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【申万传媒】兆讯传媒1H22点评：基本面复苏较快，3D大屏稳

小路J

2022-08-25 07:49:11

【申万传媒】兆讯传媒1H22点评：基本面复苏较快，3D大屏稳步推进有望贡献弹性

事件：22H1，公司实现收入2.64亿元，同比+8.34%，归母净利润0.57亿元，同比-18.83%；22Q2，实现收入0.96亿，同比-19.46%，归母净利润0.08亿，同比-75.57%。业绩略低于预期。

[玫瑰]需求端，当前经营恢复至同比持平，消费品和KA有韧性。消费品（特别是酒类）占比提升，韧性较强，互联网客户下滑明显，汽车客户投放增加。不同行业广告主恢复趋势与分众基本一致。月度看，随着高铁客流恢复，目前经营恢复至去年同期水平，临近中秋国庆，广告主加大投放，9月旺季投放趋势明显好转，预期好于传统媒体大盘。

[玫瑰]租金减免确认和销售费用影响2Q22利润，导致业绩下滑较多。我们测算，兆讯单月租金成本约2000万，若4-5月租金部分减免，则实际利润下滑幅度好于76%，下半年报表端或能看到租金减免影响。此外，销售费用增加主要是与卫视等互置广告资源引流导致。高铁媒体竞争格局相对稳固，公司单屏幕租金资源使用费预期平稳，反算变化大主要是点位类型变更导致。

[玫瑰]3D裸眼大屏与传统业务客户协同，逐步推进。3D裸眼大屏6月收入几十万量级，1H22预期亏损100万左右。从推进计划看，10月落地2块，12月落地2-3块。净利润率与现有业务持平。预计22年净利润打平，23年开始逐步贡献弹性。

整体看，复苏节奏受宏观经济和疫情防控影响，公司高铁业务基本盘恢复较快，目前已恢复至去年同期水平，经营端压力逐步缓解。3D裸眼大屏广告形式新颖，主要面向高端消费广告主，预算相对充足，有望贡献23年业绩弹性。

详情联系：林起贤/任梦妮

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