公司错位竞争深耕白酒电商赛道，已抢下泸州老窖、五粮液、水井坊、习酒等众多头部白酒品牌，业绩有望实现较大弹性

近年来，白酒行业保持了挤压式增长态势，为此资本对于白酒行业也是“垂涎三尺”，白酒行业迎来资本化浪潮，同时也有望反哺白酒行业。

今日，华安证券王洪岩深度覆盖新华都，公司错位竞争深耕白酒电商服务赛道，为多家头部白酒品牌提供电商服务，作为头部运营商已形成了竞争壁垒，业绩有望实现较大弹性。

短期来看，公司剥离了受疫情影响亏损严重的零售业务，聚焦利润贡献主体-互联网营销业务，线上中高端、高端白酒市场空间广阔。

长期来看，公司深耕白酒运营的同时，拓展新的成长品类，开发自有品牌，有望实现稳定增长，打造新的增长曲线。

王洪岩看好公司深耕酒类运营，业务协同构建竞争力，预计2022~24年EPS分别为0.32/0.22/0.25元/股，对应PE分别为18/26/22倍。

业务：新华都错位竞争深耕白酒赛道，利用多渠道运营优势拓展新品类

白酒线上消费以中高端为主，消费升级背景下，500~1000元中高端、1000元以上高端白酒市场持续扩容，艾瑞咨询预计2019~2025年CAGR分别达到13.7%、12%。

公司深耕白酒电商服务，为泸州老窖、水井坊、习酒等众多头部白酒品牌提供电商服务，与众多聚焦美妆品类的头部服务商形成错位竞争。

并且，公司互联网营销业务具有在天猫、京东、拼多多等多渠道运营的优势，凭借自身多渠道运营能力，有望分享白酒线上消费增长红利。

同时，公司积极进行品类拓展，开发自有品牌，打造新的增长曲线。

行业：电商服务市场持续扩容，业务延伸构建竞争壁垒

随着跨境电商、直播电商、社交电商等兴起以及数字化技术应用，品牌方面临本土营销、私域营销、全渠道建设等挑战，提高了对电商服务的需求。

一方面，推动了电商服务市场持续扩容，2017~2021年复合增速为28%，预计2022年市场规模达到3663亿元（+24%）。

另一方面，也推动服务商从基础运营服务，向IT服务、营销服务、仓储物流服务等核心服务拓展。

王洪岩认为核心服务需要较高的技术和经验，门槛相对较高，头部运营商在这些业务方面形成了竞争壁垒，对中小服务商形成挤出效应，带动行业集中度提升。