我们在周日（10月16日）的文章《西源何时退市》中答应大家会把剩下的部分更完，期间，修改了几遍，对文章内的想法也征求了部分朋友的意见建议，不过感觉有些想法不是很成熟，大家多提意见建议。

那么*st西源涉及退市的风险有哪些，以及如何破局呢？一是净资产为负；二是年报非标；三是营收不过亿且亏损。

一、净资产为负方面。

不知道有没有朋友考虑过西源的债权从8亿降到2.2亿，西源or振兴为什么不拍呢？

很多朋友解释，8月31日的仲裁只是倒逼交投和解，是博弈的一种手段。既然经博弈债权已经降至2.2亿，从这几次延期来看也没有再降的空间和可能了，那么振兴为什么还不拍下呢？

我们考虑是这样的，应该有朋友注意到，西源披露的仲裁请求中有一项为“赔偿公司涉及上述交通租赁业绩承诺补偿案已被强制执行的金额”。图片按照西源这条的诉讼请求来分析，只要此次重庆仲裁委支持西源的请求，那么之前由仲裁带来的8亿的债权被强制执行部分就要退回，那么意味着这部分债权也就不被支持了。如此净资产就直接转正。理论上确实是这样，各位朋友可以找法律工作者或者检法的朋友咨询下。

那么裁决结果什么时候出呢？按照投资者说明会上的答复，8月收到《开庭通知书》和《组庭通知书》。
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8月4日，*st西源对外披露了《关于涉及仲裁的进展公告》，公告中阐明“仲裁庭决定于8月31日对本案依法不公开开庭审理”。由此可知，《组庭通知书》已于8月4日之前收到。

按照重庆仲裁委相关规则，120天出裁决结果。理论上也就是在12月4日前出结果。

不出意外，西源在12月4日前是不会拍下债权的，待出裁决后会视情而定。

二、营收不过亿且亏损方面。

很多朋友会说11/12月两个月营收过亿有点困难。那么试问营收达到三千万或者五千万容易否？理论上营收达三千万应该不成问题吧。

资产负债表不用看，我们直接往舜风煤业利润表上怼。经测算，21年利润率为50%。照此推算，三千万的营收净利润就可达1500万。

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*st西源半年报所示，扣非净利润为-816万，仅三千万的营收带来的利润就能覆盖亏损，使扣非净利润转正。如债权被西源拍下，净利润直接浮赢5个亿。如被振兴或关联方拍下，经豁免的部分也会被记入营业外收入和利润，同理净利润也直接转正。（可以找个懂财务的朋友问下，是不是这样的）
图片由此可见，即使营收不过亿也丝毫不影响西源的保壳（只要净利润和扣非净利润均为正即可）。

三、年报非标方面。

今年4月份，42家退市个股中，年报非标的有28家，占六成左右。

21年西源年报非标事项主要有两部分（4月30日，《西部资源董事会关于对会计师事务所出具无法表示意见审计报告涉及事项的专项说明》中有描述），一是审计受限，目前子公司已剥离；二是主营业务缺失。

目前*st西源最大的风险在被出具非标年报这项，不过购买审计意见已经是半公开的秘密了。截至目前，*st西源尚未聘请年审会计师事务所。希望振兴在选择会计师事务所时别sx。