一、主营业务

公司主营业务为危险废物的资源化利用和无害化处置，致力于危废处理的资源循环 利用。公司积极践行国家战略和社会责任，是集危废处理技术、危废综合处理新模式和 危废管理体系现代化优势于一体的领先危废处理服务商之一。

作为上海地区危废处理龙头企业，公司在上海地区可处理 32 大类危险废物，覆盖 上海地区可处理大类的 70%以上，可资源化利用 25 大类危险废物，位居上海地区第一 位；以核准年度危废处理吨数计量，上海天汉处理能力为 230,000 吨/年，领先上海地区 其他危险废物处理企业。公司支持了新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、生 物医药等行业的生产和研发。通过强化技术研发，加强人才培养，依托自身优势，并不 断迭代升级，公司正积极推进全国布局，逐步发展为全国性领军企业。

（1）公司积极践行国家战略

《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目 标的建议》强调“持续改善环境质量，增强全社会生态环保意识，深入打好污染防治攻 坚战”，明确提出“加强危险废物的收集处理”。国务院办公厅印发的《强化危险废物 监管和利用处置能力改革实施方案》要求“以持续改善生态环境质量为核心，以有效防 控危险废物环境与安全风险为目标，深化体制机制改革，着力提升危险废物监管和利用 处置能力，切实维护人民群众身体健康和生态环境安全”。围绕国家重大需求，公司具 有危险废物收集、贮存和处置资质，依托现代化企业资源管理平台，充分利用自身九大 工艺对上游工业企业和科研机构产生的危废进行无害化、减量化处置，对其中可资源化 利用的有机溶剂、酸、碱、矿物油、重金属和包装容器等进行资源化利用，努力实现十 四五规划对于生态文明和环境保护的要求，践行循环经济和“无废城市”的国家战略。

公司依托子公司上海天汉服务上海区域企业并逐步向全国拓展。公司与中芯国际、 华虹半导体、上海先进半导体、中国商飞、中国航发、万华化学、特斯拉（上海）、合 全药业（药明康德）、复旦张江、齐鲁制药等知名企业建立了良好的合作关系，客户覆盖信息技术、高端装备、新材料、新能源、生物医药等领域，为工业现代化建设提供必 不可少的配套服务，积极支持科创企业及国家创新驱动发展战略。

公司为上海交通大学、复旦大学、同济大学、上海科技大学、华东理工大学、中国 科学院等一大批科研单位提供一站式危险废物处理服务，支持高校和科研单位的基础研 究与科研工作，助力我国掌握关键核心技术，攻坚“卡脖子”难题，支持上海科创中心 建设。

公司将工业企业和科研机构产生的危险废物进行无害化、减量化处置，2021 年度 处理量超过 14 万吨，实现了经济效益、环境效益、社会效益的和谐统一，助力打赢“污 染防治攻坚战”，支撑长三角的一体化绿色发展国家战略，践行“绿水青山就是金山银 山”的绿色发展理念。

公司的资源化利用工艺既可以处理危险废物，又可以生产有机溶剂、无机盐类、基 础油、重金属和包装容器等超过 20 类产品，资源化产品年销售量超过 1.6 万吨，既可 实现危险废物的无害化处理，同时实现废物资源的高效循环利用，助推国家“碳达峰” 和“碳中和”战略目标的实现。

（2）公司积极履行社会责任

凭借公司的先进技术和优秀的综合处理能力、及时的响应速度和完备的应急方案， 公司与当地政府各部门建立了良好的合作关系。存在应急处理需求时，各相关部门会直 接与公司沟通项目处理需求，协商完成危险废物的处理。报告期内，公司合计处理应急 项目数十次，处理危险废物超过 1.8 万吨，社会责任感突出。公司时刻牢记自身社会责 任，以社会效益和环境效益的和谐统一为己任，深度参与多项上海市、山东省和江苏省 应急处理项目，获得了当地政府各部门的信任和好评。

（3）公司是危废处理技术领先的危废处理服务商

公司在无害化处置技术和资源化利用技术方面业内领先。无害化处置技术方面，公 司已形成科学配伍、精稳进料、疏散焦块和在线清理以及定制耐材和主动维护等多个专 有技术，实现了焚烧工况稳定、耐材持续使用时间长、装置运行费用低、能量与其他工 艺装置循环利用等突破，公司焚烧炉主体装置连续运行时间超过 230 天，单次耐材寿命 达到 18 个月以上，烟气排放污染值多年来远低于行业排放限值。

