【中信建投】信德新材：负极包覆材料龙头，电池技术创新成长加速

锂电负极包覆材料龙头，性能驱动需求爆发

沥青包覆材料因可提高锂电负极的首效、寿命和倍率，现已得到广泛应用，目前石墨负极的包覆材料添加比例约10%，而硅基负极的比例升至约30%。预计2025年全球市场需求达30.8万吨，46.8亿元，其中约9成在国内。公司现拥有负极包覆材料产能2.5万吨/年，2020年国内市占率约39%，位居国内第一。

沥青基碳纤维打开第二成长曲线

沥青基碳纤维因其高模、高导热、抗冲击等特性，广泛应用在光伏热场、航空航天、5G芯片等领域，国内受限技术封锁尚未实现大规模产业化。公司依托可纺沥青原料及技术储备，设立子公司信德新材料向沥青基碳纤维进军；并通过产学研合作进行中间相沥青、全钒液流储能电池用沥青碳纤项目的研发。

技术+原料+客户构建公司核心竞争力

1)公司依托聚合工艺等技术优势，降本增效的同时实现更优的产品品质，因此售价更高； 2）进一步向上游拓展，平抑原料波动并通过副产摊低成本； 3）上游乙烯焦油优质原料产能集中在东北，公司具备区域优势； 4）与负极头部客户均有近十年合作，下游需求深度绑定； 5）行业产能较为分散，公司规模优势显著，募投项目后优势继续放大。

$N信德(SZ301349)$ $中国宝安(SZ000009)$ $索通发展(SH603612)$