【招商-中游在线63版】六氟与双氟：重新审视明年确定性

 

【六氟】

1、 目前六氟散单价超33万元/吨，硬缺口明显。我们认为明年六氟总体供需还是紧平衡，长单为主的几家公司如天赐、天际明年单吨利润可能是增长的，其出货量增长将带来业绩高增长。

2、 业内反馈，近期一些电池公司锁定的长单可能陆续披露，市场将会对明年的供需得到理性的研判（明年大部分长单可能在18-25万元/吨）。我们自4月初以来推荐六氟的核心要义，是明年的确定性而不是价格弹性。

 

【FSI】

1、 FSI从2020年开始较大范围使用，目前国内与韩系电池头部公司的添加比例还在提升，正在成为必需品，FSI主要性能都更好，只是贵另外与铝箔有反应，而随着放量规模效应，后年其成本与价格都将显著下降，而铝箔涂层与复合材料使用也将解决腐蚀问题。

 

2、 FSI的制备更复杂要求也更高，收率也是难题，目前实际运行超过500吨的是天赐、康鹏、天际（在体外新华化工）。

如果FSI供给能跟上，预计几年后产值可能超过六氟的一半；目前收得率高、运行较好的产线，单吨净利润有11-16万元。

 

3、 除FSI外，DTD、DFP（二氟）、TMSP等新型添加剂也开始加速使用，未来电解液的竞争可能转移到添加剂上，新添加剂的研发与应用带来的不仅是成本优势，也在塑造产品差异，而高镍/硅负极会加速这一态势。

 

【六氟与FSI结论】六氟头部公司明年增长确定性高，而FSI扩产与运营较好的企业，未来几年可能会有超额资产回报与好的业绩弹性，继续推荐与关注：天赐材料（静默期无建议）、天际股份、永太科技/多氟多（化工）。

 

【板块观点】9月份之前调整可能都是机会，着眼于Q4继续布局。长期推荐处于强成长阶段，具有显著且难以复制阿尔法的“中军”【宁德、亿纬、天赐（静默期无建议）、恩捷、璞泰来】；

其余推荐：华友（有色）、中国宝安、天际/多氟多（化工联合）、蔚蓝锂芯、容百/当升/伟、宙邦、星源、永太/精达/奥克（化工联合）、宏发、德方、嘉元/诺德（有色联合）。