资源化利用技术方面，公司根据危废的物理化学特性采取先进的技术和装备实现多 种资源化产品的高效回收利用。公司的含铜废液深度净化循环再生工艺关键技术打破了 湿法冶金萃取提纯技术的应用限制，使之能够应用于高含铜、强氧化的酸碱性废液，利 用萃取原理实现了含铜废液的深度净化；并依托该工艺的全液相流程优势，实现了工艺 过程全面自动化，充分解决了现有工艺再生产品价值不高，处理流程要求批次作业和无 法全过程自动化控制、必须人力作业等流程痛点；废有机溶剂资源化利用工艺技术涵盖 公司研发的废有机溶剂生产装置实验室模型测试系统、自主定制化关键装备、高效共沸 剂等多项内容，同时建立高效粗馏+常减压精馏+共沸精馏耦合技术，有效解决了传统 工艺生产稳定性差、难以自动化操作、能源消耗高、产品质量不稳定和品质差的难题、 实现了长期稳定、安全、低耗地生产十余种满足工业级质量标准的再生产品的目标；废 包装容器再生回收工艺及关键技术装备深度融合传统的干法和湿法工艺，采用全封闭式 全自动化流水线装置，解决了废包装容器回收利用中的安全风险管控难、产品翻新效率 低、二次污染大的问题，同时提高再生利用装备的机械流水线自动化水平，降低人工操 作强度和回收成本。

相较同行业可比公司往往集中于单一品种资源化产品，公司开发了多介质、复杂组 分的资源化技术和装备，可资源化生产超过 20 类产品，具有种类多、品质高、行业覆 盖面广的优势；资源化产品一方面将投入其他工艺进行利用，另一方面对外销售形成收入。2021 年度，公司资源化利用处理危废超过 4.7 万吨，资源化产品年销售量超过 1.6 万吨，是未来大力发展的业务方向。公司的主要资源化产品如下：

（4）公司是危废综合处理新模式领先的危废处理服务商

以子公司上海天汉为起点，公司率先在业内推出危废综合处理新模式。上海天汉可 处理《国家危险废物名录》（2021 版）46 大类危险废物中的 32 大类，已核准规模为23 万吨/年+18 万只桶/年，集无害化处置和资源化利用为一体，是综合处理能力最强的 单体危废处理服务商之一。结合自身的产能规模、技术积累和运营经验，上海天汉为上 海地区客户提供“一揽子”综合处理解决方案，重点支持了科创企业及各类研发实验室 的危废处理需求。

上海天汉目前拥有八大工艺，根据危废的物理化学特性采取先进的技术和装备实现 多种资源化产品的高效回收利用，实现了生产的有机溶剂、无机盐类、基础油、重金属 和包装容器等资源化产品的对外销售及循环利用；无害化处置过程中产生的热能和电能 被循环利用至厂区内的各项工艺环节中。公司通过危废综合处理新模式，真正实现了危 废处理的综合利用内外双循环，降低公司运营成本的同时减少社会整体资源耗用，提升 资源循环利用效率。

以子公司上海天汉为示范，公司逐步在全国推行危废综合处理新模式，目前已布局 江苏、山东、山西等区域，累计服务客户 6,000 余家。

（5）公司是危废管理体系现代化领先的危废处理服务商

2018 年 5 月，全国生态环境保护大会提出“要加快构建以治理体系和治理能力现 代化为保障的生态文明制度体系”，为生态文明建设和生态环境保护指明了方向。针对 危险废物处理领域，其治理体系和治理能力现代化核心是健全完善制度体系，同时综合 运用各项制度、工具和手段提高治理能力。

公司作为危废处理体系与处理能力现代化领先的危废处理服务商，积极响应生态文 明制度体系建设，严格按照相关法律法规以及行业的各项标准、规定有序开展日常工作， 并且从母公司到各子公司部门层面都制定了严格的内控管理制度。

公司根据危险废物处理行业的特点，自主创建了安全环保与职业健康管理体系，并 对 9 大类内容实施不低于 2 次/年的 SHE 审计，不断从内部提升危废处理体系与处理能 力现代化水平，实现产线安全、合规、稳定、高效地运行与持续改进。

