恒星科技半年报点评

1、公司发布半年报，上半年收入23.44亿，同比增长37.89%，归母净利润1.09亿，同比增长6.6%，其中Q2收入14.88亿，同比增长54%，环比增长74%，归母净利润7761万元，同比增长47%，环比增长149%。公司Q2业绩略超预期，此前预计为7000万元左右；

2、业绩拆分，上半年金刚线销量750万公里（Q1约300万，Q2约450万），上半年单公里售价不含税34.62元，毛利率51.22%，单公里净利10元，贡献约7500万利润；有机硅Q1出货很少，Q2销量2.1-2.2万吨，贡献业绩约3200万元，传统金属业务业绩约为300万元（主要受疫情等因素影响，Q2传统金属业务在好转）；

3、上半年公司业绩贡献主力由此前传统金属业务变为金刚线（占比70%+），展望Q3-4，公司金刚线产将能进一步释放，同时，传统金属业务也有望好转。公司金刚线业务的竞争力已经连续2个季度体现于报表端，毛利率连续2个季度维持50%以上，但这一毛利率尚未充分体现出公司金刚线业务的竞争力，产能释放并稳定生产后，预计公司金刚线业务毛利率将继续提升；

4、金刚线行业被低估，这是为数不多单GW用量在增加的行业，同时，随着薄片化、细线化的推进，单GW线耗会进一步增加。恒星科技则是金刚线行业中显著低估的公司，光伏行业可能很难找到明年10倍多一些且具备强竞争力的公司了，建议各位领导重视；

5、预计2022、2023年公司归母净利润为4亿、8.14亿，对应PE分别为23倍、11倍，继续推荐。