天风锂电中游-韭研公社

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天风锂电中游

无名小韭55510930

2022-11-07 08:58:40

❗️【天风电新】锂电中游：销量预期底已现，反弹电池阻力最小，但后期跌的多的优质材料公司空间更大 -1106
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🌼基本面好于预期
1、国内10月销量好于市场悲观预期。乘联会预估10月新能源乘用车厂商批发销量68万辆，环比9月增1%，同比增长约87%。此前市场根据上险数据预期环比下降20%。

2、欧洲10月数据好于市场悲观预期，恢复同比15个点增长。欧洲7国销量合计16.6万辆，同比增长14%。

3、23Q1销量大概率好于预期。基于我们对补贴退坡的量化测算，假设5-10万元补贴退坡金额/售价占比较高的车型销量流失50%（对应价格敏感型消费者），悲观、中性、乐观预期23Q1销量分别为142、153、160万辆，同比+33%、43%、50%。

🌼投资建议（括号为23年估值）
目前锂电市场预期和估值处于双底部，23年电池估值25X，中游材料在15-20X，我们认为反弹电池逻辑最好，阻力小，但往后期看，跌的深但证明竞争力（三季报证明的就是科达利、天赐、璞泰来，但是行业龙头盈利能力强+竞争对手不赚钱）和新技术方向反弹空间大。

1）首推电池【宁德时代】（23X）、【亿纬锂能】（26X）、【欣旺达】（17X）；

2）其次推荐新技术材料-快充【天奈科技】（22X）、大圆柱【东方电热】（13X），叠片趋势【德新交运】（23X），富氧侧吹成功投产【中伟股份】（15X）；

3）最后推荐跑出竞争力，竞争格局好于市场预期的【天赐材料】（13X）、【科达利】（19X），【恩捷股份】（23X），明年Q1证伪市场担心的【璞泰来】（17X），龙头地位稳固的【鼎胜新材】（15X）。

4）充电桩（后周期+出海，增速远高于行业），看好【炬华科技】（13X）、【盛弘股份】(37X)、【科士达】(32X)和【道通科技】（计算机覆盖）。

报告链接：https://mp.weixin.qq.com/s/HgEzeyl4hVjNRqrfLs8EYA
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亿纬锂能

宁德时代

科达利

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