【长江电新】容百科技三季报预告分析

1、容百科技发布三季报预告，2022年1-3季度归属净利润8.8-9.5亿元，同比增长60%-73%，扣非净利润8.7-9.4亿元，同比增长85.5%-100.4%；其中2022Q3归属净利润1.4-2.1亿元，同比下滑6%-37%，扣非净利润1.5-2.2亿元。

2、拆分来看，公司Q3出货达到2.3-2.4万吨，环比增长约20%，预计7-9月分别为0.6、0.7、1.1万吨左右，环比有积极的加速，公司也是首家高镍正极月销破万吨的企业。盈利能力方面，报表口径的单吨净利在0.8万左右，环比降幅较大，预计主要是受月度出货和金属采购节奏的影响：公司高镍产品终端较多应用于欧洲，欧洲需求在Q2开始走弱，影响了公司7-8月的出货，并导致镍、钴采购均价偏高；不过欧洲市场在9月起呈现积极修复，公司订单、出货环比增长明显，但由于前期碳酸锂采购不足，导致采购均价偏高。预计金属采购节奏影响净利润1.5亿元左右，如果剔除这部分的影响，公司加工端的单吨净利在1.4-1.5万元左右，仍在合理区间。

3、展望来看，公司10月排产预计维持在1.1万吨左右，Q4有望超过3.5万吨，若金属采购影响减弱，盈利能力有望积极修复；而展望2023年来看，欧洲市场增速有望修复，公司在国内、海外新客户进展积极，出货量仍有望保持可观增长，预计2022、2023年净利润13.5、20亿元，对应PE为28、19倍，继续推荐。