腾讯音乐Q3收入同比-5.6%至73.7亿元，超出市场预期4.0%，Q2毛利率同比+3.0pcts至32.6%。调整后净利润同比+32.7%至14.1亿元，大超市场预期，主要得益于内容成本及直播分成比例的有效控制，对应调整后净利率同比+5.6pcts至19.2%。截至三季度末，公司已经根据去年宣布的10亿美元股票回购计划回购了超过8亿美元的股票。Q3在线音乐订阅模式/社交娱乐MAU分别同比-7.7%/-24.4%至5.87/1.55亿，其中QQ音乐DAU继续同比增长，旗舰产品的参与度良好。付费用户分别同比+19.8%/-26.0%至8530/740万人，付费率分别同比+3.3pcts/-0.1pcts至14.5%/4.8%，月度ARPPU值分别同比-1.1%/+8.2%至8.8/177.3元。在线音乐订阅业务ARPPU值环比提振，非订阅业务同比恢复正增长Q3在线音乐收入同比+18.8%至34.3亿元，其中订阅收入同比+18.3%，主要得益于付费用户同比19.8%的稳健增长，其中ARPPU环比/同比+3.5%/-1.1%至8.8元；非订阅收入同比+19.4%，同比转正，主要由于数专业务的提振和广告业务的逐步恢复， 周杰伦的数字专辑《最伟大的作品》在第三季度末录得近700万张的销量，在Q3帮助超过35万名独立音乐人进行创作、分发音乐内容。长音频板块，季度内推出一站式音频创作助手声播。TME Live在三季度主持了32场线上线下演出，由韩红、周华健等多位一线明星主持。季度内TMELAND与百事可乐及其虚拟偶像团体TEAM PEPSI合作，举办了一场虚拟3D现场表演，有超过400万粉丝加入。
宏观逆风及行业竞争影响下，社交娱乐业务同比依旧承压
Q3社交娱乐收入同比-20.0%至39.4亿元，其中付费用户数同比-26.0%至740万，环比-6.3%，主要由于宏观逆风以及行业竞争加剧，未来将通过发展音频直播、国际扩张和虚拟产品来驱动板块增长，季度内音频直播收入录得双位数增长达到历史新高。月度ARPPU值同比+8.2%至177.3元。
Q&A Session
Q：三季度在线音乐业务的毛利率和净利率是什么水平？考虑到很多因素，例如广告收入、ARPPU、音乐内容成本等等，如何看待在线音乐业务的毛利率和净利率未来扩张的速度?本季度我们的在线音乐业务的毛利率持续增长，我们的经营利润也达到盈亏平衡并有所增长。主要由于：1）首先我们优化了内容成本，修改了与部分唱片公司的协议，尝试将MG（minimum guarantee）模式转换为收入共享模式。2）第二，我们的订阅收入增长，特别是我们的ARPPU持续增长，对毛利率产生积极影响。3）第三，广告收入的恢复和数字专辑销售收入的增加，也对毛利率产生积极影响。所以这个季度，我们的在线音乐板块的毛利率表现出色。我们预测在线音乐板块的毛利率在下季度会有所增长，因为我们预计广告收入和订阅收入可以稳步增加。我们还会继续控制我们的内容成本，驱动毛利率和利润率在下季度增长。
Q：ARPPU和订阅用户数相比上一季度有所增加，两者未来的增长趋势如何？