公司凭借信息化技术优势进一步巩固危废处理体系与处理能力现代化领先的危废 处理服务商的地位。根据危废处理行业特点，公司运用 BI 数据分析系统构建的决策者 驾驶舱，可将分布在各系统模块中的数据以业务逻辑关联、整合，并以一体化的图像显 示，为公司决策层提供了详实的即时数据和信息，逐步实现了危废业务的信息化操作模 式。同时，为满足小微企业的危废处理需求，公司建立了小微企业服务平台，整合大量 的“零、散、小、微”客户资源，为众多小微客户搭建了与危废处理单位、政府部门之间高效沟通的便捷桥梁。

2、公司主要产品及收入构成

公司主营业务包含资源化利用和无害化处置两大模块。报告期内，公司主营业务收 入按产品分类如下：

（1）无害化处置

无害化处置是指将危险废物焚烧和用其他改变危险废物的物理、化学、生物特性的 方法，达到减少已产生的危险废物数量、缩小危险废物体积、减少或者消除其危险成分 的活动，或者将危险废物最终置于符合环境保护规定要求的填埋场的活动。

（2）资源化利用

资源化利用是指以危险废物为原料，在满足处理过程无害化的基础上，生产符合相 关标准产品的活动，资源化产品包括有机溶剂、无机盐类、基础油、重金属和包装容器 等。公司将这些资源化产品外售，既可提升公司盈利水平，又可践行循环经济的理念， 实现经济效益、环境效益、社会效益的和谐统一；既可“化害为利”、“变废为宝”， 又是实现“碳达峰”和“碳中和”战略的重要方式。

公司部分资源化产品及对应危险废物示意如下：

1、有机溶剂类

废有机溶剂主要为电子、医药和化工等行业的废弃物，具有无法使用、组分复杂， 性质不稳定的特点。公司利用有机物料沸点不同等物理化学性质，采用沉淀除渣、粗馏、 共沸精馏、减压或常压精馏等工艺，可生产多种达到国家或行业标准的溶剂产品。有机 溶剂类主要工艺流程如下：

2、矿物油类

废矿物油涵盖两大类，第一类为来自各行业的各类润滑油、润滑脂和车用废润滑油、 机油，第二类为来自石油开采、石油储运、石油炼制等行业的废弃含油污泥。

针对第一类废矿物油，公司采用沉降、过滤、减压蒸馏、溶剂精制等工艺，去除废 油中的杂质，生产基础油、燃料油等产品，并将废气、残渣等进行焚烧处置。第一类废 矿物油主要工艺流程如下：

针对第二类废矿物油（油泥），公司采用沉降、水洗、压滤、破乳和气浮等工艺， 将油泥中的水、泥、油三种成分分离，得到再生油产品。工艺流程中产生的废水由厂内 废水站处理，产生的污泥进行焚烧处置。第二类废矿物油（油泥）主要工艺流程如下：

3、酸碱类 废酸碱主要为工业生产流程中的表面处理、清洗和刻蚀等工艺所产生的酸碱类废弃物，根据废酸碱成分和浓度不同，公司采用膜过滤、酸碱中和、离子交换、蒸发浓缩、结晶分离等工艺实现废酸碱无害化和资源化利用。酸碱类主要工艺流程图如下：

4、含重金属废物类

废重金属物料主要来自材料加工、表面处理等行业，根据废物成分和浓度不同，公 司采用预处理、萃取富集、电沉积、化学沉淀等工艺，最终可产出单质金属、金属盐、 金属氢氧化物等不同类别的产品。含重金属废物类主要工艺流程图如下：

5、包装容器类

废包装容器主要指来自各行业被有害物质污染的包装容器，其处理采用干法与湿法 两种工艺。对于金属材质的废包装容器，公司通过自动化的加热烘干、物理清除等方式 将废包装容器内、外壁所沾染的危险废物进行清除。公司将可恢复包装功能的废包装容 器通过机器整形加工等工序使之恢复包装功能并得以重新利用，将不可恢复包装功能的 废包装容器通过团粒、压块等方式使之作为再生金属材料重新利用。对适用于湿法工艺 处理的塑料材质废包装容器，公司采用清洗剂将废包装容器内、外壁所沾染的危险废物 进行冲洗清除，使废包装容器获得再生。包装容器类主要工艺流程如下：

6、乳化液类

废乳化液是机加工行业的常见液态危废，具有高有机物浓度、高粘稠度、难自然降 解的特性，通过超滤膜过滤、破乳气浮、负压蒸发浓缩等工艺过程，将浮渣、浓缩液进 行分离焚烧处置，产生的废水经处理达标后排放。乳化液类主要工艺流程如下：

