龙大美食发布2022年三季报公告。
投资要点
▌业绩环比改善,现金流高增长
2022Q1-Q3营收114.52亿元(同减26%),归母净利润0.49亿元(同减85%)。其中2022Q3营收46.37亿元(同减6%),归母净利润0.13亿元(同减34%),系疫情恢复和猪价回升下业绩环比改善。毛利率2022Q1-Q3为3.9%(同减1.3pct),其中2022Q3为3.1%。净利率2022Q1-Q3为0.82%(同减1.4pct),其中2022Q3为0.1%。2022Q3经营活动现金流净额1.67亿元(同增1214%),系购买商品、接受劳务减少所致。
▌坚持一体两翼,发力经销渠道
当前产品端持续加大研发投入,优化产品结构,预制菜采取扶持经销商和高性价比策略,目前基本完成产品布局,预计新工厂投产后食品产能达33万吨,为食品板块发展保驾护航。渠道端积极健全销售网络,布局重点市场,大力拓展中小B渠道,客户网络已初见雏形。
▌盈利预测
疫情及生猪价格致三季报下滑,但环比二季度已改善,预计四季度环比有望继续改善,我们看好公司一体两翼战略并加大预制菜布局,略调整2022-2024年EPS分别为0.07/0.15/0.21元(前值分别为0.2/0.46/0.59元),当前股价对应PE分别为133/64/43倍,维持“买入”投资评级。
▌风险提示
宏观经济下行风险、疫情拖累消费、猪价波动风险、预制菜进度不及预期、生猪产能恢复不及预期等。