【浙商电新张雷团队】隆基绿能（601012）：22H1业绩符合预期，电池新技术研发量产进度领先

2022H1，公司实现营业收入504.17亿元，同比增长43.64%；归母净利润64.81亿元，同比增长29.79%；综合毛利率17.61%；计提固定资产减值损失4.72亿元。其中22Q2实现营业收入318.22亿元，同比增长65.36%；归母净利润38.17亿元，同比增长53.23%。

电池及组件：22H1实现组件出货18.02GW，其中外销17.70GW；22Q2组件出货11.58GW，其中外销11.35GW。受益于Q2分布式出货占比提升叠加汇兑收益，Q2单瓦盈利预计明显修复，预计达到0.14元/W，环比Q1提升约0.02元/W。预计2022年全年组件出货50-60GW。电池技术方面，公司泰州4GW以及西咸15GW的HPBC产能预计22H2相继投产。

硅片：22H1实现硅片出货39.62GW，其中外销20.15GW；22Q2硅片出货21.26GW，其中外销11.73GW。预计Q2盈利能力环比Q1持平，约0.11元/W。预计2022年全年硅片出货（含自用）有望达到90-100GW。产能方面，鄂尔多斯项目年产46GW单晶硅棒和切片项目加速推进中。

硅料：参股四川永祥15%股权，投资收益约11.39亿元；参股云南通威49%股权，投资收益约8.30亿元。合计投资收益共19.69亿元。

风险提示：光伏需求不及预期；国际贸易摩擦加剧。