公司公告：上半年公司实现营收、归上、扣非净利润142.3、6.61、4.81亿元，同比增长70%、35%、13%。其中Q2实现营收、归上、扣非利润79.02、4.06、2.74亿元，同比分别增长69.33%、46.87%、19.57%。

1、Q2业绩高增长

Q2归母、扣非净利润环比增长59%、32%，环比高增长主要系Q2镍后段自供比例提升，盈利能力明显修复。Q2归母利润增速明显高于扣非净利润主要系Q2收到约1.45亿元政府补助资金所致。此外由于印尼镍项目处于建设中，Q2财务费用增长较大，约1.71亿元，环比增长210%。

2、盈利能力快速且持续修复。

预计Q2公司三元+四钴出货超5万吨，环比基本持平，单吨归母净利约0.78万元/吨，环比增长53%，扣非单吨净利约0.53万元/吨，环比增长1100元/吨。单吨盈利明显修复主要系后端冶炼自供率提升带来的盈利贡献，预计公司Q2后端冶炼自供比例约30%+，环比增长5-10个百分点通过成本拆分，Q2液碱价格环比上涨约220元/吨，对应前驱体成本上涨约770元/吨，估算后端冶炼带来的盈利增厚约1800元/吨。

展望下半年，随着公司南部、西部基地后段冶炼产能相继投产，后段自供比例有望在下半年继续快速提升，从Q2的35%提升至65%左右，预计对应到前驱体的单位盈利将提升1500-2000元/吨，而23年自供比例将达到80%以上。同时公司印尼镍项目将在Q4贡献，23年前端冶炼自供比例将达到25-30%，预计盈利能力将提升2000元/吨。综合来看公司的盈利能力在未来几个季度甚至几年都处于上升阶段。

3、技术底蕴深厚，超高镍、钠电产品系列完善。

公司专注于多系列前驱体产品的研发。2018年在行业内率先批量供应NCM8系产品，性能优秀。 22H1高镍产品占比超过60%，9系超高镍产品出货超2万吨。且公司作为特斯拉主供，向其供应的基本为高镍产品，公司高镍出货占比有望继续提升，平均加工费也将上移。此外公司的钠电正极前驱体也进入吨级量产认证阶段。

4、公司是全球最大的三元前驱体生产商，高镍产品占比持续提升，并打造“整车、电池、正极”全面的客户体系。同时，公司加速前后段冶炼的一体化布局，单吨盈利能力有望持续提升。预计2022-2023年公司前驱体出货26、40万吨，归上净利润约19、42亿元。