斯瑞新材这几天有点逆势，看了盘口很诡异

跑去问了下机构的朋友看什么情况，给我猛推....

然后周末研究了一下，亮瞎眼

已经很久没有遇过预期差这么强的标的了

每一个看点，都充满了无限想象力

谨以此文记录

斯瑞新材——十倍大牛起点

内容很长，已经尽量缩减了，但确实亮点太多太多太多

大家尽量耐心看完

斯瑞新材，顾名思义，主业是新材料

门槛极高，很多细分都已经做到了全球领先

目前全市场最火爆的板块，是技术迭代，这一点毫无疑问

宝明科技冲击10倍，传艺科技5倍，宝馨科技5倍等等

斯瑞新材，同样也涉及技术迭代

最牛的是，他涉及的不仅仅是单一领域，而是多点开花

目前几乎主流赛道的技术迭代，都需要用到斯瑞新材的材料

光伏拉晶、航天军工，民营火箭，医疗器械，特高压等等

每一块业务我都研究了一下，惊掉下巴

脑袋里唯一能闪出来的一句话就是：

这到底是什么神仙公司？？

刘奶奶重点写预期差大的几个部分，详细展开

其他的业务当然也很优秀，篇幅有限，简单略过，有兴趣的再自己去研究

1、光伏拉晶降本

我们都知道，在光伏领域，有一道工序叫拉晶，是制作硅片的必经工序

目前拉晶工艺其实已经很成熟了，成本很难很难再降下去，几乎已经做到极致

硅片的量极大，净利率不高，所以任何一个环节，只要成本稍微降一点点，对于整个光伏行业来说都会引起很大的轰动

譬如隆基，去年总营收809亿，净利润90亿

如果他的成本能降低一点点，哪怕是1%，多出来的利润也不得了

那么拉晶还有降本的空间吗？答案是，有。

目前拉晶很大一部分成本主要在于散热问题而影响拉晶效率，设备的散热是降本的重要途径之一

单晶炉有个零部件，叫水冷热屏，是拉晶散热的核心零部件，也是距离硅液最近的

水冷热屏的导热速率，直接影响了硅业的凝固速度，从而影响拉晶成本

现在市面上几乎所有的单晶炉，都是用不锈钢材质的水冷热屏

想要降本，需要从散热入手，对水冷热屏的材质进行升级，从而提高效率达到降本的目的

斯瑞新材用新材料锆铬铜合金替代传统的不锈钢，预计可以降低10%的成本

10%是什么概念？硅片的净利率只有10%，现在拉晶成本端直接降低10%，这已经不能用夸张来形容了

前期机构有去调研过，公司口径比较保守，目前还在测试中

理论上可以降本10%-15%，但是是一个循序渐进的过程，可能最开始只是1%-2%，后面再优化提升

即便是如此，也足以轰动整个光伏行业了

后来又找人打听了下，牵头做这个事的正是国内某头部硅片厂，只要做成了签合作协议，对于其他硅片厂直接就是碾压式的打击....

利润估算：

换水冷热屏后，单晶炉每台一年可以节省20万左右利润

存量3万台炉子，一年一换，市场空间大概在60亿

商业模式目前还不确定，大概率是斯瑞新材免费提供设备，利润分成

假设分20%，那么这一块业务增厚营收12亿

净利率比较高，因为设备是可回收的，成本只需要计算折旧，保守按50%计算

锆铬铜合金水冷热屏给斯瑞新材贡献的净利润增量为6亿

给30倍估值，180亿

目前设备还在做最后的测试阶段，大概率明年放量，而且会迅速放量

拉晶降本对于拉晶厂的诱惑实在太大，明年硅料投产后硅片产能会迅速扩大，硅片企业进入激烈的价格战模式，届时锆铬铜合金水冷热屏会作为行业的标配

这一部分的想象空间是极大的，只要做出来了，股价就是3-5倍起步

并且目前看通过验证的概率极大，已经在实验室做最后的测试了

逻辑上看有点类似于去年的高测股份，笔者去年连续发过两篇文章写高测，后来逻辑得到了验证，涨了4倍

光伏这个行业的市场太大了，细分的技术迭代只要得到客户的认可，很容易出超级牛股

2、液体火箭发动机

今年是民营火箭的发射元年，全球迅速上量

全球最牛逼的民营火箭公司，SpaceX

国内最牛逼的民营火箭公司，蓝箭航天

SpaceX明年的发射任务是100次，2024年200次，每年翻番

蓝箭航天基本上也是这个节奏，发射量会比SpaceX少一些

目前蓝箭航天是国内唯一有资格对标SpaceX的公司，想象空间非常大

斯瑞新材一直以来都是蓝箭航天的深度合作伙伴

12月初，蓝箭航天会发射朱雀二号火箭

朱雀二号的水平已经是全球顶尖，用的发电机是液氧甲烷发动机

全世界也只有三家公司能做，两家在美国，剩下一家就是蓝箭航天

这是一个短期的催化剂，我看公社今天早上也有人科普了

但是讲的还不够详细，我在这里补充一下

斯瑞新材跟火箭有啥关系呢？

他主要做的是火箭喷嘴材料

喷嘴长这样：

那可不是一般的火焰，温度有3000多度

所以一般的材料，根本扛不住，

火箭喷嘴需要用特定的航天材料：高强高导铜合金

全球所有的液氧甲烷发动机，都要用

而这材料，主要都是斯瑞新材做的

真是把金属元素表给玩明白了

不会有人觉得做合金技术门槛低吧？

事实上，同样的几种金属，不同的配比和工艺，做出来的合金可能有几万种不同的特性，所以新材料这个行业一直都是高精尖的代表，国内能掌握的屈指可数

下游客户：

SpaceX、蓝箭航天、星际荣耀、西安航天六院等，所有最牛逼的发射火箭的，都是斯瑞新材的客户

公司未来目标是50%市占率

调研的时候公司透漏了相关的营收增速情况

斯瑞新材今年火箭喷嘴的出货量，是去年的5倍左右

这个增速，你震惊了吗.....

