中每1吨餐厨垃圾可以产出60-70方沼气（平均价格在25元），0.6吨CCER（按照40块/吨CCER=24元），以及最重要的废弃油脂0.05吨（按照5%提油率计算，目前UCO价格在8000元左右，也就是400元）。目前CCER交易仍然处于暂停状态，除去CCER影响，副产物收入大约在425元/吨。一年365天，6000吨/日表内的餐厨垃圾处理产能，副产物收入425元/吨，毛利率在80%以上，预计23年贡献额外毛利7.5亿，净利润接近5亿。

3. 公司业绩什么时候才能体现，今年三季度！

公司一季度并表产能仅1800吨，二季度末并表产能3000吨，三季度预计达到4500吨。二季度产能增加业绩却不及预期的主要原因在于二季度国内疫情多点频发，封控或禁止堂食等政策严重影响公司餐厨垃圾处理产能，部分封控地区产能利用率不足10%，叠加公司供热资产在二三季度无收入，极大的影响了二季度业绩。随着6月起政策逐步放开，公司产能继续快速扩张，预计22、23年净利润2.5、5亿(已包含22、23年股权激励摊销减少净利润5600、3600万元)。公司股权激励计划，最低解锁要求为22-24年净利润不低于1.8、2.7、4亿元。

4. 还有什么增长点？生物柴油加工对标卓越新能

公司已公告与山东滨化合作生物柴油加工项目，扩产包括一代酯基生物柴油UCOME共30万吨以及采用加氢技术生产烷烃为主的二代烃基生物柴油HVO共20万吨。其中UCOME的单吨利润在几百块钱(20年卓越新能单吨利润814元)，HVO的单吨利润在1000-2000元。公司在掌握了上游废弃油脂资源后势必会进入下游加工行业，全部达产后增厚3.5-7亿利润。目前项目规划仍有不确定性，等待公司具体方案落实后再做测算。