7、综合废物类

综合废物包含来自实验室废旧过期药剂、检测废物、零散剧毒品以及含贵金属的小 宗物料，其中多数需要再归类和分装，分配至公司其他工艺单元处理。在综合废物区间 通过石灰—硫酸亚铁法混凝、次氯酸氧化、絮凝沉降、固液分离、电解等多种工艺实现 剧毒品无害化处置和贵金属资源化利用。其主要工艺流程如下：

8、焚烧

焚烧是指危险废物在高温条件下发生燃烧反应，实现无害化和减量化。焚烧产生的 烟气经过余热利用系统及尾气处理系统后达标排放，同时副产高温蒸汽作为厂区热源及 余热发电。焚烧工艺产生的炉渣和飞灰由填埋公司处置，脱酸废水经废水站处理后外排 或回喷急冷塔，主要工艺流程图如下：

通过长期技术积累和经验摸索，目前公司已针对工艺控制形成了从科学配伍、精稳 进料、疏散焦块和在线清理以及定制耐材和主动维护等多个专有技术，实现了焚烧工况 稳定、耐材持续使用时间长、装置运行费用低、能量与其他工艺装置循环利用等突破。

9、填埋类

危险废物填埋是指对不能回收利用其组分和能量的危险废物，经稳定化或固化处理 后在安全填埋场最终处置的工艺，主要通过危险废物填埋场实现。填埋流程主要经过危 险废物填埋场的贮存设施、分析与鉴别系统、预处理设施、填埋处置设施等标准化作业， 填埋类主要工艺流程如下：

二、行业基本情况

（一）行业分类及确定依据

根据中国证监会《上市公司行业分类指引（2012 年修订）》，公司所属行业为生 态保护和环境治理业（N77）；根据《国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，公司 所属行业为生态保护和环境治理业中的危险废物治理（N7724）；根据国家发改委 2019 年 10 月 30 日发布的《产业结构调整指导目录（2019 年本）》，公司所属行业属于环 境保护与资源节约综合利用类行业，是我国国民经济发展的鼓励类行业；根据国家统计局《战略性新兴产业分类（2018）》（国家统计局令第 23 号），公司所属行业为“7 节能环保产业”项下的“7.2.5 环境保护及污染治理服务”的“7724 危险废物治理”。

三、竞争对手

（1）国内可比公司 

国内主要可比公司为东江环保、超越科技。截至 2021 年底，可比公司公开信息情 况如下：

（2）国外可比公司

国外主要可比公司为 Clean Harbors，其提供危废处理、溶剂回收、石油和天然气钻 井领域服务、环境服务。截至 2021 年底，国外可比公司公开信息情况如下：

（1）东江环保（002672.SZ、0895.HK）

东江环保成立于 1999 年，是一家专业从事废物管理和环境服务的高科技环保企业， 主营业务为工业和市政废物的资源化利用与无害化处置，配套发展水治理、环境工程、 环境检测等业务。2003 年 1 月，东江环保在香港联交所上市；2012 年 4 月，东江环保 在深交所上市。截至 2021 年 12 月 31 日，东江环保总资产 118.13 亿元，净资产 54.48 亿元；2021 年度，东江环保实现营业收入 40.15 亿元，净利润 1.56 亿元。截至 2021 年 12 月 31 日，东江环保已具备 44 类危险废物经营资质，总危废经营资质超过 230 万 吨/年。

（2）超越科技（301049.SZ）

超越科技是一家专业性处理固体废物并进行资源化利用的综合型环保企业。公司自 成立起即致力于节能环保行业。公司目前阶段主要提供的服务为工业危险废物和医疗废 物处置服务以及废弃电器电子产品拆解服务，主要生产的产品为部分工业危险废物资源 化利用产品和废弃电器电子产品拆解产物。截至 2021 年 12 月 31 日，超越科技总资产 11.03 亿元，净资产 9.15 亿元；2021 年度，超越科技实现营业收入 2.26 亿元，净利润 0.86 亿元。截至 2021 年 12 月 31 日，超越科技已具备 42 类危险废物经营资质，总危 废经营资质为 249,780 吨/年。