我们对这个季度的订阅用户数增长非常满意。就订阅用户的增长而言，我们的年增长率继续保持在双位数左右，我们预计这一趋势将在近期持续下去。在一年左右的时间内，或一、两个季度内，我们的近期目标是达到1亿左右的订阅用户数，现在有八千万左右。因此，这对我们来说是一个非常可以实现的目标。目前付费率是15%左右，因此，从长远来看，腾讯音乐与其他垂直行业(如中国的在线视频垂直行业)相比，我们有信心在多年的时间框架内实现mid 20s左右的付费率。Q3在线音乐业务的APPPU是8.8元，相比Q2的8.5元有所增加，已经连续两个季度实现增长。这是因为更多的推广、内容运营，以及优化的定价策略。未来，我们将继续专注于整体订阅收入的优质增长，减少用推广活动，并进一步加强我们的内容运营。另一方面，我们将提供具有更高ARPPU的超级VIP服务，并给予我们的用户更多的特权。我们希望在付费用户持续健康增长的同时，我们的ARPUP能够逐步增加。我们预计在下个季度，我们的ARPPU将逐步增加。
Q：这个季度我们广告业务有所增长，扭转了上半年的下降趋势，其中的驱动因素是什么？特别是在广告的新形式方面，包括TME live未来发展前景如何？广告业务Q4有何预期？
在广告收入方面，我们非常高兴地看到，本季度我们开始实现同比正增长，扭转了上季度同比负增长的趋势。特别是在前几个季度，开屏广告占据了我们广告收入的大部分。但我们也很高兴地发现，由于我们对新形式广告和广告创新产品的投资，我们现在的开屏广告收入已经不到总广告收入的一半。这是我们连续第二个季度看到我们的广告收入实现环比增长。因此，如果宏观经济状况在目前的趋势下继续改善，那么预计下个季度和明年也会保持这个趋势。我们对广告业务的前景持乐观态度。其中的驱动因素有：1）第一，随着我们主办和组织越来越多的活动，我们的广告赞助收入实现持续的健康增长。这些活动包括TME Live活动，包括其他赞助的现场活动。此外，我们的观看广告提供免费收听模式的收入增长强劲，现在约占我们在线音乐广告收入的10%。2）加上宏观经济状况的改善，我们对前景感到乐观。我们将继续与微信团队合作，继续为我们的用户提供高质量的线下和在线腾讯音乐直播活动。正如刚才提到的，它将帮助我们带来更多的广告赞助，同时也帮助我们继续吸引更多的合作伙伴。在第三季度，我们已经成功推出了超过30个腾讯音乐直播活动。因此，我们预计疫情持续改善后，我们的广告赞助收入会持续增长，驱动整体广告业务收入有所增长。
Q：关于社交娱乐业务，是否应该未来期待经济反弹对社交娱乐业务的积极影响？怎么看待这个业务的竞争压力？
由于具有挑战性的宏观环境的影响和来自其他娱乐平台的竞争加剧，本季度和前几个季度，社交娱乐收入录得同比负增长，预计该领域还将面临压力和挑战。但是我们将继续创新更多的产品，并探索新的举措，例如音频直播和虚拟互动产品的提供。在音频直播部分，在社交娱乐收入中，已经录得非常健康的mid double digit的同比增长，我们对此非常满意，这可以帮助我们抵消传统直播部分的一些挑战。此外，我们继续在海外市场扩张，既通过内生增长，也通过合适的外延并购，例如收购日本领先的卡拉OK应用。
Q：分享一下长音频业务的KPI？以及应该如何预期未来的投资和利润？
长音频已被证明是对我们强大的音乐应用程序组合的有效补充。随着它继续将越来越多的音乐用户转化为长音频用户，并因此推动更高的用户参与度和活跃度，我们继续通过授权以及内容再生产来扩展和差异化长篇音频内容。我们还为用户和内容创作者提供有用的工具，建立一个活跃的播客和UGC内容生态系统。我们将通过每月订阅逐步提高其货币化，并专注于我们对内容投资的ROI，我们的总体目标是再到明年年底长音频业务在毛利率水平上实现收支平衡。
Q：跟进一下利润率的问题，今年我们为提高我们的整体运营效率做出了大量的努力。公司明年的费用规划是什么？特别是围绕员工和营销策略，以及明年我们利润率的提升空间有多大？
