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三棵树
金融民工1990
长线持有
2022-09-29 22:55:52

三棵树小范围交流 2022 年 9 月 27 日星期二 Q3 数据还没出来,7-8 月同比不太好(环比也差一点),受极端天气原因影响,9 月底这几天在冲刺,对公司 Q3 影响会比较大。研发费用持续在投入。9 月 20 日开始改善,小B改善很多,前两年铺的渠道比较多,目前效果逐渐显现。但是近几天增速非常快,Q3 数据还是要等 930 出来才能确认。 公司认为明年原材料价格会往下走,成本会进一步控制,毛利会往上走。Q3Q4 费用改善,明年可以展望,但是收入端目前不能确认。目前的盘子已经可以支撑很大的盘子,即使行业恢复,目前的销售人员也是完全够用。 小 B 毛利率和净利率都会高一点,大 B 集采,拼的就是性价比,品牌影响不大。小B 上半年收入贡献 58%,大 B 占比 4.8%(21 年 9%,20 年 12%),C 端占比 36.5%。大B 绝对值近几年没有太大变化,所以随着收入增加大 B 占比下降非常快。 大 B 目前账期比较灵活,因为整体规模也不大,如果有了大项目公司内部讨论决定。C 端业务和地产关系在变小,目前更多的是重涂,增长空间在消费升级、重涂周期缩短,所以不是特别的关联地产行业。包括各个城市地标建筑、艺术性建筑、政府大楼重涂等。目前和地产直接相关的收入占比大概 15%,地产相关收入今年还是在下降的。今年销售收入增速降低,因此今年基数会比较低,明年的增速就会比较高。去年坏账计提 8 个多亿,今年看应收账款的量考虑是否计提。630 应收账款49 亿,1 年内39 亿占比 80%,大头都是防水和工程。 立邦 21 年营业利润也下降,主要是由于很多公司不接的项目立邦开始接了工程涂料这块。所以去年立高一下子增速非常高。立邦研发比较差,主要靠销售。三棵树和立邦差异化比较大,产品投入更大,更多考虑功能性环保性,立邦更注重性价比。 疫情和地产管控导致很多小企业出清,之前同行 2 万多家,20 年就只剩1 万家了,也有很多厂关掉了来做经销商。环保要求越来越高,小企业越来越难做。但还是有些小厂存在意义,公司目前铺货到县级,乡镇级并没有铺,小地方还是需要一些当地的小厂。可以拿很多小企业丢掉的市场份额。 定增的钱回来基本就是用来还贷款,之前产能以及该布局的事情已经基本做完了。

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三棵树
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