牛股的净利5年持续保持50%的业绩来源于：公司主要通过下游集合采购、拼单团购、一站式采购和上游核心供应商、深度供应链等策略，为产业链上的生产制造企业提供网上交易等多元化服务，通过收取交易服务费构建盈利模式。这是和阿里巴巴主要靠商业信息服务创收不同的地方。

危机起源于11月24日晚上，新浪财经上市公司研究院/夏虫发表的《国联股份的惊天谎言?募资不断存贷双高 预付款持续攀升流向何方》一文，质疑涉嫌利用融资性贸易助推业绩，25日跌停收盘，并收到监管问询函。

质疑的重点在于很可能参与了融资性贸易，在融资性贸易链条中，贸易每循环周转一次，将同步让相关方不断“创造”出营收与利润，可以快速放大公司业绩。也就是说，报告指出公司高速增长的业绩存在造假可能。

尽管发布质疑报告的是大媒体下的专业机构，但我还是相信官方在电话会上所表达的：关于融资性贸易，公司还未开展供应链金融业务，因为如果做的话，按公司现有的预付和应收周转次数和周转数额数据算，金融性业务盈利会很低，这跟公司公布的毛利数据严重不符。质疑报告对相关公司客户的两层嵌套等的说法，也是猜测。

同时，标的最近融券异常大幅增长，有联手做空的嫌疑。

所以，信任危机下的跌停之下，将迎来低吸上车白马股的机会。

现在需要继续探究的是，这匹白马还能跑多远的问题。

公司核心业务是从涂料化工的“涂多多” 开始的，现在已经扩展到了卫生用品、玻璃、造纸、化肥和粮油行业，形成“X多多”系列。

其官微表示：多多交易平台深度介入各个垂直行业上下游，通过单品突破、集合采购、拼单团购、一站式采购、次终端联盟、核心供应商、深度供应链、云工厂等上下游策略，推动了自营交易收入的高速成长。未来按照平台、科技、数据战略，还将在数字供应链、数字工厂、工业互联网、产融科技等方面构建产业互联网的多元生态服务体系。

当前，公司的主营业务分为信息服务（国联资源网）、交易业务（多多电商）和技术服务（国联云），自营交易业务占比已在98%以上，单纯以撮合为主的信息服务业务占比已很小。

未来的成长性主要看其“X多多”系列的版图扩张计划，以及渗透率目标提升空间。

公司说：目前符合公司现行商业逻辑的行业有30个左右，其中7-8个重点孵化。那就说，还有20多个可以扩张的版图。

据2021 年年底数据来看，平均渗透率在1.02%，涂多多达到2.09%左右；中期公司目标渗透率在10%，长期是30%。现在应该是处于1~10%的阶段，预期速度还是会比较高的，所以从长线角度看仍有再翻几倍的空间。

当前股价动态PE=62，三季报净利增长率达101.57%，考虑到今年第七届双十产业电商节于10 月10 日21 点10 分提前结束，当日集采订单额再创新纪录，达到172.28 亿元，同比增长90.21%，预计全年增长很有可能在90%以上，那么从PEG看，当前股价下的估值也是低估的。

所以，看好这次低吸中长线持有的机会，周一继续大单顶跌停最好！就等着撬板了。