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纺织服装企业当前仍有压力,明年上半年需求有望迎来拐点
韭亿小目标
一路向北的小韭菜
2022-09-29 21:20:25
中信证券:纺织服装企业当前仍有压力,明年上半年需求有望迎来拐点,龙头企业将享受超越行业的增长
【本文来自持牌证券机构,不代表平台观点,请独立判断和决策】
中信证券指出,当前纺织服装代工企业需求压力较大,参考2008年金融危机时需求恢复经验,预计需求端将在1H23出现拐点。此外优质龙头不改产能扩张规划,未来的成长确定性更高,需求复苏下会实现超越行业的增长。
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中信证券指出,当前纺织服装代工企业需求压力较大,参考2008年金融危机时需求恢复经验,预计需求端将在1H23出现拐点。此外优质龙头不改产能扩张规划,未来的成长确定性更高,需求复苏下会实现超越行业的增长。
1)高通胀、高库存低消费信心下,纺服代工企业压力逐渐显现
2H21以来欧美各国通胀高企,8月美国/欧盟CPI同比增长率fen别为8.3%/10.1%,均处于历史高位水平;同时消费者信心受较大影响,8月美国/欧元区消费者信心指薮fen别为96.1/95.3,处于自1974年以来的历史低位水平。
而2022年上半年美国服装柿场库销比持续上升,7月批发商零售商库存销售比上升至2.88,同比上氵张70.4%,处于除2020年yi情爆发期外的较高水平,渠道库存有待较长时间消化。
在此背景下,裕元OEM业务/丰泰/儒鸿/聚阳/广越等代工厂商7-8月营收增速有所收窄,或由于受海外宏观压力影响,品牌商下单趋于保守,订单压力或将在下半年后续月份逐渐体现。
2)鞋/服表现存在差异,需求端预计1H23出现拐点
具体到不同扳块,由于鞋类产品相较服装季节性较弱,同时功能性需求存在一定刚性,且前期东南亚yi情亭产对鞋类代工厂冲击严重,预计后续鞋履与服装库存与需求表现将有所fen化。
回顾历史,Nike/Adidas营收增速在2008~2009年金融危机期间经历2~3个季度冲击后均出现拐点,中信证券判断1H23海外需求端将逐步出现拐点。
3)质代工企业长期壁垒显著,估值低位迎来左侧配置机会
逆境下,优质龙头代工企业长期壁垒显著,凭借在客户中的份额扩张往往表现最为稳健。
同时更长期看,优质龙头不改产能扩张规划,未来成长高确定性仍在,预计在需求复苏的背景下仍将实现超越行业的增长。

 
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