【深科达】半导体国产替代（分选机+固晶机）潜力黑马     

《5倍增长空间的深科达 》

长川科技:分选机营收9亿（主产品）市值330亿

深科达：分选机营收3亿（按长川估值，1/3长川科技=110亿）

新益昌： 固晶机营收7亿（主产品）市值150亿

深科达：固晶机营收2亿（按新益昌估值，1/4新益昌=30亿）

国产替代爆发力：II型分选机国内市占率第一，年增速超100%

深科达: 目前市值22亿（分选机110亿+固晶机30亿）合理市值140亿

市场规模：2020年全球晶圆制造和封测环节的检测设备市场规模为142亿美元，检测设备市场规模为65亿美元。

半导体设备—测试分选一体机业务正式崛起：技术团队来自于ASM，可对标长川科技、华峰测控产品。20年下半年在疫情及自主可控的背景驱动下，设备正式放量。公司测试分选机单价为40-60万元之间， 20年收入约1亿元，21年收入预期3-4亿元（前三季度2.2亿元），22年收入预期7-8亿元，净利润率17-18%。其中，21年二季度月销量为80台，三季度提升至120台/月，22年有望达到150台/月。公司核心五大客户为扬杰科技、通富、华天、长电、晶导微。 战略定位半导体设备平台型公司，22年多项新品推向市场：公司目前半导体设备有望突破的方向包括测试机、晶圆固晶机、划片机等。

（1）测试机ATE：全球市场空间约60亿美元，目前公司将与某半导体测试机设备厂商合作，以补齐测试方面的短板。

（2）晶圆固晶机：应用领域从8寸延伸至12寸晶圆，性能指标优异，21年已取得2000万元收入，看好22年市场拓展取得突破。 

投资建议：

2022年，测试分选一体机收入7-8亿元（净利润约1.3-1.5亿元）；看好面板业务毛利率回升及MINILED设备正式销售，盈利回升至20年4000万元；通用型的直线电机业务保持20%增长，未来将切入新能源和锂电领域，净利润约2500万元。

综上，深科达2022年整体净利润有望达到2亿元左右。

考虑到公司“孵化+并购”的战略，未来公司少数股权并表将是大势所趋。

参照可比公司50-100x左右估值水平，深科达目前仅20亿元市值，目标市值看140亿元。

《深科达会议交流纪要》

一、业务发展

Q：公司业务规模？

转塔式设备国内占有率第一，长电、华天、通富都有合作，华润、青岛微等都在运行，国内投资的大型企业都有设备在运行。成交客户200多家，9月份有2300台。年初一千多台，这几年爆发力大。2016年开始，2019年是几千万，2020两个多亿，客户认可性高，每年翻一番的增长。

Q：净利率17%-18%，接近吗？ 

转塔式分选机国产化刚刚开始，利润空间较大

二、测试机

Q: 测试分选机的用途?

两种类型，第一种是传统的重力式的，适用产品类型包括T07类的或者SMA二极管，设备大，基本实现国产化，国内价格低，几万到十几万。

第二种是转塔式设备才开始国产化，之前主要是ASM的，上野的，进口较多。随着国家倡导国产化价格，设备在客户应用得到认可，可以和LSM对标，主要用在封装后成品的测试，包括极性测试，判断产品方向，和电性测试，搭建测试机，结合长川、华峰、晶测等设备，每个IC封装完有标识，封装完实现打标记，然后3D5S，检测有没有裂缝和漏孔，然后编带后出货，是后装设备。

Q：明年的营收目标？预计总共有7个亿左右

Q：市场潜在空间和份额？

国内同类型是第一，一些欧美投资国内设厂的公司也在接触，目标达到70%-80%的渗透，公司在技术方面有优势。在通富、华天、长电、华润都比竞争对手有优势。我们测算是看每年年初的公司计划和公司产品的份额以及国家计划有多少能转为国产。每个设备每个小时的UBS是固定的，然后通过这个测试设备份额进而抢占市场。

Q：测试机的布局？

有布局，但是目前发展在比较小的领域。和长川和华峰竞争或者和国外竞争没有优势，我们目前主要是区域性的，有在谈合作。

我们比较专一，目前转塔式做到第一了，因为目前国产化率第一。

Q：70%-80%是针对国内吗？

国内市场来说的。欧美投资的市场份额占领没有那么快，认可没有那么迅速

三、固晶机

Q：固晶机业务？

今年有几千万，主要是相同的客户，是公司的优势，目前陆陆续续样机得到客户认可，

预计后续会有订单，明天能有1-2个亿

四、技术

Q：面板和半导体设备有迁移性吗？技术来源？

深科达主要组3C面板，之后是机缘巧合和国内核心团队成立半导体公司，知道半导体是缺晶少零，所以目前在发展半导体测试分选设备。国内公司主要是2018-2019年开始打样和测试，通富华天的新增机台都会给深科达，给深科达机会。设备在基础研发，电控和CIM系统都有共同性，也是公司的优势。公司也有投入电机马达产品，国际关系不确定，目前电机马达在尽力自产，未来出现卡脖子的话也有产业链链的备选方案。

Q：公司技术和新益昌有什么区别？

固晶机分热机和冷机，冷机以新益昌为主，我们也以冷机为主，冷机300B。冷机类似DCA等量比较小，精度要求比较高，主要追求的是UBS这一块。

国产来说目前占有率较低，新益昌年报显示他们这块的营收也只有几千万，大家买的比较多的是ASM这块的。热机在国内还没有比较拿得出手的产品 。

Q: 固晶机公司和新益昌格局如何？

他们份额比我们大，但是我们和硒鼓等是兄弟公司，客户资源可以共享，是公司的优势。

技术的话二者不相上下，他们推出比我们快，但是同一机型不相上下。

五、价格

Q：ASM的一台产品是多少钱？

根据封装类型和选配的不同，同个产品的差距有20%左右的差价。公司的产品价格从40w左右到60-70w不等，封装配置和零部件以及电控的要求不同。华天通富长电要上CIM系统，这个涉及到专门的控制模块和技术人员，价格会高。中低端小规模客户要求不太高，则价格会低点。

Q：CIM系统是什么呀？

自动化生产设备的中控系统，在IC制造中中芯国际、腾线等已经实现了。在3C这块如京东方，天马、华兴等也已经要求这个系统。自动化对3C的要求多一点，目前还在刚刚起步，只有大厂才有要求，中小厂还相对没有这个要求，新益昌的单机类型多一些。

Q: 公司和ASM比产品性能差不多吗？

是的差不多，结构要求和性能差不多，大同小异。

六、客户

Q：按照客户来分销售怎么样？

第一是扬杰，是国内比较出名的IDM厂商，我们产品在那边得到认可，应该有几千万的营业额。青岛微和华天通富等，市场占有率都比较高，华润也是在投资，士兰微也是IDM，有自己的封装。我们和IDM厂合作密切，也有设计公司比如说和圣邦微在合作，有得到他们的认可。他们没有封装厂，但是会采购设备放到代工厂去应用。预计明年会设置封装厂也会用公司的设备。此外还有国民技术。