【中信建投化工】欧洲天然气扰动带动能源风云再起，继续推荐上游资源股广汇能源、中国海油、新潮能源！

由于俄计划月底暂停北溪一号供气，欧洲天然气进一步暴涨， TTF一度突破80美元/百万英热（超过3月初俄乌冲突初期的情绪高点）。前期交易海外衰退的油价也表现出韧性，布油重回100美元/桶上方。展望下半年，全球经济面临挑战有目共睹，中下游的业绩压力仍较大，相比之下上游能源的供应端增量弹性依然偏低，标的公司低估值高分红，安全边际较高，在弱势市场下有相对优势。

广汇能源: LNG海外转销直接受益于欧洲天然气大涨，煤炭放量不断超预期，全年利润有望达120亿，对应PE仅7.5倍。公司21年原煤总产量约2800万吨，22年目标达4000万吨，中长期有望超7000万吨，成长性显著。受煤炭保供政策支持，公司马朗煤矿和东部矿区正加快开发，马朗首期1000万吨下半年有望陆续投产。公司承诺高分红，不低于0.7元/股，22至24年员工持股的净利目标为100、150、200亿元，考虑到高分红低估值及高成长性，当前股价仍有空间。

中国海油:具备a属性的上游油气优质标的，近几月走势与海外油气龙头背离，属于被市场低估标的。公司2022年净产量目标为600-610百万桶油当量，较2021年同比增长5～7％； 23年和24年，净产量预计分别达640-650和680-690百万桶油当量；在公司能源自给“七年行动计划”背景下，预计未来每年将保持8％左右的高个位数增长，内生增长动能强劲；公司22至24的年分红率预计将不低于40％，即不低于0.7港元/股。据我们测算，油价100美元/桶时公司年化业绩近1300亿，按分红率维持估计股息率仍超10％，在全球动荡背景下属于优质避险资产

新潮能源为A股稀缺的纯海外油气标的，受益于天然气和原油价格强势。22年Q1已实现5.3亿利润， Q2预告超7亿。由于页岩油企业需要长期大幅套保，实现油价滞后于原油现货，只要油价维持相对高位，随着套保端逐步减亏，以及产量小幅增长，公司业绩环比仍有弹性。

除此以外也可关注欧洲产能占比较高的化工品，主要包括VA、VE、TDI、MDI等，但今年海内外需求同样较弱，需要综合判断供需格局。