（3）Clean Harbors（CLH.N）

Clean Harbors（以下简称“CLH”）成立于 1980 年，目前业务范围覆盖美国、加 拿大、墨西哥、波多黎各等北美国家，是美国规模最大的第三方危废处理公司。公司业 务横跨环境、能源、一般制造业、化工、石油和天然气生产等众多领域，客户群体包括 地方政府机构、绝大多数世界 500 强企业及超过二十万家中小型企业，在北美危废行业 中处于领先地位。公司通过不断的并购增加危险废物处理设施的数量和覆盖区域，扩大 业务服务范围，从马萨诸塞州走向全美，再走向加拿大等其他北美国家，并在原有危废 处理技术的基础上，增添一系列新的服务领域，如能源领域服务、环境服务等。目前公 司下设技术服务（Technical Services）、工业和现场服务（Industrial and Field Services）、 能源领域服务（Oil, Gas and loading Services）、环境服务（Safety-Kleen）四大部门， 其中技术服务部门主要负责危险废物的包装、收集、运输以及处理。截至 2021 年 12 月 31 日，CLH 总资产 56.54 亿美元，净资产 15.14 亿美元；2021 年度，CLH 实现营业收入 38.06 亿美元，净利润 2.03 亿美元。

四、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                   2022年1季度                                                      2021

营业总收入(元)             3.29亿                                                              6.67亿

净利润(元)                   7891.91万                                                         1.89亿

扣非净利润(元)            7148.86万                                                          1.75亿

发行股数 不超过过过26,606,185股

发行后总股本 不超过106,400,000股

行业市盈率:20.74倍(2022.8.5数据）

同行业可比公司静态市销率估值（不扣非）:32.66(超越科技)、34.73(东江环保)去除极值33.70

同行业可比公司动态市销率估值（不扣非）:80.16(超越科技)、265.60(东江环保)去除极值80.16

公司EPS静态不扣非: 1.7763

公司EPS静态扣非: 1.6447

公司EPS动态不扣非: 1.4834

公司EPS动态扣非: 1.3438

行业市盈率预估发行价:33.45元，可比公司预估市盈率发行价静态:55.42元，可比公司预估市盈率发行价动态:131.84元。

拟募集资金:203,000.00万元，募集资金需要发行价76.30元,实际募集资金:15.90亿元。

募集资金用途:1上海临港地区工 业废物资源化利 用与处置示范基 地再制造能力升 级项目2阳信县固体废物 综合利用二期资 源化项目3运城工业废物综 合利用处置项目4运城工业废物综 合利用处置基地 刚性填埋场项目5补充流动资金

8月发行新股数量21只。

上市首日股价20%元，44%元，流通市值:（注册制）

价格区间49.99元，最高51.52元，最低48.45元。是否有炒作价值:无

实际发行价:59.76元，发行流通市值15.90亿，发行总市值88.65亿.

上市首日市盈率: 40..28 倍。行业市盈率是否高估:是     可比公司市盈率是否高估:  否

是否建议申购:  骨架不低，估值一般，鉴于跟低价次新存在一天上市的概率，即使竞价破发，有可能被资金怼回来，可以考虑申购。

你是否有战略配售：  本次发行最终战略配售数量为 183.6533 万股

股是否有保荐公司跟投： 本次获配股数 100.4016 万股

上市首日开盘价?，溢价率%?，流通市值?。

上游主要为   

中游产业包括  

下游主要为  

环保 -- 环境治理 -- 固废治理

所属地域：上海市

主营业务：危险废物的资源化利用和无害化处置，致力于危废处理的资源循环利用。    

产品名称：无害化处置 、资源化利用     

实际控制人：宋乐平、朱龙德、邢建南 (持有上海丛麟环保科技股份有限公司股份比例：14.17、9.11、5.64%）

关键词: （1）危废的定义和种类

近年来，随着国民经济的高速发展，我国危废产生量快速增长。根据 2008-2018 年《中国统计年鉴》，2007-2017 年我国工业危废产生量从 1,079 万吨增加至 6,937 万吨， 10 年累计增长 542.90%，年均复合增长率为 20.45%；

（1）无害化处置（2）资源化利用 

1、有机溶剂类2、矿物油类3、酸碱类 4、含重金属废物类5、包装容器类6、乳化液类

7、综合废物类

发行公告可比公司：丛麟科技、东江环保、超越科技

竞争对手:超越科技、东江环保、丛麟科技

上市首日开盘价?，溢价率%?，流通市值?。

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风险揭示：股市有风险，投资需谨慎。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。投资建议内容仅供参考，不构成直接买卖建议，投资者须对其投资行为进行独立判断。