利润测算：

一枚商业火箭，不同规格用的喷嘴数量不同，有4、8、16、24个等等

Space  X 的猛禽发动机，用的是24个喷嘴

蓝箭航天的天鹊发动机，用的是12个喷嘴

喷嘴单个价值量为70-80万

未来SpaceX每年发射200枚商业火箭，蓝箭航天每年发射100枚商业火箭

对应的喷嘴市场空间为

1、国内空间：100*12*80=9.6亿

2、国外空间：200*24*80=38.4亿

合计：48亿

斯瑞新材目前是蓝箭航天的独供，正在导入SpaceX

假设未来市占率达到60%，对应的市场空间为：48*60%=28.8亿

目前公司的销售毛利18%，净利率10%，考虑到火箭的产品单值高，下游可接受空间大，保守估计净利率在15%以上

则对应的净利润为：28.8*15%=4.32亿

市场军工估值为30倍，高精尖军工估值为50倍

全球火箭独供新材料，其实是可以给更高的估值的

保守按50倍计算，则民营火箭喷嘴带来的市值增量为4.32*50=216亿

3、特高压

中高压电真空触头材料——铜铬触头+铜钨触头，公司95年启动的项目

二十多年持续研发，目前已经做到第三代产品

我们国家的电网触头，一直以来都是进口的，斯瑞新材研发了20年到，已经成为全球领先的触头材料公司

真空触头材料，全球市占率超过50%，全球第一

下游客户主要有ABB施耐德、东芝、西门子、中国电装等等

这一块业务的增量也不得了

目前电网建设在加速中，特高压从以前的8横8纵扩展为24横24纵

会带来极大的增量

公司预计2024年完成倍增计划，形成5亿收入规模

4、CT球管

CT机，都知道吧

CT球管，是CT机的核心部件

最牛的是，CT球管，是耗材

CT机可以用很久很久，但是球管，要经常换

球管壁垒极高，涉及的科学领域很多很复杂，目前国内也只有斯瑞新材能做

现在CT设备研发不断更迭，已经有了螺旋CT，宽锥CT，双能力CT等等，对球管的要求更高

以前这个东西都是飞利浦和西门子垄断的

斯瑞新材做出来后才实现了自主可控

肯定有人要问，CT球管难度这么大，斯瑞新材做出来的靠谱吗？

目前斯瑞新材做的球管的主要客户，一个是西门子，CT机全球第一；一个是联影，刚上市的那个，CT机全国第一

再说一下行业的空间

全球大概有50万台CT机，每年更换的CT球管在15万只左右

其中斯瑞新材的市占率是20%，未来预计做到50%

又是全球第一

现在球管一个大概是30万，其中铜合金部分1-4万不等，取决于CT机的型号

保守估计，这部分贡献的营收在20亿

5、光模块芯片

公司有个技术，叫3D打印+真空熔渗铜

主要用于光模块芯片底座，终端是数据中心

这个东西也很牛，看一下斯瑞新材的下游客户就知道了

亚马逊、Google、苹果、Facebook

国内的，新易盛，中际旭创

目前全球只有斯瑞新材一家公司，能做3D打印+真空熔渗铜

6、高性能铬粉

超临界火力发电，核心壁垒就是金属铬粉

又是斯瑞新材独家技术

把铬炮在液氮里面冷冻，再处理

公司客户：西门子，德国GFE，西部超导等等

西部超导是去年的5倍股，斯瑞新材正是他的重要客户

后面西部超导的高温合金，都需要用到斯瑞的铬粉，需求量很大

今年需求2000吨，明年4000吨，24年7000吨，基本上是每年翻倍

现在斯瑞新材专门弄了个基地，用来生产铬粉配套西部超导

7、其他

OLED屏幕：供货给LG，铜铁合金材料

机器人：供货给日本白光，全球焊接机器人龙头，主要供铜镀铁烙铁头

充电桩：插座合金，高压大的充电桩要求抗电性，传统的黄铜用不了了，这部分增量也很恐怖

基本都梳理了一下

重点是光伏降本、液体火箭发动机、特高压、CT机

每一块业务单独拎出来看，都足以再造一个甚至几个斯瑞新材

预期差太大了

目前公司市值仅60亿，主要还是太低调了

公司基本不宣传

董事长是干实事的，技术出身，天天在外面跑，约调研都很难约

仅火箭和光伏降本这两项，只要未来推进顺利，能给到400亿的估值，并且时间不会太久

目前的位置基本就是白菜价

斯瑞新材，短期先看历史新高，中长期可以奔着5倍10倍目标去，继续保持跟踪

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