我们预计下一年的毛利率和净利润率会得到提高。我们将继续控制销售和营销费用，我们不会给费用一个目标，而会去监测ROI，并在下一年提高ROI，所以考虑到销售和营销费用的优化，未来的利润率会有更多的上升空间。员工部分，一方面，我们需要投资更多的新产品去找到更多的增长机会，因此我们将继续对这部分进行投资；另一方面，我们将改善公司的人员的利用效率，对于老产品，我们也要求他们达到收支平衡，所以这方面我们想要提升效率。我相信音乐服务的收入可以健康增长；社交娱乐业务的收入可能会保持稳定或有些下降；毛利率和净利润率会在明年增加。本季度是收入连续第二个季度实现环比增长，但我们的净利润已经连续第三个季度实现环比增长，因此这里有一个非常明显的趋势，即通过成本优化和效率计划可以提高我们的盈利能力。所以即使今年全年的收入同比下降，我们还是展望明年能够实现收入正增长，因此利润率也会有积极的增长。本季度强劲的财务结果表明，我们在提高运营效率方面一直做得非常好。这也表明我们已经尝试了很多很多方法，不仅仅是成本计算，例如营销或渠道成本，我们也努力使团队比以前更精简，也帮助了我们改善整体效率。在未来，我们将继续努力控制好内容成本，因此，我将尝试与我们所有的合作伙伴沟通，并尝试将我们的收入模式从最低保证模式改为收入分享模式，这将有助于我们进一步提高效率。而这些计划都将持续进行，因此未来将会看到持续改善。
Q：关于竞争格局，如何看待未来与其他短视频平台的竞争？
我们跟短视频平台既有合作、又有竞争。我们利用短视频平台，作为营销工具，帮助推广我们的音乐，以及帮助推广我们的品牌活动，这已被证明是相当成功的，但另一方面，也有关于抖音可能进入音乐市场的消息。所以我们正在密切地观察竞争动态，目前他们的用户规模还很小。而且他们的服务与我们的服务相比，在内容提供方面仍有很大差距。
Q：怎么看待在线音乐和长音频业务的毛利率趋势？
音乐毛利率继续改善，包括健康的订阅收入增长，是由ARPPU增长和订阅用户增长共同驱动的，此外广告的持续稳健增长，以及我们内容成本方面的良好成本控制，都导致了音乐毛利率的健康可持续的改善，然后在长音频板块亏损的利润率也继续改善，我们预计到明年年底长音频的总毛利率将达到盈亏平衡。
Q：关于腾讯音乐和腾讯视频的合作，在长期合作中还会有什么探索？如何合作以获得更多的用户，并在其中获得更多的商业价值？
我们将继续深化合作，尤其是与视频号，以增强音乐焦点合作和宣传能力。这是丰富我们平台和微信平台上的音乐、视频内容的重要手段，也是我们利用微信为艺术家特别是独立音乐人拓展宣传渠道的重要手段。QQ音乐和酷狗音乐在微信视频号上都有官方账号，他们通过精细化运营，不断评估用户的喜好，推荐的音乐内容非常受用户欢迎，在音乐类别或微信视频号和微信视频号服务内名列前茅，是音乐爱好者发现音乐的重要渠道，之后用户经常回到TME平台继续探索和享受他们喜爱的音乐。在演唱会方面，TME Live和视频号已经合作举办了很多现场演出，比如最近的周华健和韩红的演唱会。在未来，我们将更紧密地合作，为用户呈现更多、更好的演出，并探索更多创新和扩展的盈利途径。腾讯视频跟我们TME这边的合作都是会基于我们每个项目，然后它作为一个分发平台，如果档期允许，也可以谈谈直播节目的合作。如果双方档期排的都比较合理的话，我们会共同播出。同时我们也会有一个收入分成的这种模式，但这都是基于腾讯内部密切的产品合作模式来进行。
风险提示：在线音乐业务付费用户增长不及预期；社交娱乐业务面临竞争超预期。
